AI 火爆，" 保健品一哥 " 也不淡定了。

近日，汤臣倍健发布的一则对外投资公告，揭开了这家膳食营养补充剂（VDS）巨头在硬科技领域的资本版图。公告显示，公司拟使用自有资金 7000 万元，追加投资大模型独角兽月之暗面及其关联主体。

这是汤臣倍健在 2026 年年内第三次出手月之暗面。月之暗面背后，是一张汤臣倍健短短数月间铺开的 "AI 扫货网 "。在主业营收连续两年下滑、行业渠道深度洗牌的背景下，一家卖蛋白粉和维生素的消费龙头，正以前所未有的节奏将数亿元资金掷向大模型与芯片赛道。

这究竟是一场有备而来的战略卡位，还是主业焦虑下的试错？

汤臣倍健对月之暗面的加码，频率极高。

2026 年 5 月，汤臣倍健以 1000 万美元认购月之暗面发行的 D 轮优先股。7 月初，公司又通过全资子公司香港佰瑞以认购投资基金的形式，间接追加投资 500 万美元。加上 7 月 28 日公告拟投入的 7000 万元，汤臣倍健在月之暗面单一标的上累计投资金额已达到 1.75 亿元，穿透后持股比例约为 0.12%。

月之暗面仅仅是汤臣倍健这场 " 科技跨界 " 中的冰山一角。「快马财媒」发现，汤臣倍健在 2026 年多次疯狂扫货硬科技。

2026 年 3 月，汤臣倍健全资子公司以 1000 万美元认购基金份额，间接布局智能空间计算及驾舱一体芯片企业 XG Technologies。

4 月，又出资 7000 万元通过天津海棠同慧创投基金，间接投资大模型独角兽阶跃星辰。

6 月再次出资 5000 万元直接入股端侧 AI 推理芯片公司原粒半导体，取得 0.97% 股权。同时出资 1.3 亿元认缴砺思星灵创投基金，通过三层股权穿透，间接参股 AI 大模型黑马 DeepSeek，持股比例约为 0.04%。

截至 2026 年 8 月初，汤臣倍健短短数月已完成七笔硬科技投资，范围横跨通用大模型、端侧 AI 芯片、智能空间计算三大方向，涉及 DeepSeek、月之暗面、阶跃星辰等头部标的，累计对外投资金额 4.5 亿元。

对于汤臣倍健来说，能够短时间内挤进各大顶尖 AI 独角兽极其紧俏的融资序列，背后的资金通道与圈层资源发挥了关键作用。

公告显示，汤臣倍健多笔 AI 投资带有明显的关联交易情形。在针对月之暗面与原粒半导体的投资中，汤臣倍健均披露交易构成关联交易，实控人、董事长梁允超在审议时回避表决。

公开信息表明，梁允超岳母孙晋瑜间接持有月之暗面股权，梁允超的配偶栾晓华则间接持有原粒半导体股权。

在入局 DeepSeek 时，汤臣倍健则是通过出资 1.3 亿元作为 LP（有限合伙人）加入砺思星灵基金，借助前红杉中国合伙人曹曦创立的 Monolith 砺思资本通道，间接拿到了 DeepSeek 稀缺的份额。家族关联人脉与长期作为 LP 积累的创投网络，成为了汤臣倍健拿取前沿科技 " 入场券 " 的核心推手。

在所有相关公告中，汤臣倍健对于这笔 4.5 亿元的跨界出资均属于 " 纯财务性投资 "。

公司明确表示，不派驻高级管理人员、不参与标的公司的日常经营决策、不谋求控制权，其核心诉求在于通过小额参股搭建对于前沿科技领域的 " 认知窗口 "，分享科技企业成长带来的中长期资本增值。

汤臣倍健在 AI 赛道上的狂飙突进，恰恰映射出其主业面临的增长焦虑与闲置资金再配置的迫切。

「快马财媒」从汤臣倍健近年来的财报中发现，这家曾经的高增长龙头正处于业绩承压的阵痛期。2023 年，汤臣倍健营收曾创下 94.07 亿元的历史峰值，但随后便调头向下。2024 年，公司全年营收下滑至 68.38 亿元，同比大幅下挫 27.30%，归母净利润更是同比暴跌 62.62% 至 6.53 亿元。

2025 年，下行趋势未能止步，公司全年实现营收 62.65 亿元，同比进一步下降 8.38%；归母净利润虽回升至 7.82 亿元，但仍远低于历史高位。两年时间里，汤臣倍健的年营收规模缩水超过 31 亿元，整体跌幅超过三成，直接退回到 2020 年前后的水平。

2026 年一季度，汤臣倍健实现营收 18.69 亿元，同比增长 4.30%；但归母净利润与扣非归母净利润分别降至 4.01 亿元和 3.75 亿元，同比分别下滑 11.62% 和 8.19%，明显 " 增收不增利 "。

业绩滑坡背后，是汤臣倍健核心产品线与销售渠道的全面承压。

财报数据显示，2025 年，汤臣倍健主品牌 " 汤臣倍健 " 收入同比下降 10.38% 至 33.49 亿元，关节护理品牌 " 健力多 " 收入下降 10.00% 至 7.27 亿元，益生菌品牌 lifespace 国内产品收入更是同比大跌 32.01% 至 2.14 亿元。

渠道端，药店等传统线下终端曾是汤臣倍健攻城略地的核心阵地，但随着医保个人账户改革统筹推进、线下客流下滑及线上价格透明化，线下渠道冲击明显。2024 年与 2025 年，汤臣倍健境内线下收入分别下滑 31.98% 和 19.34%，合作经销商数量持续缩减。

与此同时，公司在线上兴趣电商等新渠道的转型步伐相对滞后，2025 年线上收入仅微增 0.28%，未能填补线下渠道留下的巨大缺口。

主业增长失速直接导致产能停滞。2021 年，汤臣倍健曾通过定增募资 31.25 亿元，规划建设珠海生产基地四期、五期以及澳洲生产基地等扩产项目。

然而，由于市场需求未达预期，截至 2025 年末，珠海四期与五期的投入进度分别仅为 18.96% 和 22.52%。2025 年 3 月，公司正式公告将四期与五期项目的预定可使用状态日期整体延期至 2027 年年底。

在核心产品片剂、胶囊产能利用率普遍维持在八成左右的背景下，主业的资本开支需求大幅放缓。

尽管主营业务陷于存量博弈，但截至 2025 年年底，汤臣倍健的账面上却趴着 24.49 亿元的货币资金及 36.08 亿元的交易性金融资产，类现金资产合计接近 60 亿元，资产负债率仅为 20.25%。

在银行存款与低风险理财收益率持续走低、主业扩产停滞背景下，如何为这笔庞大的闲置资金寻找新的出路，成了管理层必须面对的问题。将部分闲置资金配置到处于估值上升通道的 AI 头部独角兽中，便成了汤臣倍健在资金管理上的一场跨界尝试。

值得注意的是，在主业业绩连续下滑、研发费用在 2025 年同比缩减超四成的背景下，汤臣倍健的高管薪酬却出现了逆势大涨。2025 年，公司董事及高级管理人员薪酬合计达到 3465.54 万元，较 2024 年的 1882.42 万元激增 84%。

其中，总经理林志成的薪酬从 230.65 万元飙至 900.67 万元，董事汤晖的薪酬从 225.28 万元涨至 840.13 万元。业绩表现与高管薪酬走势的反差，在二级市场上引发了关于公司激励考核机制的讨论。

跨界科技投资从来不是无风险的避风港。AI 大模型与芯片研发具备高估值、长周期、高淘汰率的特征，且标的企业多处于早期亏损阶段，未来的退出路径与估值波动存在极大不确定性。

汤臣倍健在公告中亦坦言，标的公司与主营业务无直接关联，若对相关行业技术路线判断存在偏差，可能面临投资收益不及预期的风险。