" 你没事吧？你没事吧？" 这一魔性广告词背后的溜溜梅，今天正式上市。

6 月 15 日，溜溜梅（06658.HK）登陆港交所主板，上市首日盘中最高涨近 193%，市值触达 100 亿港元（约合 86.24 亿元）。截至收盘，股价达 128 港元，涨幅 193.71%。

自 2019 年起，身负对赌协议的溜溜梅先后 4 次冲击 IPO。在对赌协议之下，溜溜梅已花费 1.35 亿元回购，交出 1.26 亿元利息。如今成功上市，溜溜梅终于暂时 " 没事了 "。

溜溜梅本次上市背负着对赌协议。根据披露的协议内容，最初溜溜梅需在 2025 年内完成 IPO，但当年两度递表均失效。逾期后投资者与溜溜梅再签补充协议，将时限延长至 2026 年 6 月 30 日。此次上市距离对赌截止日期仅剩 15 天，可谓惊险。

溜溜还有一个争议在于，在此次递表前 11 天，溜溜梅在账上现金不足 4000 万的情况下，分红 6730 万。而 2025 年末，溜溜梅现金及现金等价物仅余 3390.4 万元。

招股书显示，溜溜梅不少于 78.8% 的股份由创始人杨帆及配偶李慧敏直接或间接持有。以此比例测算，夫妇二人可从中获得不少于 5303 万元。

2023 年至 2025 年，溜溜梅的综合毛利率从 40.1% 降至 35.6%，三年下降 4.5 个百分点。

过去两年，好想来、零食很忙、赵一鸣等零食专卖店疯狂扩张，山姆、开市客等会员制超市在国内风靡。2023 年至 2025 年，溜溜梅来自超市及会员制商店的营收占比从 12.9% 增长至 23.5%，零食专卖店的占比从 10.1% 增长至 38%。传统经销商的营收份额则从 66% 腰斩至 31%。

业内人士对 21 世纪经济报道记者表示，作为一个成立 27 年的企业，溜溜梅的营收还没迈过 20 亿元的坎。这说明相较于其他头部零食企业，溜溜梅依然缺乏品牌效应、规模效应。因此从资本市场的角度考量，会存在很大的不确定性。

" 小众、无刚需，是造成溜溜梅难以做大做强的核心原因。"业内人士表示，青梅本身是一个小众的细分品类，整个应用场景并不是非常广泛。其次，虽然溜溜梅在招股书中谈论了一系列梅果对身体的好处，但从整个大健康的角度来说，消费者对其的刚需度并不高。