今日（7 月 9 日），港交所 7 个 IPO 集体鸣锣。

立讯精密、鼎泰高科、普源精电、三环集团、齐云山食品、珞石机器人 ‌、东方科脉，创下今年以来港交所单日 IPO 数量之最。

上午开盘，新股开始破发：立讯精密破发 5%，鼎泰高科跌超 9%，普源精电跌幅逼近 20%。三环集团平开，东方科脉低开后小幅上扬。另一边，齐云山食品大涨超 110%，珞石机器人微涨，市值约 100 亿港元。

此时此刻，赴港 IPO 的队伍浩浩荡荡。只是热闹的同时，分化也在极 致上演。

港交所沸腾：一天 7 个 IPO

这次有四只 "A+H" 新股。

立讯精密缔造今年以来港股最 大 IPO，身后是一位女掌门王来春。早年间，她从流水线工人做起，后以代工厂白手起家创业，又因与苹果的合作打响名号。2010 年立讯精密在深交所挂牌上市，如今市值近 4500 亿元，是 A 股 " 果链一哥 "。

此次赴港上市，立讯精密募资总额约 243 亿港元，认购热度同样惊人，新加坡淡马锡、GIC、阿布扎比投资局、腾讯、高瓴等 26 家基石投资者合计认购超 110 亿港元。

鼎泰高科身后同样站着一位女掌门王馨。16 岁南下闯荡，2005 年创立鼎泰高科，她把 PCB 微型刀具做到近 2000 亿市值，此次 H 股公开认购超购 354 倍，胜宏科技、高瓴、易方达、霸菱等 16 家基石投资者合计认购约 19.91 亿港元。

三环集团是全球电子陶瓷龙头，港股引入淡马锡、CPE 源峰、阿里、腾讯等基石。普源精电是电子测量仪器企业，H 股获超额认购 78 倍，高瓴、阳光电源、苏州高新区等 7 家基石投资者入局。

珞石机器人登陆港交所，成为 " 全系列智能机器人第 一股 "，创始人庹华目前是哈尔滨工业大学机械学在读博士。此次公开发售超额认购 156 倍，广发基金、华泰资本等担任基石。

齐云山食品来自江西，主打南酸枣糕，被称为 " 南酸枣零食第 一股 "。东方科脉是全球第二大电子纸显示器制造商，原定 7 月 7 日上市，因故延迟至今天。和同一天上市的其他公司不同，这两家没有引入基石投资者。

至此，港交所又一名场面诞生一天 7 个 IPO 敲锣。

警惕一幕：开始破发了

" 港交所被挤爆了 "，这样的感受让人心情复杂。

今年以来，港交所的锣声几乎没断过。算上此前一天上市的 5 家公司和 7 月 7 日挂牌的同仁堂医养，本周已有 13 只新股登陆港交所，明天还有两家。一周之内 15 个 IPO，场面确实少见。

从数量上，港交所迎来了 IPO 大年。清科研究中心报告显示，上半年港股共有 82 家中企上市，同比上升 110.3%；总融资金额约合人民币 1633.24 亿元，同比上升 105.8%。

这当中，"A+H" 军团尤为盛大。数据显示，上半年港股有 24 家为 "A+H" 双重上市，已超过 2025 年全年的 19 家。而这 24 家公司，总融资规模高达 956.51 亿元人民币，占比近六成。

换言之，去香港二次上市的 A 股 " 大家伙 "，募走了市场上绝大部分的钱。

记得前几个月，港股打新热闹。彼时赚钱效应明显，大量资金涌来。即便部分公司基本面并不突出，也能靠情绪溢价获得不错的暗盘甚至首日表现。安永报告显示，上半年港股新股首日平均回报率达 61%，最高打新一手可赚 3.3 万港元。

但走进下半年，港股 IPO 的叙事起了微妙变化。新上市的多数新股首日表现疲软，甚至陷入深度破发。

同仁堂医养的遭遇最为深刻。这是同仁堂集团旗下第四家上市公司，公司原定于今年 3 月登陆港股，不料临门撤回，近 4 个月筹备终于登上 IPO 舞台，结果却是开盘即破发。7 月 7 日，同仁堂医养上市首日收盘大跌近 40%。

A 股市值超 600 亿元的安克创新也未能幸免。7 月 2 日登陆港股，11 家机构保驾护航，但首日盘中一度跌超 9%。7 月 8 日上市的五家公司，表现同样平淡：瑞为技术早盘一度跌超 27%；香港公开发售获超 4800 倍认购的基本半导体，首日最高涨幅仅约 18%。

IPO 敲锣的人越来越多，" 港股能接得住吗？" 投资人开始隐隐担忧。

争抢 IPO 窗口

热的更热，冷的更冷

IPO 的故事正在分化。

破发阵营里，传统制造、食品饮料、有色金属、硬件设备等行业公司扎堆出现。部分发行市盈率明显高于行业中枢，上市即面临快速回调。其中又以市值偏小、流动性脆弱的中小规模企业居多，少量卖盘就能引发股价闪崩。

AI 浪潮滚滚，港股的叙事也随之重构。AI 大模型、算力芯片、机器人，这些词取代了过去的消费、地产、金融，成了港股新股市场的新主题。资金明显向这类高成长性的创新科技企业集中，而且只涌向头部大型标的。

股价表现最为直观。智谱自今年 1 月以 116.2 港元发行价登陆港股以来，巅 峰股价曾涨至 2980 港元，市值突破 1.2 万亿港元。即便经历回调，最新累计涨幅仍超 15 倍。MiniMax 同样从 165 港元发行价一度冲至 1330 港元。

让市场闻之色变的解禁潮，也呈现了不同的走向。7 月 8 日，智谱迎来上市后首次大规模限售股解禁。出乎意料的是，解禁首日反而大涨超 1000 亿港元，近七成基石投资者表态长期持有。MiniMax 解禁前一交易日同样资金涌入，盘中一度涨超 20%。

但对大部分公司来说，依旧避不开 " 解禁即大跌 " 的魔咒。例子就在眼前 " 港股 AGI 第 一股 " 云知声上市满一年，限售股解禁当日，盘中最 大跌幅逼近 50%。

两种行情反差拉满。相似的剧情仍在港股不断重演：缺少持续落地的商业化业绩作为支撑，再华丽的行业故事，也抵挡不住筹码集中出逃带来的抛压。

放眼望去，港股上市申请（包括保密递交）已超过 500 宗，处于历史新高。队伍浩浩荡荡，大家等待 IPO 上岸的情绪溢于言表。但发得出来不是终点，发得漂亮才算赢。

热的更热，冷的更冷。分水岭从未如此深刻。