三天内，蒸发 350 亿美元，如何做到的？

年仅 25 岁，就被人送外号 "AI 股神 " 的利奥博德 · 阿申布伦纳（Leopold Aschenbrenner），做到了。

7 月的最后三天，阿申布伦纳旗下 " 态势感知 " 基金爆仓，其中价值 350 亿美元的公开市场股票，跌到 200 亿美元不到。三家主经纪商高盛、摩根大通、美国银行齐上阵，逼他凑足上百亿美元保证金，凑不上就强行平仓。

而 8 月的第一天，阿申布伦纳就在加利福尼亚卡梅尔举行了婚礼。新娘阿维塔尔 · 巴尔维特（Avital Balwit）是 AI 独角兽 Anthropic 的幕僚长，曾以一篇文章而名闻天下——主题极易激发焦虑—— "AI 时代到来后，面临没有工作的未来，人们该如何找寻人生的意义 "。

这对在华尔街备受瞩目的 "00 后 "AI 天才伴侣，在大婚前夕，男方被迫折价清仓旗下基金 160 亿美元公开持仓以规避强制爆仓。这段故事深深烙上了 AI 风投狂飙时代的印记。眼见他起高楼，眼见他宴宾客，虽然楼如今仍在，但似乎已摇摇欲坠。

救命稻草来得正是时候。7 月 29 日夜，一群华尔街秃鹫前来 " 话事 "，他们深知阿申布伦纳毫无还手之力，最终肯 · 格里芬的 " 城堡投资 " 以约 144 亿美元打包买走了 " 态势感知 " 约 160 亿美元的股票（名义上价值 200 亿美元），阿申布伦纳的公开市场资产 " 一键清空 "。

7 月 30 日开盘，" 城堡投资 " 吞下 " 地雷 " 的消息传出，市场最大的下行风险骤然化解，科技股随之大涨，" 城堡投资 " 眨眼之间就斩获了超过 20 亿美元的账面浮盈，堪称华尔街近年最暴利的一次 " 抄底 "。

强烈看好 AI 硬件板块的阿申布伦纳，" 死 " 于本金太少、杠杆太高，欠下了主经纪商的 " 阎王债 "。

其实，阿申布伦纳尚有一线生天——咬咬牙还是没卖的 Anthropic 股权，加上其他未上市的资产，加起来大概 100 亿美元。一旦 Anthropic 上市，阿申布伦纳还是那个 "AI 股神 "。

因此，受邀前来卡梅尔出席婚礼的科技、金融界精英们，并没有对这场风暴中的夫妇大惊小怪，毕竟，虽然资产从大几百亿跌落到百亿富豪，但对比普通人，" 股神 " 的前途还是不可限量的。

前途惨淡的，比如 FTX 交易所创始人萨姆 · 班克曼 - 弗里德（Sam Bankman-Fried），要坐 25 年牢。

AI 造富时代，这几年 " 出圈 " 的美国 " 神童 " 有其相似之处：出身科技，搞金融，红起来如烈火烹油，走背运则山穷水尽。看来，最后还得怪股市——引无数硅谷神童竞折腰。

婚礼当天，宾客济济。Meta 高管、Stripe 创始人兄弟、交易巨头 " 简街 "（Jane Street）高层、博主达瓦克什 · 帕特尔等业界名流悉数到场，仪式最后在 " 人类即将触及通用人工智能 " 的讨论声中圆满落幕。

阿申布伦纳和巴尔维特曾在萨姆 · 班克曼 - 弗里德（SBF）手下的 " 未来基金 " 当研究员。交易所 FTX 爆雷后，二人同天发表辞职声明，一个去了 OpenAI，一个去了 Anthropic。

阿申布伦纳是 OpenAI 首席科学家伊利亚 · 苏茨克维的手下，团队叫 " 超级对齐 "，研究怎么控制比人类更聪明的通用人工智能。苏茨克维曾一手挑起了 2023 年 11 月轰动全球的 "5 天宫斗 "，罢免 CEO 山姆 · 奥特曼，结果奥特曼反夺权成功，转过年来 " 清洗队伍 "。

阿申布伦纳离开 OpenAI 之前，写了一份批评 OpenAI 安全防范措施的备忘录，言辞激烈，令山姆 · 奥特曼怀恨在心。加上他与死对头 Anthropic 行政幕僚长巴尔维特谈恋爱，有 " 泄密 " 之嫌，2024 年 4 月被开除。

失业没多久，阿申布伦纳便在网上发表了 165 页的长文《态势感知》，核心是，到 2027 年左右，通用人工智能就会诞生，且详细计算了底层需要多少电力、算力，引发热议，从而打入硅谷 "AI 圈 "，摇身一变成为 " 先知 "。

先知岂有不炒股的。

火了之后，阿申布伦纳迅速成立 " 态势感知 " 对冲基金，集中押注 AI 基础设施。据今年第一季度文件，其中 Bloom Energy 持仓约 8.79 亿美元，SanDisk 约 7.24 亿美元，CoreWeave 约 5.56 亿美元，荷兰 AI 基建供应商 Nebius 约 26 亿美元。

它还领投了 Sharon AI，拿下 19.9% 股份；是 SK 海力士纳斯达克 ADR 的基石投资者；最大的 " 压舱石 " 是 Anthropic 股份，约 50 亿美元，坐等上市。

基金里还有一批比特币矿企和数据中心标的，比如 Riot Platforms、CleanSpark、Core Scientific、IREN、Applied Digital 等等。

给阿申布伦纳撑腰的投资人，也是一片熟面孔：有 Stripe 联合创始人帕特里克 · 科里森、约翰 · 科里森，前 GitHub CEO 纳特 · 弗雷德曼，科技投资人丹尼尔 · 格罗斯，量化巨头简街高层等。简街也是 SBF 的投资方，FTX 爆雷后还捡回了里面 Anthropic 的股份。

这些人都信奉 " 长期主义 " 和 " 有效利他主义 "，主张用最理性的科学方法，进行 " 最大化的善 "。这两套 " 思想 " 能在硅谷走红是有原因的：只有这个地方可以用智商来划分阶级，聪明绝顶的 " 上等人 " 把握着人类的命运。

但是，聪明人太多了，也不能都是上等人，于是再在 " 上等人 " 里分出一批 " 上上等人 "，后者关心 " 一万年后的宇宙生命 " 如何培育，道德优越感更强，自然今天更有资格管理俗世的几百上千亿美金。

" 上上等人 " 怎么筛选呢？当然是优中选优、找 " 神童 " 了。

SBF 是麻省理工物理系天才，阿申布伦纳是 15 岁上哥伦比亚大学的德国天才，他们也都有 " 期望值综合征 " ——只要一件事的长期期望无限大，就值得压上所有筹码。SBF 说过，如果一个赌局有 51% 的概率令地球毁灭、49% 的概率让地球好一亿倍，他也愿意去赌。

25 岁的阿申布伦纳 " 赌 " 得顺风顺水——直到 7 月爆仓。

今年上半年，科技股暴涨，带动叠加 4 倍杠杆的 " 态势感知 " 基金总资产规模升至 450 亿美元，截至 6 月底年内净回报率高达 439%。虽然 7 月单月暴跌 67%，但拉长至本年看，该基金的整体净回报率依然维持在 80% 以上的高位。

" 态势感知 " 基金是靠 " 流量 " 起家的。阿申布伦纳凭借 165 页长文震动硅谷，一堆信奉 " 有效利他主义 " 的投资人，成为其在种子轮的有限合伙人，三家顶级投行高盛、摩根大通和美国银行担任主经纪商。

阿申布伦纳本人没有任何金融交易和风控行业经验，但美国法律并不禁止 " 外行 " 管钱，只要有钱和合规团队就行。

虽然靠流量走红，但阿申布伦纳背后不是没有真东西。基金 2024 年成立，最初持仓仅 2.25 亿美元，今年最高达 450 亿美元——可以说，阿申布伦纳对 AI 产业的长期判断大体不差。

判断不差，操作极端也是要捅娄子的：行业集中度太高，只赌硬件，不买软件；狙击巨头，公然做空英伟达、博通、台积电和半导体 ETF，以及软件巨头 Adobe 和 Oracle。

如果仅仅是多空对冲，阿申布伦纳还没那么惨。要命的是今年赚钱之后，他胆子大了，跟主经纪商借了高达 4 倍的银行衍生品杠杆，踏上刚性负债的不归路。

假设阿申布伦纳有 100 亿美元左右的本金，4 倍杠杆借钱，借到的钱就是 300 亿美元，共 400 亿美元，他拿去炒股，这 400 亿美元的股票全部抵押在银行手里。此时，他的负债是 300 亿美元。

结果，双向踩雷。7 月全球 AI 股大回调，他重仓的 SK 海力士、CoreWeave、美光等半导体企业暴跌超过 35%，他做空的软件公司逆势而涨，闯出 " 逼空 " 行情。

在 4 倍的杠杆下，只要标的物资产下跌 15% — 20%，本金就会亏完。举例而言，假如市场跌 20%，意味着阿申布伦纳的总资产缩水 20%，按 400 亿美元算的话，现在剩 320 亿美元了，但是 300 亿美元都是银行的，必须优先归还，于是阿申布伦纳资产没了八成。

这意味着，市场下跌 20% 时，阿申布伦纳的本金就已经没得七七八八了，再跌全是债务了。到了 7 月下旬，他重仓的企业股票，随便一跌就没了 50%，高的时候跌 80%。

而银行才不管你这那的：你可以亏光你的本金，但不能亏我的借款。都不用等到阿申布伦纳的本金真的归零，只要下跌 10%，银行的风险控制系统就开始报警了，连环夺命催收也就来了。银行会要求你赶紧往账户里打个几十上百亿现金，作为追加的保证金，以保证银行不亏钱。

当时阿申布伦纳的钱都在股权上，也就是持有的一级市场私有股权，手里没有那么大的流动资金。既然他没钱补窟窿，那可对不起了，银行为防止股票继续下跌，将毫不犹豫地在公开市场卖出阿申布伦纳的股票来回笼资金。

由于 " 态势感知 " 基金的仓位高达上百亿美元，银行一旦砸盘，这些 AI 股票价格将继续暴跌，股票越跌、借给他钱的银行越害怕，引发更多银行加入 " 强行平仓 " 的行列。

事已至此，剧情有点眼熟。SBF 的交易所 " 爆雷 "，也死于这种金融灾难，所谓 " 流动性挤兑 " ——人们信心没了，怕你越来越没钱，蜂拥过来把钱提走了，有损失也提，直接把你带崩了。

与其放到公开市场被群狼撕咬，不如先放在 " 私域 " 里让秃鹫找找机会。在 7 月 30 日美股开盘前的最后几小时，" 城堡投资 " 用九折价格吞下了 " 态势感知 " 的 160 亿美元股票组合，钱直接划给银行平账。

要知道，7 月 29 日夜，走投无路的阿申布伦纳一度向红杉出售了 Anthropic 的股权，作价 35 亿美元。但城堡投资已经接盘，阿申布伦纳随即反悔，拿回了 Anthropic 股权，守住了 " 留得青山在 " 的 " 青山 "。

螳螂捕蝉，黄雀在后。

阿申布伦纳本来是想自己抄底的。7 月 24 日，他给投资人写了一封公开信，先是炫耀上半年的战绩，净回报率 439%，震撼了整个华尔街；再指出利好，" 当前科技股大回调，是一个完美的买入机会 "；不忘拉一下期望值，Anthropic 即将到来的 IPO 将成为整个行业的催化剂。

所以，他的结论是，快加仓吧。信中说，" 有时候，我们会专门指出某些‘特别适合追加资金’的机会。如果你一直在等待这样一个机会，那么现在就是了。"

还没等人们把钱交到他手上，接下来的四五天，股价继续下挫，直接打穿了他的保证金。三家投行联手将阿申布伦纳逼入绝境：要么凑钱，要么等我们砸盘。

随后，" 城堡投资 " 抄了阿申布伦纳的底，转头就赚了钱。

阿申布伦纳在 7 月 31 日给投资者写了一封道歉信，与 6 天前的信相比，想法、态度和语气都发生了 180 度大转弯。

正是在这短短 6 天里，阿申布伦纳遭遇了华尔街最残酷的 " 多空双杀踩踏 "。由于传出美联储可能超预期加息的信号，市场卷起一股 " 杀估值 " 风暴，他的多头仓位不断下跌，空头仓位异常坚挺，加上有一些定向做空他持仓的势力推波助澜，原本 450 亿美元的总资产规模融化到 100 亿美元。

经历此轮毒打，阿申布伦纳承诺未来只做无杠杆的一级市场，再也不碰二级市场的花花世界，不知是真是假。

从阿申布伦纳和 SBF 的经历里，看得出近年硅谷的一种行事逻辑：人是聪明绝顶的，钱是天上掉的，胆子是越来越大的，就看运气好坏了。运气好的，东山再起；运气差的，牢底坐穿。

但就算他们运气再好，也玩不过搞金融的人。硅谷神童只能叫 " 杠杆狂徒 "，但金融大鳄是 " 踏踏实实收割你的每一分钱 "。硅谷人喜欢喊 " 改变人类的历史轨迹 "，而金融大鳄默默地在他们最脆弱的深夜，用九折买断他们的未来。

有个美国交易员这样评价阿申布伦纳的 " 爆仓 "：市场不会为你 " 看清了未来 " 而埋单，市场只为你 " 在未来到来时依然活着 " 而埋单。

诚哉斯言。