文 | 雷达财经，作者 | 丁禹，编辑 | 孟帅

浓眉大眼的阿里，近日交出了一份喜忧参半的成绩单。

2026 财年，阿里营收历史性地突破万亿大关，达 10236.7 亿元，同比增长 3%；但归母净利润却出现近四个财年以来的首度负增长，同比减少 18.2% 至 1059.04 亿元。

除了在 " 外卖大战 " 中大举 " 烧钱 " 外，阿里在 AI 业务上的 " 豪横 " 投入也让公司的现金流面临一定的压力。

不过，阿里的高投入，也为其换来了高回报。全年来看，公司即时零售的收入增长 47% 至 785.2 亿元；AI 业务所在的云智能集团收入增长 34% 至 1581.32 亿元，双双跑出亮眼增速。

聚焦单季表现，阿里 AI 相关产品收入保持强劲势头，达 89.71 亿元，连续第十一个季度实现三位数的同比增长。

阿里 CEO 吴泳铭更是放出 " 狠话 "，面向未来五年目标，阿里 AI 基建投入资金会远远超过此前公布的 3800 亿元。

不过，在各大互联网巨头纷纷豪掷重金押宝 AI 业务的混战中，阿里能否笑到最后，仍需交给时间检验。

营收突破万亿，利润短期承压

5 月 13 日傍晚，阿里巴巴发布 2026 财年（2025 年 4 月 1 日至 2026 年 3 月 31 日）及第四财季（2026 年 1 月 1 日至 2026 年 3 月 31 日）业绩公告。

2026 财年，阿里的营收达到 1.02 万亿元，同比增长 3%。若不考虑高鑫零售和银泰的已处置业务的收入，同口径收入同比增长将为 11%。

不过，伴随着在即时零售、用户体验以及科技业务的不断加码，阿里的盈利能力出现明显下滑。

2026 财年，阿里的经营利润为 501.5 亿元，同比下降 64%；经调整 EBITA 同比下降 56% 至 764.16 亿元；归母净利润为 1059.04 亿元，同比下降 18%。

2026 财年，公司的非公认会计准则净利润为 606.58 亿元，相较 2025 财年的 1581.22 亿元下降 62%。

与此同时，阿里的现金流也面临一定的压力。2026 财年，公司经营活动产生的现金流量净额为 762.13 亿元，相较上一财年 " 腰斩 "；自由现金流则从 2025 财年的净流入 738.7 亿元，转为 2026 财年的净流出 466.09 亿元。

阿里表示，全年自由现金流的下降，主要归因于对即时零售的投入以及其云基础设施支出增加。

聚焦至 2026 财年第四财季，阿里单季实现收入 2433.8 亿元，同比增长 3%。若不考虑高鑫零售和银泰的已处置业务，同口径收入同比增长将为 11%。

不过，阿里的单季经营利润罕见转负，录得亏损 8.48 亿元，上年同期则为盈利 284.65 亿元。

阿里指出，这主要是由于经调整 EBITA 的减少所致。

第四财季，公司经调整 EBITA 同比下降 84% 至 51.02 亿元，主要归因于对科技业务、即时零售以及用户体验的投入，部分被客户管理服务和云业务的持续增长所带来的经营业绩改善，以及多项业务运营效率的提升所抵销。

同期，阿里的单季归母净利润为 254.76 亿元，同比翻了一倍还多；净利润为 235.02 亿元，同比增长 96%，主要归因于公司所持有的股权投资按市值计价变动的净收益同比增加，以及上年同期处置高鑫零售和银泰所产生的损失，部分被经调整 EBITA 的减少所抵销。

不过，第四财季，阿里的非公认会计准则净利润仅 0.86 亿元，远不及 2025 年同期的 298.47 亿元。

同时，阿里单季经营活动产生的现金流量净额为 94.1 亿元，同比下降 66%；自由现金流为净流出 173 亿元，上年同期则为净流入 37.43 亿元。

阿里表示，单季自由现金流的下降，主要归因于对即时零售的投入、千问 App 的用户获取以及其云基础设施支出增加。

此外，截至 2026 年 3 月 31 日，阿里的现金及其他流动投资为 5208.24 亿元。

巨额投入下，外卖、AI 带来新增量

天眼查显示，阿里于 2014 年、2019 年先后登陆美股、港股。

尽管整体利润承压，但阿里大举投入的业务已然成为公司新的增长引擎，其中 AI 相关业务的大幅增长则最为惊喜。

在此次发布的财报中，阿里将业务划分为四大板块，分别是阿里巴巴中国电商集团、阿里国际数字商业集团、云智能集团和所有其他板块。

2026 财年，上述四大板块分别为阿里贡献收入 5542.17 亿元、1441.7 亿元、1581.32 亿元、2543.67 亿元，分别同比 +9%、+9%、+34%、-25%，占公司总营收的 54%、14%、15%、25%。

雷达财经了解到，占据阿里营收半壁江山的阿里巴巴中国电商集团，主要包括电商业务、即时零售、中国批发商业三个业务。

其中，即时零售业务 2026 财年实现收入 785.2 亿元，同比增长 47%，增速突破两位数。

据悉，阿里的即时零售业务主要包括淘宝闪购和饿了么，其收入的高速增长也主要归因于去年 4 月底推出的淘宝闪购所带来的订单量增长。

不过，亲自下场参与 " 外卖大战 " 为阿里带来增量的同时，也在一定程度上挤压了公司的利润空间。

2026 财年，阿里巴巴中国电商集团的经调整 EBITA 为 1075.09 亿元，同比下降 44%，主要是由于对即时零售、用户体验以及科技的投入所致。

与前者形成对比的是，阿里的云智能集团则成功实现营收和利润的同步增长。

2026 财年，云智能集团的收入增长 34% 至 1581.32 亿元。外部客户整体收入同比增长 33%，主要由公共云业务收入增长所带动，其中包括 AI 相关产品采用量的提升。

同期，云智能集团的经调整 EBITA 为 142.65 亿元，同比增长 35%，主要是由于收入增长和运营效率的提升所致，部分被对客户增长和科技创新的投入增加所抵销。

单看第四财季，阿里云智能集团的收入为 416.26 亿元，同比增长 38%，特别是外部商业化收入同比增长加速至 40%。

阿里表示，这一增长势头主要由公共云业务收入增长所驱动，其中包括 AI 相关产品采用量的提升。本季度 AI 相关产品收入保持强劲势头，达 89.71 亿元，实现连续第十一个季度的三位数同比增长。

对于 AI 业务的亮眼表现，阿里巴巴集团首席执行官吴泳铭表示：" 阿里全栈 AI 技术投入已正式跨越初期培育阶段，进入正向的规模商业化回报周期。"

吴泳铭指出，第四财季，阿里在模型、云基础设施和应用各层实现加速突破。云外部商业化收入增速提升至 40%，AI 相关收入占比达 30%。

" 我们的战略投入持续转化为业务增长 "，阿里巴巴集团首席财务官徐宏也表示，" 展望未来，我们对业务充满信心，将持续投入 AI+ 云以强化我们的战略优势。"

巨头 " 花钱如流水 "，谁能抓住 AI 窗口期？

在财报公布后的业绩会上，吴泳铭表示，本季度的自由现金流是负数，是源于过去一年在 AI 方面的投入。但未来两年的投入仍会坚定持续，因为这对于阿里是关键的窗口期。

雷达财经注意到，吴泳铭在去年年初就曾宣布，未来三年，阿里将投入超过 3800 亿元，用于建设云和 AI 硬件基础设施，总额超过去十年总和‌‌。

如今，谈及公司后续的规划，吴泳铭透露，面向未来五年目标，阿里 AI 基建投入资金会远远超过 3800 亿。

徐宏也表示，展望未来两年，阿里将继续坚定投入，因为这一机遇窗口期仅有几年时间。

在他看来，云基础设施投资将推动 AI+ 云业务收入继续加速增长，同时毛利率持续改善，这将进一步提升云板块的净现金流，反哺云基础设施的持续投入。

徐宏还指出，截至 3 月 31 日，公司净现金（不含五年以上到期债务）约 380 亿美元，剔除所有长期债务后约 590 亿美元，为云基础设施投资提供了有力支撑。

事实上，在阿里抢占 AI 窗口期的同时，国内其它互联网巨头们也摩拳擦掌，不敢有丝毫懈怠。

5 月 13 日晚，腾讯披露 2026 年一季报。今年第一季度，腾讯的资本开支为 319 亿元，较去年同期的 275 亿元明显增加，主要用于支持 AI 相关的投入。

受此影响，腾讯一季度收入同比增长 9% 至 1965 亿元；非国际财务报告准则经营盈利为 756 亿元，同比增长 9%。若剔除新 AI 产品的收入、成本及开支影响，公司国际财务报告准则经营盈利同比增长 17% 至 844 亿元。

在电话会议上，腾讯高管表示，看到来自内部产品以及外部模型用户对 AI 相关服务的需求都在增长，" 之前曾指引今年的资本支出会比去年增加，现在对这一指引更加肯定和有信心。我们预期资本支出会有显著增加，在今年下半年将更多国产 AI 芯片将逐月到位。"

而此前就处于国内 AI 赛道头部梯队的字节跳动，更是对 AI 接连砸下重金。

据媒体报道，2025 年，字节跳动资本开支约 1600 亿元，其中约 900 亿用于 AI 算力采购。

2026 年，字节预计将再投入 1600 亿元用于 AI 领域，其中高达 850 亿元用于 AI 芯片采购。

近期更是有媒体称，字节跳动已将 2026 年 AI 资本开支计划上调至逾 2000 亿元，较去年底初步讨论的 1600 亿元方案增幅至少 25%。

在竞争愈发激烈的 AI 大战中，阿里后续能否成功把握住窗口期？雷达财经将持续关注。