昨天的舆论是怀疑量化用了韩国因子，趋同交易，导致跟着韩国跌。

随即圈内人士进行了辟谣。

可从昨天市场的走势和反弹的节奏看，这个辟谣是如此的苍白无力。

于是今天，仿佛是为了证明量化真没用韩股因子，在 KS11 大反弹 6% 的情况下，科创 50 大跌 3%。

行，算你狠。

好在，在科创 50 回调的情况下，消费、医药、电解铝、中概，甚至牛市骑手券商都有反弹。

尤其电解铝，是在有色整体里表现最好的细分方向。

而不管你是红利低波、红利质量、现金流还是价值 100，今天继续获得了呼吸权。

今天以来红利全收益和科创 50 的日相关性大约是 -0.38，中等负相关吧。

关于韩国，目前除了港股通 ETF，场内的跨境标的对韩国敞口的暴露比较有限。

南方有一个东证指数 ETF，有一个亚太精选 ETF。

东证指数类似沪指，虽然股票多，但尾部占比不高，相比于价格加权的日经指数，波动更低。

亚太精选覆盖日本、港股、中国台湾、印度、韩国，因为日本占大头所以，二者收益差不多，只不过亚太精选标的本身的波动有点大，一方面是韩国、港股、印度，波动都不算太小，而且标的本身也包含溢价的问题。

站在组合的角度，收益差不多的情况下，当然是选低波的那个。

牛市也不能忘了股东回报

以前大家研究美股的股东回报，主要是美股股票长期供给是负的，融资小于回购，这样的市场当然容易涨。

今年因为 AI Capex 的原因，美股已经出现净股票供给转正的情况，不管是 SPCX、韩国存储 ADR，还是后边 A 社、OpenAI 的万亿上市计划。

都是要融资，要花钱的，这其实是影响美股的一个变量。

而 A 股这边，现在牛市大家关注科技叙事，对回购分红的讨论，已经远不如 2023 年和 2024 年。

但长期来看，股东买股票赚慢钱不搞击鼓传花的话，无外乎盈利和股东回报两个理由，所以人不能好了伤疤，忘了疼。

那在今年这样的牛市下，A 股有哪些公司老老实实地回购，并且更进一步做了注销呢？

我把今年来回购金额 Top20 的公司放在了这里，其回购目的也放在了这里。

家电茅，不愧是 A 股股东回报最好的公司，并且有出海和成长，还能受益于欧洲的高温。

面板茅，当年就是从韩国身上卷过来的，长鑫未来发展得好会是第二个。

快递茅在反内卷，圆通最新的中报预告其实很不错，顺丰应该也不差。

这些公司都是老老实实回购注销的公司，不管生意模式如何，赚钱难还是简单，至少把股东当人了。

对真正的股权投资者来说，这非常重要。

芒格老爷子生前有几个标签，合理价格介入最好的公司，长期持有，集中持股。

如果老爷子在 A 股选股票，他能选到的公司是哪些？

这些肯定是备选。

买好股，做好人，得好报。

不能熊市的时候想着跟老实人过日子，牛市来了又出去拈花惹草。

有人看空 SPCX 到 30 美元

而在昨晚美股 CPI 数据不及预期、加息可能降低、纳指反弹的情况下，SPCX 依然大跌 2%，眼看就要破发了。

SPCX 给我感觉像什么呢？

有点像美股题材股总龙头，高估值、低流通盘、宏大叙事、亏损。

以前特斯拉就像妖股，现在 SPCX 是妖股中的妖股。

所以说咱们可回收火箭成功的时间点不太好，赶在 SPCX 上市前最好，不然就得看 SPCX 的股价脸色了。

乔治 · 诺布尔是一位拥有 40 多年投资管理经验的老牌投资人，他上周六在 X 上发文，看空 SPCX 到 30 美元，距离现在得跌 77%，这与主流卖方看多到 300 美元的叙事完全不同。

乔治 · 诺布尔有辉煌的公募生涯，但私募不大顺利。

1984 – 1991 年，他接管富达首只国际基金（Fidelity Overseas Fund），第一年即排名全美共同基金第一，任期内该基金在 Lipper 国际基金中排名第一，全市场排名第二。

1991 – 1996 年，他创立全球多空对冲基金 Teton Partners，规模一度达 12 亿美元，但因业绩落后，1996 年关闭。

2005 – 2009 年，创立 Gryfalcon，关闭前年化回报 24%，但金融危机中过早看涨，损失 30% 资产后向投资者返还资本并关闭，他本人称之为 " 职业生涯中最令人失望的事件 "。

2022 – 2023 年，推出多空 ETF（NOPE），不到一年下跌 59%（同期标普 500+23%），因做空 QQQ、特斯拉、英伟达撞上 AI 热潮而清算。

属于看空科技股，并做空科技股爆亏的典型。

他说，SpaceX 以 135 美元 IPO 定价时，市销率已超过 90 倍，上市后更一度逼近 140 倍市销率。而公司至今还没盈利。

而且诺布尔指出，根据公司公布的锁定期安排，内部人持股将从二季度财报发布后分批解禁，持续至年底，最后一批于 2027 年 6 月解封。

诺布尔测算，到 9 月初，内部人士最多可出售公司 44% 的股份，可流通股本将激增约 900%。

史上的最大 IPO，也有可能变成史上最大的流动性退出操作。

贝莱德当年说，买不完根本买不完，他们是来卖公司的 ...

SPCX 不知道会不会这样。