反弹能持续吗？

7 月 9 日，科技板块的市场情绪重新被点燃了， 领涨的是半导体。

其中，科创 50 指数收涨 8.41%。个股方面，兆易创新、长电科技、浪潮信息等涨停，沐曦股份收涨 16.88%，摩尔线程收涨 13.96%，还有长川科技收涨 17.90%，中芯国际收涨 13.74% 等。

但这波不是今天才起来的。浪潮信息从 7 月 3 日起开始小幅反弹，至今 5 个交易日累计涨幅已高达 34.80%；7 月 7 日起，沐曦股份、摩尔线程为代表的国产算力股接力，3 个交易日累计涨幅分别为 34.32% 和 19.43%；7 月 8 日，数据港涨停，中科曙光跟涨，并在今天继续走强。

那么，为何国产半导体率先反弹呢？

与皮衣男子黄仁勋不同，国内 GPU/CPU 算力厂商都很低调。

寒武纪、沐曦等对订单等经营数据披露十分谨慎。

7 月 9 日，沐曦发布辟谣公告，有媒体报道称，公司相关人员近期在接受采访时表示，公司部分产品订单已经排到明年甚至之后，属于不实传闻。此前，寒武纪也在财报中公开表示，市场上关于订单的传闻也属于 " 小作文 "，不可信。

因此，资本市场对寒武纪、沐曦等内在价值和增长预期只能进行模糊地判断。

不过，国产服务器厂商浪潮信息的业绩预告，让资本市场重新开始关注国产算力。

2026 年上半年，浪潮信息预计归母净利润 26 亿至 31 亿元，同比增长 226% 至 288%。二季度单季归母净利润高达 20 亿至 25 亿元，创历史单季新高。值得注意的是，其 2025 年全年归母净利润为 24.13 亿元，

也就是说，今年浪潮信息上半年利润有望超越去年全年水平，利润端弹性显著放大。

这打破了市场对 " 服务器整机是低附加值代工 " 的固有认知，连服务器代工都这么赚钱了。此前，另一家 GPU 厂商摩尔线程在 2026 年 Q1 已经出现单季盈利拐点。

除了业绩有所表现，国内云厂商的资本开支才是真正推动国产算力景气度的核心因素。

在资本开支方面，字节 2026 年资本开支投入进一步扩大，原计划从 2025 年的 1500 亿元增长到约 1600 亿元，5 月又进一步提升至 2000 亿元，同时正在评估将年度资本开支提升至 4700 亿元。

阿里巴巴在 2025 年 9 月云栖大会上宣布将积极推进三年 3800 亿元 AI 基础设施建设并计划追加投入，高盛分析师 Ronald Keung 团队随后将阿里三年 AI 资本开支预期上调至 4600 亿元。腾讯也计划在 2026 年加大资本开支。

此外，彭博调查显示，未来 12 个月中国企业将 46% 的 AI 加速器预算投向本土产品，高于当前的 30%（调查涵盖 60 名中国企业高管），也在支撑国产算力替代逻辑。

因此，妙投认为资本市场对国产算力的业绩抱有较高的期待，成为点燃国产算力反弹的导火索。

如果说，国产算力的反弹是业绩驱动；那么，半导体设备、先进封测等板块的上涨还有技术变革。

华为半导体负责人何庭波于 7 月 3 日发布《面向多层级电子系统的时间缩微理论》（业内也称 " 韬定律 "）V2 版本。

相较 V1 版本，新版论文在原有理论框架基础上，补充了大量工程落地细节、实测量化数据与产品演进路线。

V1 只是理论框架，V2 补上了实测数据、量产工艺细节、10 年产品路线，等于把一套全新产业标准公开给全行业。

也就是说，整条芯片上下游的发展逻辑要变了，相关半导体产业链环节也开始被重估。

妙投认为，在这样的趋势下，先进封测、EDA 设计、半导体设备将会有新的需求爆发。

传统芯片就像单层大平房，所有办公室（计算电路）全摊在一层。

韬定律核心手段就是把多层芯片垂直叠起来（逻辑折叠），把电路分层，本来能把几毫米的长线，缩短到微米级垂直通道。经常互相串门的两个部门，一个放一楼、一个放二楼，不用横穿整层大楼。

韬定律，便有利于缩短数据传输距离，减少信号延迟（时间常数 τ）提升性能。

不过，逻辑折叠是 " 想分层 " 的设计思路；先进封装是 " 实现分层 " 唯一能用的施工技术。

这次，韬定律 V2 版本明确给出量产工艺参数，直接引爆封装测试的需求。

因此，在科技股回暖的背景下，我们可以看到长电科技、通富微电等先进封测厂商出现了反弹。

不仅是先进封测，EDA 设计也有新的窗口机会。

现有 EDA 软件全是几十年为二维平面芯片设计的，韬定律逻辑折叠是三维立体设计，传统软件完全不匹配。V2 公开完整电路优化标准，倒逼 EDA 重构工具链。

这也给概伦电子、华大九天等国产 EDA 设计厂商带来了新的卡位机会。这也是，科技股回调之后，EDA 相关概念股表现较为强势的理由。

设计换了、工艺变了、设备也要跟上。

堆叠配套的设备也将成为资本开支的主力。比如：多层堆叠需要大量超薄金属互连层，薄膜设备需求持续增长；多层垂直互联必须打穿硅片做通孔，TSV 硅通孔刻蚀、填充、CMP 抛光等设备也迎来新的需求。

因此，北方华创、中微公司等国产半导体厂商同样迎来价值重估。

妙投认为，国产半导体在资本市场仍会有强劲的表现。

由于 Meta 出租过剩算力开始发酵，华尔街对海外 AI 的资本开支开始担忧。

而国内的情况却大为不同。

根据前面分析，字节已于 5 月提升了资本开支，阿里、腾讯都有可能提高资本开支计划。这些都支撑国产算力替代逻辑。

对于半导体其他环节，十五五规划纲要提到，我国将加大对设备、材料企业的支持力度，推动大基金三期（规模超 3000 亿元）重点投向设备、材料、EDA 等领域，支持企业开展技术攻关。

2026 年是 " 十五五 " 的第一年，半导体国产化势在必行。

因此，妙投认为，国产算力、半导体设备、EDA、封测等厂商的业绩有望持续增长。

此外，海外机构也开始看好中国 AI 及相关产业链。

在高盛 7 月 8 日发布的《交易想法：做多中国 AI 价值链》中，分析师 Louis Mille 表示 " 中国 AI 已正式进入我们的视野。"

据高盛报告，全球 AI 股票已经创造了 34 万亿美元的市值，中国只占约 4 万亿美元，大约 10%。但中国贡献了全球 AI 收入的 16%。

更夸张的是，全球共同基金对中国科技配置仅 1.2%。 收入占 16%，配置才 1.2%。也就是说，市场严重低估了中国 AI 的价值。

另外，报告指出，中国 AI 的潜在经济收益可能比当前股价隐含预期高 50% 到 100%。

如果中国 AI 企业能兑现其技术潜力和市场规模，现在的股价至少还有 50% 到 100% 的上涨空间。

甚至，高盛还将建议资金从韩国 AI 板块切换到中国 AI 板块。

总体而言，技术、资本、政策对中国科创均为利好。长期来看，中国科创会加速崛起，也会在资本市场上有所体现。