中新经纬 5 月 29 日电 ( 李自曼 魏薇 ) 历时 148 天，国产存储龙头长鑫科技于 5 月 27 日通过科创板 IPO 审议，拟募资 295 亿元。这一规模位居科创板史上第二，仅次于中芯国际。

翻阅招股书不难发现，长鑫科技股东阵容堪称豪华，汇集了地方国资、国家级产业基金以及多家互联网和产业资本。

这场过会，不只是一家公司的 IPO 里程碑。更准确地说，是一场持续十年的资本陪跑，终于看到了 " 终点线 "。而各路投资方赚了多少，也成为这场资本盛宴中最受关注的焦点。

陪跑十年，合肥国资 " 日赚 "2 亿元

从 2016 年合肥空港工业园的第一铲土，到历经九轮融资、六十家机构股东、数百亿元资金轮番入场，再到 2026 年一季度净利润 330.12 亿元——日均净赚约 3.67 亿元，长鑫科技用十年走完了从巨亏到盈利、从追赶者到跻身全球第四大 DRAM ( 即动态随机存取存储器 ) 厂家的路程。

在所有投资方中，合肥国资无疑是最大赢家。招股书显示，股权穿透后，合肥国资体系合计持有长鑫科技约 36.79% 的股份。清辉集电 ( 21.67% ) 、长鑫集成 ( 11.71% ) 、产投壹号 ( 1.85% ) 、产投高成长 ( 0.06% ) 、合肥建长 ( 1.50% ) 等多层持股平台，串联起合肥国资十年来的布局轨迹。

2016 年长鑫科技前身启动时，一期项目总投资 180 亿元，合肥产投便出资 144 亿元，占比 80%。

据彭博 . 社报道，科创 50 指数当前对应 2026 年市盈率约 83 倍，而长鑫科技在境外市场的竞争对手 ( 三星、SK 海力士、美光 ) 市盈率则远低于这一水平。参照 20 倍市盈率测算，长鑫存储估值约达 2.3 万亿元，基本与中国国内体量最大的上市企业工商银行估值相当。

若以 2.3 万亿估值计算，合肥国资持股对应市值高达约 8462 亿元。除去历史累计投资成本，仅账面浮盈就超过 8200 亿元。以 10 年投资时间来看，合肥国资相当于 " 日赚 "2.25 亿元。

省级层面，安徽省投以 7.91% 的持股位列第五大股东，对应 2.3 万亿估值下约 1819 亿元，同样收获颇丰。

国家大基金二期以 8.73% 持股位居长鑫科技第三大股东。相较于从零布局的合肥国资，大基金二期入局稍晚，但凭借其雄厚的资金实力和影响力，决定了它在整个投资版图中举足轻重的地位。这一投，不仅是国家意志对长鑫科技产业地位的战略背书，也或将带来超千亿量级的回报。

阿里、小米等产业资本入局

在国资之外，阿里、腾讯、美的、小米等一众产业资本纷纷入局。各家持股比例虽有差异，但均立足自身产业生态。

阿里系采用双主体布局策略。2025 年 6 月，在长鑫科技上市前最后一轮增资中，阿里云计算大手笔出资 61 亿元，拿下长鑫科技 3.85% 股权。以 2.3 万亿元估值计算，这部分股权对应市值约 885 亿元，短短一年时间便能实现超 800 亿元浮盈。阿里巴巴 ( 中国 ) 网络技术有限公司对长鑫科技持股 1.12%，对应市值约 258 亿元，阿里系合计持股比例达 4.97%。

腾讯系通过北京峰益持股 1.50%，美的集团通过美的投资持股 0.75%，小米集团通过湖北小米持股 0.21%。对应 2.3 万亿元估值，三家公司持股市值分别达到约 345 亿元、172.5 亿元、48.3 亿元。尽管具体投资成本并未对外披露，但参照同期市场估值，三者账面浮盈同样十分丰厚。

值得一提的是兆易创新，以 1.80% 持股位列第八大股东。该公司与长鑫科技有着共同的董事长朱一明，两家公司也存在合作关系。2024 年 3 月，兆易创新以约 1400 亿元的投前估值，出资 15 亿元参与了长鑫科技 108 亿元的战略融资。以 2.3 万亿元估值计算，兆易创新 15 亿元的投资，对应浮盈高达 399 亿元。

银行、险资撬动 1600 亿市值

银行、险资、券商也出现在长鑫科技的股东名单中，成为本轮资本盛宴的重要参与者。

招股说明书显示，农业银行、建设银行、中国银行、交通银行的 AIC 平台集体现身长鑫科技，持股比例分别为 0.95%、0.83%、0.38%、0.38%；工商银行旗下 AIC 工银投资也通过旗下工融金投持有长鑫科技 0.64% 股份。五家银行相关平台合计持股达 3.18%。若长鑫科技上市后市值达到 2.3 万亿元，五大行 AIC 合计持股市值约 729.33 亿元。

险资阵营也斩获颇丰。其中，和谐健康直接持有长鑫科技 9.01 亿股，发行前持股比例 1.5%，位列第十大股东，也是险资中持股比例最高的单一主体。

此外，国寿投资、人保资本、阳光人寿、中邮人寿、人保科创五家险资主体相继入局，直接持股长鑫科技，持股比例分别为 0.79%、0.78%、0.37%、0.37%、0.15%。上述 6 家险资主体对长鑫科技合计持股比例为 3.96%，若按照 2.3 万亿估值计算，六家险资持股市值将达 910.8 亿元。

多家券商也通过旗下子公司或参股基金现身长鑫科技股东名单。穿透后看，招商证券合计持股约 0.84%，若按 2.3 万亿估值计算，对应市值 193 亿元，是其 2025 年净利润 ( 123 亿元 ) 的 1.5 倍。

华安证券通过安徽安华创新五期风投基金、安徽皖投安华现代产业投资基金，间接持股 0.44%，若按 2.3 万亿估值计算，对应市值 101 亿元，是其净利润的近 5 倍。中信建投穿透后持股约 0.15%，中金公司、国泰海通证券、方正证券、国元证券也持有少量股份。

用数十亿至数百亿的资本布局，部分金融机构换来了远超自身一年净利润的账面回报——长鑫科技这场 IPO，正在成为金融资本耐心守候后的成功案例。