六个交易日智谱把 AI 成长股的极致波动，赤裸裸写在了 K 线图上。

7 月 17 日 , 早盘智谱大幅低开低走，截至目前股价报 1124 港元，跌幅达 27.39%，盘中最低触及 1085 港元，半日成交额突破 164 亿港元，换手率约 5.51%。

以近一个月的最高点来算，总市值蒸发了约 7766 亿港元，相当于跌掉了一个小米的体量，小米集团当前总市值约 6936 亿港元。

回头看这一周，下跌的伏笔早就埋下。

自 7 月 9 日盘中创出阶段高点后，市场情绪快速转向，获利盘集中兑现，股价进入连续回落通道。截至目前，六个交易日内最大回撤幅度接近 46%。

如果把时间拉回一个月前的市值巅峰，这种缩水的体感会更强烈。

股价蹦极的背后，终究要拿基本面说话。

截至今年 3 月，公司 MaaS 平台 API 业务的年度经常性收入已达 17 亿元，较一年前增长约 60 倍，注册企业及用户突破 400 万。GLM-5 系列模型落地后，公司先后两次上调 API 价格，累计涨幅超 80%，同期调用量仍保持同比 400% 的高速增长，呈现出罕见的量价齐升态势。

但高速营收增长尚未跨过盈利拐点，公司目前仍处于研发高投入阶段，2026 年上半年正式财报尚未披露。市场主流观点认为，前期股价的大幅上涨已提前消化了业绩高增长的预期，伴随配售方案落地、利好消息集中释放，资金选择落袋为安，成为触发本轮股价快速回调的核心原因。

这家搅动资本市场的 AI 企业，有着清晰的技术出身与行业定位。 智谱全称为北京智谱华章科技股份有限公司，2019 年 6 月正式成立，技术源头为清华大学计算机系知识工程实验室，核心团队具备大模型全栈自研能力。成立以来，公司推出 GLM 系列大模型，开源版本构建了庞大的开发者生态，商用方案覆盖政务、金融、互联网等多个领域。2026 年 1 月，智谱登陆港交所主板，被市场冠以 " 国产大模型第一股 "，当前业务已覆盖全球 200 余个国家和地区。

一天的暴跌定义不了一家公司，但一轮快速回调，确实给过热的市场降了温。对于智谱而言，这轮回调既是估值的理性回归，也是市场对 AI 成长股重新定价的开始。

来源：星河商业观察