今天朋友跟我说，他很懵。

昨天周四绿了，按理说今天不该涨一涨、回点血吗？结果一开盘就砸了票大的，继续绿。

给你一个数字感受一下，全市场 4940 只股票下跌，上涨的只有 555 只。差不多每 9 只票里，只有 1 只在涨。

沪指收在 3814.20 点，跌 1.61%。深成指跌 2.47%，创业板指跌 2.65%。

为什么会这样？起因在昨天晚上，纽约。

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美股那边，道指跌了 506 点，标普 500 跌了 1.21%。纳斯达克最惨，一根线砸下去 553 点，跌幅超过两个点。科技股集体挨了一刀。

谁砸的这一锤？还是那一桶油。

昨天，也门的胡塞武装在红海动手了，用导弹和无人机，打了两艘沙特的油轮，理由是这两条船违反了他们前几天宣布的海上禁运令。

你可能会想：中东那地方天天打，关我什么事？

这次还真不太一样，霍尔木兹海峡前阵子已经事实性关掉了，沙特的油出不去，只能绕道红海走，结果现在红海也开始挨打，等于沙特这条命脉，两头都被人掐住了。

油价立刻就给了反应，布伦特原油期货冲到了每桶 100.69 美元，一天涨了超过 7%，往前数一个月，它已经累计涨了 29%。

特出来撂了话，说胡塞要再敢碰沙特的船，就对伊朗和胡塞动「重大军事惩罚」。但说实话，真正让华尔街坐不住的，是油价背后那个东西：通胀。

油一贵，什么不跟着贵？运费、化工、塑料、机票，一层一层往上加。而美联储能拿来治通胀的工具，说到底就一个：加息。

所以，昨天晚上，市场对下周加息的押注，一下子跳到了三成多。

美国两年期国债收益率一度摸到 4.370%，十年期最高到了 4.714%，两个都创了 2025 年初以来的新高。

十年期美债收益率是个什么东西？

你可以把它理解成一把尺子，全世界的资产都用它来定价。这把尺子一变长，所有靠未来赚钱的东西，股票啊、科技公司啊什么的，今天就得便宜点卖。

到这一步，事情才跟你自选股里的那些绿色数字接上了线。

......

今天早上，A 股就是带着这把变长的尺子开的盘。

先看谁跌得最狠。创业板指跌 2.65%，深成指跌 2.47%，上证指数只跌了 1.61%。还有一个更惨的，北证 50，跌了 4.03%。

这个顺序不是随机的。你想想，创业板、深成指里装的是什么？

科技股、成长股、讲故事的公司。它们的价值大头都押在未来几年能赚多少钱上，尺子一变长，未来的钱折回到今天，就不值那么多了。

上证指数里坐着的是谁呢？银行、石油、保险，这些老老实实今天就在赚钱的公司，不靠故事吃饭，挨的打自然就轻一些。

盘面上更直接些：国有大型银行板块今天涨了 0.84%。交通银行涨 1.29%，中信银行涨 0.79%。全场 4940 只票在跌，银行是站着的。

真正反常的，在另一头。黄金反而跌了。

招金黄金、四川黄金、湖南白银，全都跌超 7%，整个贵金属板块低开低走。

你仔细想想这件事有多奇怪：打仗了，油价破百了，地缘冲突在升级。这种时候，黄金最该闪闪发光。结果呢？跌了 7%。

黄金这个东西，它不生息啊。你拿着黄金，它不会每年给你分钱。所以，利息越高，捏着黄金的机会成本就越大。

你的钱放在别处能生利息，放黄金里就干放着。市场今天押加息，于是这个避险日里，避险资产反倒挨了刀，换句话说，这一天真正的主角，是利率。

剩下的板块，逻辑也一样。

算力租赁那边，利通电子、证通电子、协鑫能科，全按在跌停板上。计算机和 AI 应用这边，中国软件跌停，联迪信息、银之杰跌超 10%。

电力股也倒了一片，京能电力、大唐发电、粤电力 A，跌停。有色和能源金属跟着贵金属一块往下走，你发现没有？这些板块有个共同点：它们的定价，都押在未来。

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跌了一天，也不是全场都在哭，有几拨票逆着风往上走了。

军工。长城军工涨停，湖南天雁跟着，两只都是两连板。建设工业也封在了涨停板上。华强科技涨了 14.81%，中光学、东安动力也涨停。地面兵装这个板块，今天整体涨了 2.23%。

这条线的由头不难猜，中东那边打得越凶，就有人越往军工里挪钱。

第二拨，半导体设备。

托伦斯涨了 20%，四天里三个板。至纯科技直接涨停，通富微电涨 9.77%，正帆科技涨 7.73%，光力科技涨 20.02%。

半导体板块整体收了 0.59%，放在今天这个盘面里，红着本身就不容易了。

第三拨是电网设备；长缆科技四连板，顺钠股份、太阳电缆、汉缆股份都走出了两连板，中能电气涨超 10%。

还有一拨得单独说：长鑫存储概念。

合肥城建涨停，朗迪集团涨停，中科飞测涨超 6%。这不是巧合。长鑫科技昨天晚上发了公告，股票下周一，也就是 7 月 27 号，在上交所科创板上市。

日子终于定了，这只票我从 7 月中就开始念叨，念了快两周。下周一总算能看见了。这个大家伙来了到底会怎么样？说实话，我也说不准。

科创 50 今天也有意思。

上午一开盘先跌了一段，盘中居然翻红了，是半导体这条线硬生生把它拽回来的，最后微微绿了一点，在这种市场里，能把开盘的坑填回来，已经算争气了。

再看一眼外面，你会觉得 A 股今天跌 1.61%，其实挺温柔的了。

日经 225 跌了 2.73%，韩国那边更狠，KOSPI 跌了 5.72%。三星电子跌 7.59%，SK 海力士跌 8.34%。

最妙的是存储这条链，昨天晚上美股那边，美光和 SK 海力士的 ADR 是涨的。今天到了亚洲盘，本土的三星和海力士反手跌了七八个点。同一条链，隔了一夜，两张脸。

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再看一眼钱的账。今天两市成交不到 2 万亿，比昨天缩了两千六百多亿，三个多月来的最低量。

热闹的时候钱多，钱一走，成交就瘪下去了。

主力资金那边，沪市主力净流出 367.24 亿，深市 363.36 亿，两边加起来 730 亿出去了。这是数 · 据宝的口径。

730 亿流出去，指数才跌了 1.61%。谁在接？还是那批人。

两融的账，昨天的数出来了。

7 月 23 号，沪深京三市两融余额 27103.13 亿，比前一天少了 94.62 亿，这个数字我上周写过一次。当时是 7 月 21 号，两融连着降了 13 个交易日，头一回微微涨回来一点点，加了 7 个亿。

我当时说，这个「暂停」算不算数，还得往后看。现在回头看，那 7 个亿是没站住的。

拆开看更清楚，融资余额降了 97.65 亿，融券余额反倒涨了 3.02 亿。融资是借钱做多，融券是借票做空。一个在退，一个在进。

申万 31 个一级行业里，28 个被融资净卖出。买进去的只有三个：环保、煤炭、医药生物。三家加起来，才 1 个亿出头。

卖得最狠的是电子，一天净卖出 47.23 亿，杠杆盘正在从科技股里往外撤，去避险了。

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还有几个外面的事，挺有意思。

先说关税。

今年 2 月，特朗普按了一部 1974 年的老法律，第 122 条，对所有国家收了 10% 的全球关税，期限是 150 天。150 天的到期日，就是今天，7 月 24 号。

然后你猜怎么着？昨天，美国贸易代表办公室发了公告。

换了个法律依据，改按第 301 条，理由写的是「强迫劳动」，对 60 个国家和地区加征 10% 到 12.5% 的关税。纽约时间今天零点零一分，立刻生效。

旧的到期，新的接上，中间一秒空档都没有。

分档也有门道。加拿大、欧盟、英国这些已经出台过相关禁令的经济体，收 10%。中国内地、中国香港、日本、韩国、越南、印度、澳大利亚这一批，收 12.5%。

而且新关税跟此前已经生效的那些，是叠加着收的。

你可能想问：122 条和 301 条，有什么区别？

122 条是个临时的东西，有期限，到点就失效。301 条不一样，它授权贸易代表对别国「不合理的贸易做法」发起调查，一次调查结束，还能再启动下一次。

换句话说，从一个有期限的工具，换成了一把可以反复掏出来的刀。

今年 3 月，美国贸易代表办公室已经按 301 条发起过另一项调查了，针对 16 个经济体的「产能过剩」问题，到现在还在进行中，这个到时候再说。

国内政策面，也有几件事值得说说。

昨天晚上，证监会开了个座谈会，会上有一句话被反复拎出来：市场整体具备较好的配置价值。

翻译一下：「配置价值」是句行话，说白了就是：现在这个位置，值得买。

会上还部署了七方面工作，其中一条是推动中长期资金稳步提升入市规模和比例。

中长期资金是什么？社保、保险、养老金这类。钱多、待得久、不追涨杀跌，让它们多进来一点，市场的地基就稳一点。

今天白天，央行也出手了，央行做了 5000 亿的 MLF 操作，期限一年。MLF 你可以理解成央行借钱给银行，银行拿了钱，才有钱往外贷。

有意思的是，这笔钱本来不用今天做，7 月 27 号才有 4000 亿到期，央行提前了三天，而且借出去的比到期的还多了 1000 亿。

一进一出，等于往市场里多放了 1000 亿。喊话在昨天晚上，放钱在今天白天，而今天的盘面，还是跌的。

这说明什么？政策这边的水在往里灌，但外面油价和加息预期那两只手，劲更大。灌进来的水，今天没能顶住外面的风。

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今天有个朋友来问我，说看到 iPhone 18 Pro 要涨价，涨 2000 块，那存储还能不能买？

我说这是两码事。这个 2000 块的数，目前没有苹果的官方口径，都是机构测算和供应链里传出来的。你听个方向就行，方向确实是真的。

有机构拆过物料成本，iPhone 17 Pro 上那块 12GB 的内存，成本是 39 美元。到了下一代，同样规格的内存，成本涨到了 145 美元。256GB 的闪存，从 13 美元涨到了 51 美元。

光存储这一项，一台手机就多花了一百多美元。

为什么涨这么猛？

因为 AI 在抢货。三星、SK 海力士、美光这些厂，把大部分新增产能挪去做服务器用的高带宽内存了，留给手机和电脑的份额自然就少了。少了就贵，这个逻辑很朴素。

还有一个细节：苹果原本有一批早年低价锁定的库存顶着。据供应链的说法，到今年 6 月，这批库存基本用完了。库存这层安全垫一抽走，涨价的压力就真来了。

所以，涨价的逻辑是通的。但关键来了，这跟「存储还能不能买」，是两个完全不同的问题。

手机涨价，是你今年 9 月要不要多掏两千块，那是消费的事。存储涨价，是芯片厂今年财报好不好看，那是资产的事。

中间至少隔着三层：涨价能不能变成利润？利润能不能变成股价？股价现在在什么位置，已经涨了多少了？

我给你举一个今天就在盘面上的例子：存储涨价这个逻辑，从年初讲到现在，一天没变过。

可是德明利这只票，前几天八个交易日里六个跌停。逻辑没变，票在跌。你听到涨价的时候，市场可能半年前就听过了。

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还有个朋友让我聊聊 Kimi。可以聊一个事实：

据媒体这个月的报道，月之暗面正在推进港股上市的相关事宜。注意，是港股。

而今天 A 股这边，Kimi 概念股是低迷的。

这两件事放在一起看，有个东西就浮出来了。真正的那家公司，要去港股。A 股这边你买不到，A 股能买到的，叫「Kimi 概念」。

概念股和那家公司之间，到底是什么关系？可能是供应商、客户，可能持有一点点股份，也可能只是某次采访里被顺嘴提过一句。

这个关系有多紧，你得一只一只去翻公告。所以，下次再看到一只票因为某个名字涨停，不妨先问自己一句：我买的是那家公司，还是那个名字？

还有一条，公司自己在掏钱。

昨天晚上，江波龙和澜起科技一起发了回购公告，两家都是存储链上的。

上周我写过一次这个动作，当时是阳光电源提议拿 5 到 10 个亿回购，华工科技的高管自己掏钱增持，潍柴动力的大股东借钱去增持。

那一批是传统制造。这一批换到半导体了。

同一个动作，从一条线挪到另一条线，说明什么呢？公司自己觉得，现在这个价格，买回来划算。

再往前数，7 月 19 号，中国国新和中国诚通同步宣布了百亿级增持，之后一直在买。上面在喊话，下面在掏钱，中间夹着一个跌了 1.61% 的盘面。

三件事同时发生，不矛盾。喊话、掏钱，看的是半年一年。盘面，看的是今天下午三点。

周末两天，外面还会发生事情，这也是我周五一般不动的原因，基金这个东西，本来也没必要天天动，对吧？