点击  Tech 星球  > 点击右上角 " ··· " > 设为星标

  Tech 星球（微信 ID：tech618

文  |  任雪芸

封面来源  |  豆包 AI

阿里、腾讯、字节、百度等几家互联网大厂，正把智能体打成 2026 年最拥挤的战场，而在四家集体 All in 之前，赛道里最早跑出来的现象级玩家 Manus，正迎来成立以来最戏剧性的一次转折。

据多家媒体报道，2026 年 7 月，腾讯正牵头组建中方资本财团，谈判以约 20 亿美元估值从 Meta 手中回购 Manus 全部股权。一旦交易落地，腾讯将成为这家公司的最大单一股东。

而距离 Meta 以同样 20 亿美元收购 Manus，才刚刚过去 7 个月。

作为通用 AI Agent 赛道的第一个现象级产品，Manus 的起点是典型的中国式爆发：2025 年 3 月，一段功能演示视频让它一夜破圈，" 通用 AI 助手 " 的概念直接占领科技圈心智，邀请码一码难求。

爆火仅一个月，它就拿到硅谷顶级风投 Benchmark 领投的 7500 万美元 B 轮融资，估值跃升至 5 亿美元。但就在上升期，Manus 做出了出乎所有人意料的选择：2025 年 6 月，公司将总部迁至新加坡，官网屏蔽国内 IP，切断了与国内市场的连接。

不过这次出走没有拖慢它的商业化速度：发布仅 8 个月，Manus 年度经常性收入（ARR）就突破 1 亿美元，成为全球史上从零到 1 亿 ARR 最快的初创公司。这样的增速直接打动了扎克伯格。

2025 年 12 月，Meta 仅用 10 天就完成对 Manus 的 20 亿美元收购，这也是 Meta 史上第三大并购案。

如今，这笔闪电收购刚过 7 个月就面临转手，接盘方还是 Manus 当年主动避开的中国资本。更耐人寻味的是，腾讯 3 个月前才刚刚密集发布 QClaw、WorkBuddy、CodeBuddy、QbotClaw 四款自研 Agent，覆盖消费、办公、编程几乎所有核心场景。

在自研产品已经铺全的情况下，腾讯到底为什么还要花 20 亿美元买回一个 " 出走 " 过的外部产品？

腾讯不打算做亏本生意

这不是腾讯第一次站在 Manus 的股东席上。

Manus 母公司 2022 年成立，腾讯则在 2024 年 11 月的 A 轮就已进场，彼时公司投后估值仅 8500 万美元；2025 年 4 月 B 轮，腾讯继续跟投，Manus 估值也才刚到 5 亿美元。

等于在 Manus 还没靠演示视频破圈、估值不到 1 亿美金的时候，腾讯就已经完成了低位布局。

2025 年 12 月，Meta 以 20 亿美元全资收购 Manus 时，腾讯作为早期股东已经完成了一次完美退出：从 A 轮进场到 Meta 接盘，一年多时间账面回报超 23 倍，赚走了第一波红利。

而这次回购出现了新变化：Manus 此前几轮融资中，腾讯只是跟投的财务方。但这次交易，腾讯成了牵头人，红杉中国、真格等老股东虽都参与出资，但腾讯将拿下最多股份，成为 Manus 最大单一股东。

敢站出来牵头拿最大份额，腾讯自然早就算过账。

据 The Information 报道，这次中方财团总出价就是 20 亿美元（约合 135 亿元人民币），和 Meta 当初的收购价完全持平。

乍看 20 亿美金是笔天价投入，但拆解估值来看，这个价格并不贵。

横向对比一目了然：2026 年 4 月 Anthropic 年度经常性收入突破 300 亿美元时，估值一度摸到 1 万亿美元，对应 30 倍 ARR；国内市场，2025 年智谱全年收入 7.24 亿元时，市值一度冲到万亿港元（约 9300 亿元人民币），静态市销率超千倍。

而且，这个 4-5 倍的低估值，对应的不是烧钱的半成品，Manus 本身是一个被市场验证过的硬资产。

早在被 Meta 收购前，Manus 就已经证明了自己的产品爆发力：上线 8 个月 ARR 就突破 1 亿美元。被 Meta 整合的这半年，尽管依托了 Meta 的全球流量和商业资源，但它的收入的确在半年内翻了 4-5 倍。

一位 AI 应用从业者向 Tech 星球表示，Manus 真正的稀缺性在于是全球第一个真正跑通的通用 Agent 产品，" 现在所有大厂在推的任务流 Agent 模式，本质上 Manus 最早打样了产品框架 "。

Manus 难成腾讯 " 亲儿子 "？

在腾讯近几年的 AI 投资版图里，其实一直是两条清晰的路线：一条是作为财务投资者博取一二级市场的差价，另一条是通过小比例入股，快速补全自身 AI 业务的边角短板。

今年 6 月，腾讯砸 100 亿挤入 DeepSeek 首轮融资，成为最大外部投资者之一，但截至目前，双方没有对外公布任何产品层面的合作或联动。

而在已经跑出来的迅策、MiniMax、智谱身后，腾讯也都是重要的早期股东，这些公司普遍受到全球资本追捧，上市后给腾讯带来非常可观的账面回报。

回到 Manus 这笔交易，从目前披露的信息来看，腾讯虽然会成为最大单一股东，但不会控股，Manus 将继续作为新加坡主体独立运营，不并入腾讯体系，未来明确以港股上市为目标。这意味着，在 Manus 这盘棋里，腾讯首先扮演的还是熟悉的财务投资者角色。至于能拿到多少业务和战略上的协同，目前还是未知数。

而且从产品角度看，Manus 刚爆火时，市场确实处在通用 Agent 的空白期，但现在赛道里早已不缺玩家。腾讯自己今年也已经把 Agent 产品矩阵铺了开来，WorkBuddy、ClawPro 等产品正在快速渗透办公、专业场景，并不缺一个能打的 Agent 产品。

行业里对 Manus 的落地有两种普遍猜测：一种认为腾讯会把 Manus 的能力整合进 WorkBuddy，升级自家产品能力；另一种认为会把 Manus 作为 AI 出海的载体，毕竟从 2025 年 3 月爆火到现在，Manus 已经攒下了百万级别的海外真实用户，搭建了销售、用户运营体系。

有从业者告诉 Tech 星球，Manus 从上线至今定价一直偏高，" 最早的低档位月费就接近 200 元，这点额度支撑不了一个月的工作需求，几个数据分析任务就能消耗完积分 "，在他看来，Manus 的高客单价模型，本身就更适合付费能力更强的海外市场，留在海外独立运营，比内卷 Agent 市场性价比更高。

但即便有出海协同的可能性，Manus 要深度融入腾讯体系也并非易事。

目前腾讯内部 Agent 相关业务产品线众多，微信、WorkBuddy 等团队各有相关产品推出，内部存在一定的竞争和资源分配，作为一个外来产品，Manus 如果加入腾讯体系，资源分配、产品边界都将是需要花费大量精力和资源去协调的难题。

比起这些需要跨部门磨合一两年、不确定性极高的业务协同，Manus 所在的 Agent 赛道，反而是当下市场情绪的高地，一旦在港股的预期走通，投资方获利退出才会是看得见、摸得着的收益。

大厂加速 " 卖旧买新 "，囤积 AI 筹码

大厂高举高打、自己下场做 AI 是一条路线，但光靠自己还不够。投资版图的切换，同样是这场竞争里的一环。

就在腾讯牵头回购 Manus 的消息传出前几天，一笔交易已经落袋。7 月 6 日，腾讯通过场外大宗交易减持 2.729 亿股快手 B 类股，套现近 120 亿港元（约 104 亿元人民币），持股比例从年初的 15.68% 骤降至 9.37%，正式退出快手主要股东行列。

从 2021 年作为第一大机构股东持股超 21%，到如今大幅减持，腾讯用五年时间走完了一整轮短视频投资周期。

阿里同样在坚决瘦身。2024 年底以来，阿里先后出售银泰商业、高鑫零售，彻底斩断重资产的新零售旧梦；在二级市场接连减持 Bilibili、圆通速递、华泰证券等持仓，套现数百亿元。

进入 2026 年，阿里更被曝计划整体出售游戏业务主体灵犀互娱控股权，进一步剥离与 AI 和电商主业协同较弱的资产。自 2023 年蔡崇信与吴泳铭接棒以来，阿里已将战略锚点死死锁定在 " 用户为先、AI 驱动 " 两大核心上，不在这条主线上的业务，一个个进入了待售清单。

这些被腾挪出来的资金，正迅速转化为 AI 领域的投资筹码。

2024 年开始，腾讯密集布局 AI 大模型、基础设施和智能体生态。Minimax、百川智能、月之暗面、智谱，腾讯悉数入局；芯片端押注燧原科技、摩尔线程等国产替代力量。2026 年 6 月，腾讯更以 100 亿元人民币挤入 DeepSeek 首轮融资，成为最大外部投资者之一。如今牵头接盘 Manus，是这条 AI 投资链上最新的落子。

阿里的棋局同样铺得广泛。据公开信息统计，近两年阿里已向 AI 产业链累计投入百亿元，覆盖大模型、AI 视频、AI Agent、具身智能、芯片等几乎所有关键赛道，投中了智谱、MiniMax、月之暗面、长鑫、澜起科技等一批明星项目。

这些真金白银的投入，已经开始兑现可观回报。仅长鑫一笔，阿里前后投入本金约 76 亿元，按照券商对长鑫上市后估值的一致预期，其持有的股权对应价值超过 1300 亿元，浮盈将超 16 倍。

腾讯这边，已经上市的智谱、MiniMax 早已为其贡献超百亿账面浮盈，刚刚通过科创板 IPO 的燧原科技，也将带来新的一笔投资收益。

眼下 AI 是大厂投入的重地，短期自研业务还没赚到钱，那么通过投资在资本市场兑现账面回报，同样是一笔可观的生意。

欢迎按指引星标 Tech 星球

第一时间接收文章更新

加入交流群 & 内容转载 & 合作相关

Tech 星球小助手 | 微信：miniworld007