文丨冯彪

编辑丨刘鹏

" 没有利润、没有稳定的股东和管理构架，业务构架、现金流和利润来源都还不稳定，如果以过去的政策标准来衡量，这些项目应该还处在 VC 阶段。资本市场有一部分这类企业是可以的，但是如果将所有资金都集中在这方面，导致传统行业的融资得不到支持，比如大健康、大消费、传统制造业甚至传统服务业有刚需、有利润的企业得不到资本市场的支持，使这些行业有点‘垂头丧气’。"

在 AI 投资如火如荼之际，7 月 11 日，在中国宏观经济论坛（CMF）的研讨会上，中诚信国际信用评级有限公司首席经济学家毛振华的发言颇有为传统产业 " 鸣不平 " 的意味。

毛振华继续说道，" 我参加一些年轻的企业家的讨论，他们就说我这是‘老登’的看法，年轻企业家都关注高科技、投高科技。我认为，这还是有问题的，如果投资者都是这样的心态，都去争夺那个跑道，对于整个中国经济总量来看，需要反思。"

在毛振华看来，现在经济面临的问题还是有点新的产能过剩和资源浪费的情况，最后市场也会出现 " 踩踏 "。

毛振华最近也前往美国硅谷、纽约和美国公司进行了交流，他提及美国的市场有个自律，比如大模型有几家好的头部企业，而我国有十几家或者几十家都在做，这会形成对社会资源的浪费，另外企业的稳定性、对投资者的稳定性都有很多值得我们完善的地方，需要我们在这上面有个思考。

第二个方面，在毛振华看来，现在高科技领域占用的社会增量资源的比例非常大，吸纳了政府、社会资金，但是，这些高科技领域到目前为止还没有发现对实体经济有太大的支撑作用，反而造成了一定程度的减员，而在当前供给过剩的情况下，这样的减员、提效对化解过剩问题作用有限。

毛振华认为，AI 领域里的投资还是很有前景，很有吸引力的，而且 AI 还有很大的溢出空间，还会向其它地区、其它产业延伸，因此不认为这一轮 AI 有泡沫或者泡沫很大，还是有很大的发展空间。

但是，毛振华表示，怎么把 AI 和科技领域里的这些成果与实体经济相结合，从而成为拉动整个经济发展的引擎，这值得进一步研究，现在的情况是 " 两张皮 " 的情况比较严重。具体来讲，一方面是 AI 自身的逻辑，向传统经济的传递方面做得不够，对整体宏观经济效用不是很明显；另一方面是新的服务产生带来的比较大的收入和支出的螺旋性上升，对最终推动价格的上行作用还不是很大。

第三个方面，在经济 K 型分化的背景下，毛振华表示，对于灵活就业、传统产业大规模的就业人群，社保政策需要有一定的评估和思考。他提及，一些企业投入 AI 后的第一件事情就是减员，而很多企业减员的成本还是较高，还包括社保的支出，所以，我们要评估一下这个政策，比如社保的再补充，国家财政能不能够有一些安排或者有一部分支持，如果全部由企业负担，很多企业负担不了，也会对企业的良好经营造成影响。