靴子落地。

投资界从 CPE 源峰获悉，昨日（7 月 30 日），CPE 源峰与欧洲私募股权机构 Jacobs Capital 正式签署股权购买协议，全资收购 Mammut Sports Group AG（下称 " 猛犸象 "），预计交易将在未来数月内完成交割。

作为全球知名高端户外品牌，猛犸象正是始祖鸟的直接竞品。" 我们将与猛犸象的管理团队紧密合作，从产品适配、品牌运营、渠道布局、供应链升级等多维度全面赋能，加速公司在高潜力市场的增长。"CPE 源峰董事总经理毛卫透露。本次收购完成后，CPE 源峰将助力猛犸象在全球、尤其是亚洲和中国市场实现更快速的增长。

这一幕不免让人想起当年安踏收购始祖鸟那笔 Buyout 至今仍是消费行业的经典案例。如今，走过百年历程的猛犸象也迎来中国操盘手，也许下一个中产爆款就要来了。

CPE 源峰操刀

中国资本买下猛犸象

说起来，猛犸象已几经辗转。

这已是五年内，这家百年户外品牌的第二次所有权更迭。2021 年，欧洲私募机构 Telemos Capital 以约 2.18 亿瑞士法郎（约 17 亿元人民币），从瑞士工业集团 Conzzeta 手中将其买入。

此后不久，Telemos Capital 与掌控瑞士巧克力巨头 Barry Callebaut 的家族财团合并，组建成新的实体 Jacobs Capital，猛犸象也随之转入其麾下。

持有约五年后，Jacobs Capital 在 2026 年初启动了出售程序，彼时市场传闻估值超过 5 亿欧元（约合 40 亿元人民币），较其当年的买入价翻了一倍有余。

出售消息一出，安踏要接盘的传闻沸沸扬扬。这份猜测不难理解：安踏已先后收入亚玛芬体育下的始祖鸟和萨洛蒙、迪桑特、可隆，2025 年又将德国户外品牌狼爪全资拿下。猛犸象优势集中在软壳、高山攀登全套装备，看上去正好能补上安踏品牌矩阵中的一块拼图。

直到最终买家浮出水面 CPE 源峰。

立足中国，兼具全球视野，CPE 源峰在消费领域已沉淀十八年，积累了深厚的行业洞察与产业资源，既助力本土品牌走向全球，也推动国际品牌深耕中国。

至今累计资产管理规模超 1500 亿元，CPE 源峰兼具成长型投资与控股型投资的成熟经验，投资版图还延伸至 AI 全产业、先进制造、医疗、基础设施等多元领域，陪伴各赛道领 先企业实现长期可持续增长。

今年早些时候，CPE 源峰在伦敦设立办公室，进一步加强在欧洲的业务布局。这也为此次收购猛犸象埋下了伏笔。

CPE 源峰董事总经理毛卫表示：" 能够成为猛犸象这一传承 160 余年的瑞士经典户外品牌的新一代守护者与同行者，我们深感荣幸与珍视。CPE 源峰期待与猛犸象全体团队携手合作，在现有成功的基础上，将猛犸象的发展推向全新高度。"

不过，本次交易尚需履行常规监管审批并满足相关交割条件，预计未来数月内完成。具体财务细节也未予披露。

始祖鸟对手

一件冲锋衣千元起

猛犸象的故事，始于 164 年前。

1862 年，瑞士工匠 Kaspar Tanner 在小镇上开了一家小型制绳作坊。起初做的是农用绳索，卖给附近的农民和工匠。随着高山攀登运动普及，作坊转型研发登山绳索，踏上了山地装备之路。

到了 1950 年代，公司推出了第 一条尼龙纱线制成的冰川绳，并正式将品牌定名为 Mammut（猛犸象），寓意力量与坚韧，业务重心彻底转向登山和航海用的专业绳索。那个红色象头的经典标识，也由此诞生。

转折点发生在 1978 年，猛犸象首次推出使用 Gore-Tex 面料的冲锋夹克和裤子，开启了户外服装的防水透气时代。此后，品牌产品线从单一的绳索扩展至服装、鞋履、背包、睡袋等户外全系装备，生意日益庞大。

不过，真正奠定猛犸象江湖地位的，是 1984 年的一次创新。那一年，猛犸象的产品经理意识到双向弹力面料的独特优势，带领团队将 Schoeller® 材质与 Lycra® 织物结合，做出了世界上第 一条软壳裤。

在此之前，户外服装的选择很简单：要么硬壳，防风防水但硬邦邦；要么抓绒，保暖透气但不防风。猛犸象的软壳恰好填上了这片空白，一经推出便迅速走红，被称为软壳 " 鼻祖 "。

2003 年，猛犸象公司正式更名为 Mammut Sports Group AG，并通过一系列收购扩充版图，一步步从那个制绳作坊，长成了如今覆盖登山、攀岩、滑雪、越野跑、远足徒步的全品类户外品牌，销售网络覆盖全球约 55 个国家。

虽然历史悠久，猛犸象直到 2013 年才正式进入中国市场。在中国户外圈，它和始祖鸟、攀山鼠被并称为 " 一鸟二象三鼠 "。专业玩家眼中，它们各有各的江湖地位，尤其那句 " 硬壳始祖鸟，软壳猛犸象 " 至今流传。

但刚来中国那几年，猛犸象并不顺遂，一度陷入 " 水土不服 "：管理团队动荡，门店关闭，电商运营不见起色。

而正是在这段时间里，它的老对手始祖鸟，母公司亚玛芬体育被安踏集团收入囊中那是中国体育用品史上最 大一笔跨国收购。此后在安踏的操盘下，始祖鸟迅速破圈，一件冲锋衣成了中产的社交硬通货；同属亚玛芬旗下的萨洛蒙，也跟着火了起来。

相比之下，猛犸象的品牌知名度与销售规模稍显落寞，直到最近几年才开始在中国跑起来，公开数据显示，2021 年至 2023 年战略重组期间，猛犸象中国区连续三年正增长，2023 年销售额同比增长 85%，2024 年攀升至 97%，2025 年仍保持在 80% 以上。门店也从零星几家扩张到 61 家，开进了北京 SKP、上海嘉里中心、成都太古里、深圳万象城。

大众感知最直观的，或许是价格。猛犸象淘宝旗舰店里销量最高的软壳外套，售价约 1500 元，而始祖鸟定位相近的产品，价格普遍要高出一截。

如今被中国 PE 收入囊中，猛犸象会不会成为下一个始祖鸟？新的故事开始了。

抄底迹象

买在消费无人问津时

这是当前极 具反差的一幕：消费投资肉眼可见地进入降温周期，甚至迎来了消费无人问津时，但一笔笔超级 deal 又接连浮出水面。

这段时间，消费并购密集得令人眼花缭乱。最轰动的莫过于星巴克与博裕资本达成战略合作，以 40 亿美元总价出售其中国业务 60% 的控股权；紧随其后，CPE 源峰与 RBI 集团宣布合资成立 " 汉堡王中国 "，CPE 源峰持股 83%。

此外还有：红杉中国拿下意大利奢侈休闲鞋品牌 Golden Goose 多数股权，又买下以经典吉他音箱闻名的 Marshall；大钲资本从雀巢手中接过蓝瓶咖啡全球门店；安踏成为 PUMA 单一最 大股东；百胜中国以 12 亿美元收购必胜客中国大陆品牌所有权；IDG 资本拿下优诺乳业中国控制权 …… 从快餐咖啡到户外运动，一批全球消费者耳熟能详的传奇品牌，正悄然易主至中国操盘手手中。

这并非偶然。

当前，全球消费品牌正经历一轮资产重估。一方面，欧美大量私募机构早年买入的品牌陆续抵达退出窗口；另一方面，不少跨国集团正主动剥离非核心业务，寻求变现。预判 " 最 大的增长空间在中国 "，中国 PE 争相入场。

消费行业历来被认为是具备刚性与抗周期属性的赛道，这也解释了为何经济波动时期，消费品牌反而更受资本青睐。

" 今天在中国做并购正当时 "，太盟投资集团合伙人邬可遥曾在清科年会上直言，" 中国经济已具备相当大的体量，这意味着大量并购机会正在涌现，同时也有一些企业家传承的窗口期出现。"

不过，花钱把品牌买下来只是第 一步。外界常常记住安踏并购始祖鸟的高光时刻，却容易忽略背后更核心的一层运营管理能力。投资圈有一条共识，收购之后的整合与运营，才是真正的试金石。

潮起潮落，一切才刚刚开始。下一个 big deal，也许也快了。