曾靠 " 下排油烟 " 技术开创集成灶赛道的浙江美大（002677.SZ），在登陆 A 股十余年后，走到了资本命运的交叉路口。

2026 年 7 月 10 日，浙江美大披露其筹划易主的消息，并且透露潜在接盘方来自跨境电商赛道，而在公告披露之前，公司的股价也罕见的出现连续两天涨停的行情。过去三年，随着新建住宅交付量断崖式下跌，集成灶这个高度捆绑新房装修的后周期品类被直接打入寒冬，浙江美大的营收从二十亿量级一路缩水至不足五亿，净利润较峰值蒸发近九成，原有的渠道壁垒与品牌先发优势在需求消失面前无力回天。

图源：Choice

将镜头拉远便会发现，A 股集成灶板块代表性的四家上市公司——浙江美大、火星人（300894.SZ）、亿田智能（300911.SZ）、*ST 帅电（605336.SH），正集体陷入营收缩水、利润转亏乃至退市警示的泥沼之中。它们曾共享同一轮地产上行周期的红利，如今也共同承受品类渗透率低、换新周期未至、价格战持续内卷的三重挤压。

有所区别的是，笔者梳理公开资料发现，在集成灶行业乃至厨电行业跌入低谷的时候，四家企业为了生存，交出了四份不同的答卷：有的引跨界资本卖壳离场，有的收缩产能转做科技财务创投，有的押注重资产算力业务试图开辟第二曲线，有的急迫并购实体资产以求保壳。

浙江美大的停牌谋易主，不过是撕开了这个厨电细分行业深度调整期最真实的一角。

上市十四载夏氏父子撤退

根据浙江美大 2026 年 7 月 10 日披露的公告，公司实控人夏志生、夏鼎所涉股份转让比例范围为 30% 以内，而潜在的接盘方是跨境电商行业的公司。

这份简短公告背后，是一家集成灶老牌龙头长达数年的基本面持续失血后的无奈之举。作为集成灶赛道开创者与 A 股首家集成灶上市公司，浙江美大凭借独家下排油烟核心技术及遍布下沉市场的庞大经销商网络，曾在 2021 年攀上历史顶峰——当年营收 21.64 亿元、净利润 6.65 亿元，规模与盈利能力断层领跑全行业，是市场公认的初代霸主。

但转折自 2022 年悄然而至，随着房地产开发投资与新房销售面积双双大幅下挫，集成灶品类因高度绑定新房交付场景首当其冲，线下经销商动销疲软，线上价格战此起彼伏，浙江美大的好日子戛然而止。

2022 年至 2023 年，公司营收逐年收缩，净利润仅勉强维持阶段性企稳；真正的业绩崩塌出现在 2024 — 2025 年，营收连续近乎腰斩，2025 年全年营收仅剩 4.54 亿元，较 2021 年峰值缩水近八成，净利润暴跌近 90%，仅余千万级别；进入 2026 年一季度，下滑颓势仍未扭转，营收与净利同比继续大幅下探，业绩持续承压。

奥维云网（AVC）数据亦佐证了集成灶全行业的下滑：2025 年厨卫全品类零售额 1613 亿元，同比下滑 8.5%；其中集成灶波动尤为剧烈，零售额同比大降 43.1%，线上销额同比下降 43.39%、销量同比下降 35.74%，线下销额同比下降 33.98%，且线上、线下均价分别同比下跌 11.91% 和 6.32%。行业同时遭受规模收缩与价格承压的双重夹击，集成灶已从成长期品类被迫进入深度调整与价值重塑的低谷盘整阶段。

在主业增长出现瓶颈后，浙江美大选择开始跨界财务投资以对冲厨电周期风险。

2025 年 6 月，公司出资 1.1 亿元参与国内头部自动驾驶企业魔视智能的融资，拿下后者 4.8657% 股权。3 个月之后，魔视智能向港交所递交主板 IPO 招股书，公司上市成功，浙江美大自然能够享受股份退出机制带来的收益。

但这远不能覆盖原有核心业务下滑对于业绩的冲击，而今筹划控股权转让、引跨境电商背景买方入局，则意味着夏氏家族最终选择了更彻底的 " 退出 "。若交易最终落地，昔日 " 集成灶第一股 " 也将翻开新的一页。

行业寒冬里的众生相

如果说浙江美大的控股权筹划是行业龙头在漫长低谷后的主动转身，那么另外三家同处 A 股市场的集成灶代表企业，则在业绩持续失血的压力下，各自走出了一条截然不同的求生曲线。它们面临的底色是一致的：国家统计局数据显示，2025 年全国房地产开发投资同比下降 17.2%，住宅销售面积下降 9.2%，作为强地产后周期品类的集成灶，其需求底盘被直接撼动。奥维云网监测的数据更为直观，2025 年集成灶品类零售额同比下滑 43.1%，线上、线下均价同步下探，行业陷入量价双杀的泥潭。

在这样的环境下，火星人、亿田智能和 *ST 帅丰虽同为 " 集成灶四小龙 "，却做出了完全不同的战略抉择。

图源：笔者根据上市公司公告整理

曾凭借线上渠道运营能力一度超越浙江美大的火星人，最先感受到的是增长天花板的寒意。2021 年其营收曾达到 23.19 亿元、净利润 3.76 亿元的高点，但随后便随着新房市场萎缩而步步滑落。到了 2025 年，公司营收已缩水至 7.71 亿元，同比降幅扩大至 44%，全年更是录得 2.96 亿元的大额亏损，扣非净利润同步转负。进入 2026 年，公司从营收到净利润持续下滑。

面对这一局面，火星人选择了相对稳健的 " 收缩 + 分散投资 " 策略。2025 年公司拿出超 2.68 亿元自有资金搭建双层创投布局：一方面出资 1.98 亿元设立全资产业基金共青城超凡探索，直接投向人形机器人、通用 AI 算法赛道的初创企业；另一方面拿出 7000 万元认购红杉旗下杭州红杉晟恒私募基金份额，借助专业机构间接布局宇树科技等机器人赛道标的，全部投资定位为财务性布局。进入 2026 年，厨电行业发展依旧低迷，火星人更是主动叫停了原计划耗资 5.59 亿元的智能厨电扩产项目。

与火星人的 " 轻资产 " 财务投资不同，亿田智能则选择了一条更为沉重但也更具想象空间的 " 双轮驱动 " 之路，只是这条路目前看来荆棘密布。亿田智能在 2021 年上市第二年年达到业绩顶峰后，便开启了漫长的下坡路。2025 年，其营收仅剩 3.38 亿元，较峰值缩水超七成，全年净亏损 1.72 亿元，2026 年一季度的颓势更是未见好转，营收同比暴跌 62.13%，单季亏损超过 3500 万元。在主业几乎丧失自我造血能力的背景下，亿田智能将翻盘的希望寄托在了算力业务这个第二增长曲线上。自 2023 年起，公司成立全资子公司亿算智能切入算力赛道，位于甘肃庆阳的国产万卡级智算中心已正式投运，首期 2500P 绿色算力已实现对美图秀秀、无问芯穹等客户的推理服务输出。2025 年 4 月，公司更是签署了共建国产十万卡算力集群的战略协议，预期总投资高达 55 亿元。然而，算力业务短期大量的投入不但没有带来盈利，反而一定程度上吞噬了公司的利润，2025 年底公司只能卖掉 600 台服务器回血。进入 2026 年，公司算力业务再遭暴击，因为没有订单，公司退出了算力投资基金，和无问芯穹的 5 年长单也在持续了不到两年时间被叫停。

但亿田智能依然选择押注算力赛道，并表述还将投入 5.5 亿购买服务器及相关设备。但在主业持续失血、新业务尚需时日的困境中，用当下亏损博取未来算力红利的策略，无疑是一场 " 孤掷一注 " 的长跑。

相比之下，曾经的 " 集成灶四小龙 " 之一——如今的 *ST 帅丰，面临的已经不再是发展问题，而是生死存亡的保壳之战。由于 2025 年营收仅 2.27 亿元且净利润亏损 5642.12 万元，公司已被实施退市风险警示。进入 2026 年，经营状况并未出现好转，一季度营收同比下滑超五成，亏损仍在持续。对于帅丰而言，依靠集成灶主业在短时间内修复营收和利润指标已不现实，唯有通过外延式并购迅速改变财务报表的结构。为此，公司计划斥资 4.5~5 亿元，全资收购一家电力智能设备企业惠嘉信息。这一举措的逻辑非常直接：通过并表成熟的电力设备资产，迅速做大营收规模，同时利用新业务的利润来填补厨电主业的亏损，从而在短期内满足监管要求，规避退市风险。

纵观四家登陆 A 股的集成灶企业，其业绩增长高度依赖新房交付市场，如今地产新房规模持续萎缩，整个赛道的增长红利已经基本消失。在此背景下，四家企业根据自身的能力开始出现分化，势必有着不同的选择：浙江美大引跨境电商资本卖控股权、火星人收缩产能做科技财务创投、亿田智能豪赌算力第二曲线、*ST 帅丰急购电力资产保壳。

本质上都是上市公司在行业深度调整期中，围绕 " 业绩反转 " 或是 " 套现走人 " 而做出的不同博弈。谁能真正穿越本轮厨电存量置换前的漫长低谷，仍需时间给出答案。 ( 文 | 公司观察 , 作者 | 曹晟源 , 编辑 | 邓皓天 )