" 知识产权是集团最核心的资产，中国市场并非特殊情况。"

针对近期 LV 在中国市场发起多起商标维权诉讼引发的舆论关注，LVMH 首席财务官 Cécile Cabanis 在北京时间 7 月 28 日的业绩电话会上，作出上述回应。

北京时间 7 月 28 日凌晨，全球最大奢侈品集团 LVMH 公布 2026 年上半年业绩。报告期内，集团实现合并营收 386.44 亿欧元，按固定汇率及可比合并范围计算，同比增长 2%；经常性经营利润达到 87 亿欧元，经营利润率为 22.5%，整体与上年同期持平。

具体业务方面，钟表与珠宝业务继续领跑，收入同比增长 9% 至 52.25 亿欧元；集团核心的时装与皮具业务虽然上半年有机收入下降 1%，但第二季度已恢复正增长，实现 1% 的有机增幅。

区域市场方面，亚洲（不含日本）仍是 LVMH 最大的收入来源，占集团收入 29%；美国和欧洲市场收入占比分别为 25%。

LVMH 发布财报后的首个交易日，集团股价最终收报 470.30 欧元，较前一交易日上涨 0.75%，但由于增速仍略低于预期，投资者对奢侈品需求复苏的持续性仍持谨慎态度。

关店、维权、做体验，LV 中国策略变了

2026 年上半年，LVMH 亚洲市场（不含日本）实现收入 110.59 亿欧元，同比仅微降约 0.5%，整体保持稳定。在全球奢侈品需求仍处调整阶段的背景下，亚洲市场展现出一定韧性，但集团在区域扩张上的策略已明显趋于审慎。

财报显示，上半年 LVMH 在亚洲（不含日本）的经营性投资降至 2.22 亿欧元，较上年同期减少约 38%；截至 6 月底，集团在亚洲门店数量为 1832 家，同比净减少 159 家。无论是资本投入还是门店布局，均反映出集团正由过去追求规模扩张，转向更加注重投资效率和项目质量。

不过，在收缩整体投入的同时，LVMH 仍持续加码具有示范效应的标杆项目。财报特别提及，北京三里屯 Maison Louis Vuitton 和首尔 LV The Place 均取得 "excellent performance（突出表现）"。其中，北京三里屯项目并非传统零售门店，而是集精品零售、品牌文化展示、餐饮体验及本土文化融合于一体的综合品牌空间，也成为集团近年来推进高端品牌体验的重要实践。

LVMH 策略调整的背后，与中国消费市场变化密切相关。麦肯锡研究显示，中国消费者正变得更加注重价值，约 70% 的受访者计划缩减消费支出，约 80% 表示会通过等待促销、跨平台比价等方式优化消费决策。

与此同时，贝恩在 2026 年香港奢侈品行业峰会上指出，中国奢侈品消费者的品牌进入路径已发生明显变化。未来，品牌能否与本土文化建立联系、形成情感共鸣，以及如何应对二手奢侈品市场快速发展，将成为维系长期竞争力的重要因素。

LV 近期在中国市场接连发起多起知识产权维权诉讼，也引发了公众对于品牌价值认同的危机。

其中，最受关注的是 LV 与茶饮品牌茉莉奶白之间的商标侵权案。LV 认为，茉莉奶白使用的图形与其注册的四叶花卉（Monogram）商标构成近似，并据此提起诉讼。近日，苏州市中级人民法院一审判决茉莉奶白构成侵权，判赔 1030 万元。

案件讨论焦点不仅集中于商标近似认定，也延伸至 LV 经典花纹与中国传统纹样之间的关系，以及国际品牌知识产权保护与传统文化元素使用之间的边界。

除茶饮品牌外，公开司法平台数据显示，近五年来，LV 在中国内地涉及的商标维权司法信息已超过 1600 条。在接连发起多起商标民事维权诉讼之外，LV 还提起针对国家知识产权局的行政诉讼。

业内人士认为，在中国消费者愈发重视品牌价值观和文化认同的背景下，知识产权保护仍是奢侈品牌维护核心资产的重要手段，但如何在依法维权与消费者品牌认知之间取得平衡，也将成为国际奢侈品牌在中国市场长期经营面临的重要课题。

增长结构重塑，珠宝跑赢手袋

LVMH 的增长动能正在发生变化。

2026 年上半年，在时装与皮具业务增长放缓的背景下，钟表珠宝、酒类及精品零售等业务成为集团业绩的重要支撑，也反映出奢侈品消费复苏正在呈现更加分化的结构性特征。

其中，钟表与珠宝业务成为表现最亮眼的板块。财报显示，上半年该业务实现收入 52.25 亿欧元，按固定汇率计算同比增长 9%；经常性经营利润增长 9% 至 8.31 亿欧元，经营利润率提升至 15.9%。

增长主要来自 Tiffany 和 Bvlgari 两大品牌。其中，Tiffany 的 HardWear、Knot 等核心系列保持较高市场热度，Sixteen Stone、Bird on a Rock 等产品持续贡献增长；Bvlgari 则受益于 Eclettica 高级珠宝系列热销，并创下销售纪录。

酒类业务也开始释放复苏信号。2026 年上半年，该业务实现收入 25.98 亿欧元，同比增长 5%；经常性经营利润达到 5.82 亿欧元，同比增长 11%，经营利润率由 20.3% 提升至 22.4%。区域市场方面，中国市场干邑需求有所改善，Hennessy 春节限量系列在中国及亚洲市场表现稳健，Cloudy Bay 葡萄酒在中国市场亦实现较快增长；欧洲市场则主要受益于高端年份香槟需求回暖。

相比之下，时装与皮具业务仍处于调整阶段。作为 LVMH 最大的收入和利润来源，该业务上半年收入 181.46 亿欧元，同比下降 1%。不过，财报显示，该业务第二季度已恢复 1% 的有机增长，美国市场需求改善成为重要支撑。

贝恩在奢侈品行业研究中认为，珠宝已经不再只是传统婚庆和礼赠品，而越来越被视为一种 " 情绪驱动的资产 "。2025 年全球珠宝市场增长约 4% 至 6%，是表现最好的奢侈品类别，这一趋势延续至 2026 年。

受资本市场、科技产业及人工智能带来的财富效应推动，高净值消费群体保持较强购买力，而中产消费者仍受到收入增长放缓及生活成本上升等因素影响。在这一背景下，以珠宝、高级珠宝为代表、面向高净值客群的品类，表现明显优于更依赖大众消费的手袋及成衣业务。