华尔街正竞相布局与 SpaceX 股票挂钩的结构性投资产品，试图在这只上市后剧烈震荡的股票上开辟新的收费来源，同时为投资者提供一定程度的下行保护。

摩根士丹利、Marex Group 等至少五家金融机构已就 SpaceX 挂钩结构性票据提交监管申报文件，产品设计均内置下行保护机制，部分产品最高可覆盖 50% 的跌幅，同时对收益上限加以约束。

自 SpaceX 今年 6 月 IPO 以来，围绕 SpaceX 华尔街已构建起涵盖期权、杠杆 ETF 在内的完整投资产品生态。

目前 SpaceX 股价较上市后高点已累计下跌逾 40%，剧烈震荡的走势正进一步刺激产品发行热情。Steward Partners 旗下 Washington Wealth Group 执行董事总经理 Aaron Brachman 表示，随着更多机构跟进，这一市场有望持续扩容。

结构性票据通常附带较高费用，是华尔街借助热门股票推出新产品、拓展收费来源的惯常方式。

下行保护产品竞相落地

根据监管申报文件，各机构推出的 SpaceX 挂钩结构性票据在保护力度与收益结构上存在明显差异。

Marex 正在发售一款期限为九个月的可自动赎回票据。若 SpaceX 股价在预设观察日收于初始价格及以上，产品将自动提前赎回并全额返还本金。在票据存续期间，无论股价表现如何，投资者每月可获得至少 1.8% 的固定利息。到期时，产品对最高 35% 的股价跌幅提供保护，一旦跌幅超过该阈值，投资者将承担全部损失。

摩根士丹利的产品则采用不同路径：若 SpaceX 股价在 2028 年初到期时持平或上涨，或跌幅不超过 50%，投资者均可获得 40% 的固定收益；但一旦跌幅突破 50%，下行风险将不受任何保护。

此外，花旗集团、富国银行及加拿大皇家银行资本市场也在寻求发行 SpaceX 挂钩结构性票据。GraniteShares 此前已申报发行与 SpaceX 挂钩的可自动赎回 ETF。

上行封顶，下行风险敞口依然存在

并非所有市场人士都对这类产品持正面态度。Aaron Brachman 明确表示不看好单一股票结构性票据，将其核心缺陷概括为 " 风险与回报的逆转 "。

" 这类产品限制了高波动性公司的上行空间，但一旦保护阈值被突破，投资者往往面临无限制的下行风险，" 他说，" 这让人不禁要问：既然如此，为什么不直接买入股票？"

随着 SpaceX 股价持续波动，这一产品热潮能否真正为投资者提供有效保护，仍有待市场检验。

主要面向高净值客群

结构性票据融合了固定收益特征与衍生品属性，作为类债务证券，其潜在回报优于普通债券，主要面向高净值个人、家族办公室及全权委托管理人等寻求定制化风险敞口的客群。

Marex 美国结构性产品销售总监 Sarah Laconte 表示：" 这是迄今为止与新发行证券挂钩、推出速度最快的结构性产品之一。对股票标的、波动率以及 AI 相关交易的需求，在结构性票据市场中早已司空见惯。"

Aaron Brachman 则将产品推出速度与市场情绪直接挂钩：" 随着围绕新股的期权市场流动性持续改善，更多银行将有信心为相关风险定价。某只股票的波动性越大、公众关注度越高，相关票据就越容易问世。"