2026 年上半年的创新药出海成绩单，让全球医药界把目光聚焦到中国。总交易金额飙升到 997 亿美元，这个数字已经是 2024 年全年总额的两倍。翻看全球医药交易前十名的榜单，中国企业直接拿下了八个席位。跨国药企正在中国展开一场让人眼花缭乱的 " 扫货 " 行动，礼来、百时美施贵宝、辉瑞、阿斯利康，几乎每一家都在跟中国药企签下百亿美元级别的合作大单。

热闹的背后，争议从来不缺。" 中国药企这是在贱卖未来 "、" 把海外权益都交出去，最后只会沦为跨国药企的代工厂 "，这样的论调到处都能听到。在不少人眼里，把商业化主动权拱手让人，就等于亲手掐灭了成长为世界级药企的希望。

但把时钟拨回二十年前，一家几乎要破产的美国小型生物科技公司，给出了一条完全相反的出路。它同样被外界看衰，同样因为 " 出卖 " 核心权益被嘲笑是在 " 卖身求存 "，甚至合作初期连自己的销售团队都没有。二十年后，它孵化出多款 " 药王级 " 爆款产品，逆袭成市值超过千亿美元的行业巨头。这家公司就是再生元。

历史不会简单重演，但总会踩着相似的节拍。今天的中国药企，正在争当下一个再生元。那个当年被嘲笑的 " 妥协 "，或许正是通向全球王座的必经之路。

1988 年成立的再生元，在差不多二十年的时间里一直徘徊在生死线上。上世纪 90 年代，公司埋头研发神经营养因子，却被临床试验失败狠狠绊了一跤。1995 年，公司被迫调整战略，放弃小分子药物，全面转向蛋白质工程与抗体技术。转型需要钱，而再生元最缺的恰恰就是钱。在最危险的关头，法国安万特制药，也就是赛诺菲的前身，扮演了天使投资人的角色。

2003 年，再生元跟法国安万特制药达成合作，共同开发 VEGF Trap，也就是后来大名鼎鼎的阿柏西普。2004 年赛诺菲完成对安万特的收购后，这段合作关系自然延续下来，再生元与赛诺菲开始了将近二十年的深度绑定。真正的转折点出现在 2007 年。这一年，赛诺菲拿出 8500 万美元首付款，外加百分之十九股权注资，跟再生元签下了全球战略合作协议，围绕再生元的 VelocImmune 全人源抗体发现平台，一起发现、开发、商业化全人源单抗。

按照协议，赛诺菲在 2007 年到 2009 年每年提供 1.2 亿美元研发资金，2010 年到 2017 年每年提高到 1.6 亿美元。作为交换，再生元让出了商业化主导权，美国市场利润五五分成，美国以外市场赛诺菲拿走百分之五十五到百分之六十五的利润。从纸面上看，这分明就是一份 " 不平等条约 "，再生元贡献了核心技术平台，却只能拿到小头。但恰恰是这次 " 交出主动权 " 的豪赌，让再生元活了下来，并且孵化出了改变命运的产品。

2017 年，双方合作开发的 Dupixent，也就是度普利尤单抗，首次拿到美国食品药品监督管理局的批准。这款最初只获批用于特应性皮炎的药物，在短短几年间上演了令人咋舌的商业奇迹。到 2025 年，Dupixent 全球销售额已经冲到 178 亿美元，成为不折不扣的 " 药王级 " 产品。再生元不仅活了下来，更从一家濒临破产的小公司，成长为手握十余个上市药物、近五十个候选产品、全球超过一万五千名员工的生物技术巨头。当年交出商业化主动权的所谓 " 妥协 "，最终换来了通向全球市场的入场券。

今天中国药企跟跨国药企的合作模式，跟当年再生元 " 借鸡下蛋 " 的路径何其相似。

恒瑞医药在 2025 年 7 月跟葛兰素史克达成最高 120 亿美元的合作，覆盖十二项呼吸、肿瘤与免疫疾病创新资产。2026 年 5 月，恒瑞又跟百时美施贵宝达成全球战略合作，共同推进十三个早期项目，潜在总交易额高达 152 亿美元，首付款 6 亿美元。根据协议，百时美施贵宝拿到恒瑞原研项目在中国以外区域的独家权利，恒瑞交出了海外商业化主动权，换来了全球开发的资源与经验。

石药集团跟阿斯利康的合作更具代表性。2026 年 1 月，双方签下战略研发合作与授权协议，依托石药集团的缓释给药技术平台以及多肽药物人工智能发现平台，联合开发创新长效多肽药物，总金额高达 185 亿美元，阿斯利康支付 12 亿美元预付款。这轮合作瞄准的不是单一管线，而是围绕石药集团的底层技术平台展开，阿斯利康买的不仅是几个产品，而是石药持续产出创新成果的能力。此后双方又在 7 月份达成 17.7 亿美元的合作，基于石药集团专有的小干扰核糖核酸药物发现平台和肝外靶向递送平台展开。从 2025 年初到现在，石药集团累计完成五项对外授权合作，涉及总金额大约 282 亿美元。

和铂医药提供了另一个维度的 " 平台出海 " 样本。如果说石药集团是以技术平台为依托进行多管线打包合作，那么和铂医药则干脆把抗体技术平台本身当成核心资产向全球输出。2025 年 3 月，和铂医药跟阿斯利康达成全球战略合作，基于其专有的 Harbour Mice 全人源抗体技术平台，共同研发新一代多特异性抗体疗法。阿斯利康拿出 1.05 亿美元认购和铂医药百分之九点一五的股份，和铂医药可获得总计 1.75 亿美元首付款以及近期里程碑付款，外加最高达到 44 亿美元的研发和商业里程碑付款。双方还共同建立了和铂医药阿斯利康北京创新实验室。这并非孤立事件。2025 年，和铂医药先后跟大塚制药、辉瑞、百时美施贵宝等多家跨国药企建立合作关系。到目前为止，其抗体技术平台已经跟阿斯利康、辉瑞、大塚、艾伯维、莫德纳等跨国药企达成合作，累计合作总金额超过百亿美元。平台能力输出、持续合作开发以及多层次战略绑定，正成为中国生物医药企业拓展国际市场的重要路径。

信达生物走得更远。2026 年 2 月，信达与礼来达成第七次战略合作，推进肿瘤及免疫领域创新药物的全球研发，信达拿到 3.5 亿美元首付款，里程碑付款总额最高大约 85 亿美元。双方的合作已经从单一产品授权升级为早期靶点共创的深度绑定。此外，中国生物制药在 2026 年先后跟赛诺菲达成 15.3 亿美元的罗伐昔替尼授权合作，又跟阿斯利康达成 19 亿美元的慢性阻塞性肺疾病新药 TQC3721 授权协议。中国生物制药董事会主席谢其润直接表示，2026 年是公司 " 全面开启国际化的新元年 "。

这些交易的共同特征很明显，中国药企交出海外市场的开发和商业化主导权，换取跨国药企的资金、临床资源和全球渠道。这跟当年再生元 " 技术换市场 " 的策略如出一辙。市场里有声音担心这是在 " 卖青苗 "，中国药企会慢慢滑向 " 合同研发组织化 "，这种担忧其实并不理解产业逻辑，属于杞人忧天。再生元的故事已经讲得很清楚，交出主动权，并不等于交出未来。

为什么再生元能通过 " 交出主动权 " 最终崛起？核心在于它认清了医药行业的本质。这是一个极度依赖规模、资源和网络的行业，没有任何一家公司能独自完成从靶点发现到全球商业化的整条链条。创新药研发的 " 双十定律 " 早就被打破了，如今一款新药从研发到上市的平均成本已经超过二十亿美元。全球多中心临床试验、不同国家的注册申报、覆盖几十个国家的商业化网络，这些都不是一家生物科技公司甚至一家中型药企能独立扛起来的。

再生元的选择很清晰，把商业化短板交给赛诺菲，集中资源打磨自己的长板，也就是 VelocImmune 平台。事实证明这条路走通了。VelocImmune 平台不仅孵化出了 Dupixent，还持续产出了 Praluent、Kevzara、Libtayo 等多款上市产品。再生元从头到尾掌握着技术平台的源头创新力，这才是它最核心的竞争力所在。

今天的中国药企正走在同一条路上。恒瑞手握强大的研发引擎和丰富的管线储备，在跟葛兰素史克、百时美施贵宝的两笔交易里，合作项目绝大部分都处在临床前或者早期临床阶段。石药集团拥有专有的缓释给药技术平台和多肽药物人工智能发现平台。信达生物已经跟礼来形成从产品授权到早期靶点共创的深度绑定。这些企业并没有因为交出海外商业化权利就停下创新的脚步。