内容来源：《何为道：段永平问答录》芒格书院编。
责编 | 柒
第 9775篇深度好文：5594字 | 12 分钟阅读
商业思维
笔记君说：
今年年初，段永平在雪球上谈及 AI 时留下一句耐人寻味的话："AI 的历史车轮滚滚向前，会碾碎所有 AI 的泡沫的。"
这既是他对技术浪潮的冷静判断，也是他一贯 " 想本质、看长远 " 的思维缩影。
从步步高到 OPPO、vivo，从网易到茅台、苹果，段永平用几十年实业与投资的 " 双重成功 " 反复验证同一套思想：理性、本分、做对的事情。
即便是面对泡泡玛特这类以 " 情绪价值 " 为核心的新物种，他也没有因 " 看不懂 " 而简单否定，而是持续观察、理性思辨，最终在 " 合适的业务，合适的人选 " 的框架下给出了自己的判断。
中信出版的最新书籍《何为道》收录他 2025 — 2026 年的公开问答，我们从这本书中摘取了 100 条金句，呈现他对于投资、商业以及人生选择中的稀缺清醒，希望对你有所帮助。
一、关于 AI：我都可以学，
你为什么就不能学？
1.AI 的历史车轮滚滚向前，会碾碎所有 AI 的泡沫的。AI 在改变世界是不争的事实。
2.AI 显然能帮你更快地收集信息，收集的是什么就取决于你自己了。
3.AI 不过是汇合大家说的东西，你期待的是什么？独立思考，对着镜子讨论，这是老巴自己的做法。
4. 如何看待人工智能泡沫，泡沫的定义是什么？英伟达是泡沫还是 ChatGPT 是泡沫？现在跟 AI 粘上一点关系的东西都乱涨一气，这些公司很可能 90% 最后都会完蛋的。但是，那些没完蛋的很可能就是下一个谷歌，亚马逊……
5. 我知道很多人在蒸馏我过去的文字，但真的有大帮助吗？我没意见的，但亏钱怪罪龙虾就好。
6. 我认为 AI 会对每个人产生影响，不论是大人还是小孩。我看过很多人四十多岁以后就觉得自己不能够再接受新东西了，其实那样我觉得他的日子会过得很痛苦、很难受，新东西有时候还是挺好玩的。
二、关于人生：本分不是照妖镜，
本分是用来检视自己的
1. 复利的力量非常强大的，不要太在乎眼前那一点点利益。
2. 道就是 " 做对的事情和把事情做对 "，就是理性想长远、想本质。
3. 本分不是照妖镜，本分是用来检视自己的。
4. 举重若轻的真实原因其实是举轻若轻。举轻若轻的意思就是看起来毫不费力的意思，但那是竭尽全力的结果，全是功夫啊。竭尽全力才能看起来毫不费力。但需要先想一想是不是在做对的事情。
5. 没有理想走不远，不现实很难活下去，所以需要理想主义和现实主义的结合。我觉得几乎所有好的企业都是理想主义和现实主义的结合，大概就是既要想的很长远，又要能够脚踏实地地做好每件小事的意思。
6. 这个世界对任何人都是有机会的，但不意味着你就一定有机会。
7.《功夫熊猫》这段话真的蛮牛的：Yourstorymaynothavesuchahappybeginning,butthatdoesn ’ tmakeyouwhoyouare.Itistherestofyourstory,whoyouchoosetobe（我们的故事或许没有如此美好的开端，但这并不定义你是谁。故事的后续，才是你选择成为的样子。）
8. 如果你心里既没有是非，也不懂概率，你确实会辛苦的。不管你做什么，你最后都会成为你本该成为的那个人的。抱怨环境不会让你得到任何东西！
9. 我的意思是，你在行的就是你知的，不然你在干什么？
10. 知道什么事情会发生，远比知道什么时候会发生要容易得多。
11. 我们的不为清单（StopDoingList）拯救了我们。其实原则往往是危机中才显 " 英雄本色 " 的。这种时刻不多，但很可能会决定生死。
12. 所谓围棋中的 " 本手 " —我走到这里，我应该走这步是合理的，我就走这步。对方是高手，我走这一步；对方水平不如我，我依然走这步。本手，是合乎棋理地去下棋。
13. 凡事想长远会提高存活率的。
14. 不过人生很长，还有很多盘棋要下，学会想长远会让你以后少犯很多错。
15. 鱼是很难理解行走的快乐的。
16. 其实任何时代都是难的，其实任何时代都有机会，其实任何时代成功的概率都很小。
17. 我们每个人都是独立的，我只是个普通人，不觉得自己作出了什么 " 贡献 "，我只是喜欢我做的事情而已。
18. 我属于 " 胸无大志 " 的那种，会努力垒好砖头但也会想搞明白我们到底在造什么。
19. 我绝不痴迷长生，虽然我希望能够健康生活。我觉得 100 岁还能很清醒地做自己喜欢做的事情就了不起，但我能理性面对真实的世界。
20. 做对的事情的过程当中是会犯很多错误的，这个过程叫学习。
21. 重是对看的人们而言，轻是对举的人而言。
22. 可能是养成了思考习惯的结果。我确实发现很多人是不太思考的，原因不详。思考最重要。
23. 人生就是游戏……
24. 工作不光是有个收入，同时也是你和社会接触的地方。人是社会人（马克思语），和社会还是要有些接触才好哈。
25.（" 正确 "）就是是非！就是底线！
26. 这个世界没有没撒过谎的大人。就像现在社交媒体一样，每个人都会喜欢看自己想看的东西而失去对真相的追求。
27. 如果真的所有人都认为你是错的时候，你大概率是真的错了。
28. 我觉得教育当然是非常有用的。受过良好教育的人和完全没有受过教育的人完全不一样，甚至你从眼神、从面相上就能看出来。
29. 成功没有捷径，就是说你必须付出你该付出的努力，然后得不得到结果，这个有时候是成事在天的。
30. 我觉得做题确实很有帮助，但不是每个人都会悟出来。同样做题，很多人做死了。我觉得你要从中找到方法，从你犯的错误中找到原因，这样才能学到整个逻辑。
三、关于生意：回归现金流，
看懂公司的唯一买家
1. 心中有市场就很难战胜市场。这句话的意思是：公司其实只有一个买家，投资只需要关注生意本身。
2. 商业模式最重要的还是看未来的现金流。
3. 人们往往都说 " 价值投资 " 很难，所以他们往往都选择了更难的办法。
4. 苦生意也是生意，也有人可以把苦生意做成好生意的。你如果真的喜欢餐饮，你就会比别人有更多机会做好。你可能可以看到有很多很好的餐厅生意是一直很不错的，那种餐厅的经营者一定是很热爱他们所做的事情的。
5. 你得有多大毛病才会去投资一家让你焦虑的公司啊？
6. 对泡泡玛特来说，拿店能力也是护城河，但好店面还是需要等的。未来五年应该会有更多的好店面。
7. 商业模式和企业文化是两个过滤器，是串联的。
8. 长期看除了公司自己外，没人可以影响股价的。
9. 好公司便宜的时候都是加仓的好时机，但是搞清楚谁是好公司以及是不是便宜并不容易。
10. 看不懂 10 年的人们更看不懂一年或者一个月的，这样就只好赌了。散户大多不管牛熊市都亏钱的原因就在于此。短期赌赢了的人们大多会继续赌，最后大概率会输在认知上。
12. 我总觉得每个人给出的 " 折现率 " 应该是每个人自己的（长期）最大机会成本。对很多不懂投资的人们而言，最合适的机会成本应该是无风险利率。
13. 企业价值本身确实和每个人的机会成本没有直接关系，但是不是决定投某家公司是和自己的机会成本直接相关的。其实理论上每个人都应该去投对自己回报最高的投资（长期而言），但事实上很多人根本就不知道自己在干什么。
14. 很多人对 " 懂 " 可能有个误会，以为你拿了个水晶球，看到了未来的一切及其他。其实，投资是个充满了变数的游戏，所有合理的行为都是基于概率的。
15. 任何人都最好别做空。
16. 我的意思是：" 如果你懂投资，你不需要加杠杆，因为你早晚会赚到钱的；如果你不懂投资，那么你更不应该加杠杆，因为杠杆早晚会让你破产的。" 这里杠杆指的是 margin，就是在证券行用自己的股票抵押的贷款。经常看见有人因为自己年轻又不懂投资，所以想学点更容易迅速亏钱的办法，这个逻辑很有意思。
17. 有趣的是大多数人都是喜欢 " 没有困难创造困难也要上 " 的类型。这个就是巴菲特说的：极少人愿意慢慢地变富……他们宁愿选择快快地亏钱。
18. 问的都是投机，投资的人自己就默默地投了。
19. 投资者需要 " 客观 "，" 乐观 " 是有可能害死人的哈。
20.10 年前我没看懂英伟达，你要看懂了你就能赚大钱。同理，十多年前我看懂了苹果，二十多年前我看懂了网易，你也没能赚到大钱。
23. 不要想市值，集中精力看生意！
24. 没有现金流的东西我看不懂。没有现金流的东西我不会感兴趣的，youdon'tgetthepoint!!!
25. 你要短线能赚钱那当然做短线啊！最短的短线在澳门。
26. 如果有闲钱，不投资最后肯定会输给通胀的，但赌博会输得更快更干净。
27. 赌徒确实会焦虑，所以他们需要学心理学，需要找到安慰自己的办法。你买自己懂的未来会赚很多钱的公司，你是不需要懂心理学的，你懂公司就足够了。
28. 市场短期是投票器，长期是称重机。
29. 不打算拿十年的 " 投资 " 最好就不要碰，不要想着市场或者风口啥的。打算拿十年的结果未必就一定要拿十年的，但不打算拿十年的心态会让你很容易做一个投机的决定。
30. 正确与否和难不难没有关系的，" 难 " 而 " 正确 " 逻辑不通，难到 " 不难的正确的事 " 就不做了？
31. 没有信仰的人是需要找一个 " 宗教 " 来安慰自己的，但价值投资不是一个 " 宗教 " 也不是一个 " 信仰 "。价值投资需要非常理性，理性的人会独立思考。如果你不是假装寻找建议的话，你先学会理性思考吧。
32. 我并不操心那些跟着我关注乱研究的人们，他们如果不亏在这些地方，也会亏在别的地方的。
33. 因为打球的时候没时间交易，所以多赚了很多钱。我偶尔会开玩笑说我可能是世界上靠打高尔夫赚钱赚得最多的人哈。
34. 国内的散户和国外的散户不会有区别的，85% 的人们最后都是会亏钱的。关键是，你为什么要做这 85%？
35. 你最好先做个企业，这对理解生意有很大好处。
36." 不容易 " 指的是看懂生意不容易，" 简单 " 说的是只有看懂生意是重要的。别人怎么看跟你有什么关系？当股票下跌的时候，你心里充满了恐惧，那就说明你买了你不懂的公司。
37." 好生意 " 就是好生意，它是由生意本身决定的，和视角无关。不过，对于不懂生意的人来说，我也不知道他们的视角。
38. 没必要比王宁对泡泡玛特理解得更深刻，但比别人更理解王宁和泡泡玛特很可能是很重要的。
39. 我觉得拼多多做网上品牌是个顺理成章的事情。他们很清楚什么东西有量。他们可以把有量的东西做到极致，既要质量好，到用户手里的价格还低（去掉了所有中间渠道）。他们只要选出某些有代表性的产品用来打自己的品牌就可以了，不需要所有商品都做自己的品牌。这个其实就是开市客的样子。
40. 每家公司都是有风险的。公司高管买不买自己股票跟自己公司好不好的关心其实是很小的。简单讲，你搞不懂的公司都是风险很大的。
41. 投资不需要文化，也不需要情商。投资其实很像种地。
四、关于投资：
公司的买家只有一个人，就是公司自己
1. 有些产品可能卖的就是情绪价值，有些产品则是非常需要让用户知道很具体的功能的。
2. 很多年前当我们讨论到苹果的时候，就有个很著名的大佬跟我讲 " 树不会长到天上去的 "，我说我对树了解不多，但苹果未来肯定会比现在厉害很多。
3. 我很喜欢看到我喜欢的好公司犯错误，因为他们的文化最终会让他们纠正错误，但错误会让我有机会再多买一些。我的苹果 80% 以上都是不出大屏的那三年买的。
4. 卖出我不擅长，所以总是想尽量找到那些不需要卖的公司。
5. 绝大部分创业都是为了创业而创业，这些都没啥内涵。极少数会非常有内涵 , 外人不容易在早期看到它们之间的区别。
6. 对企业而言，" 对的事情 " 就是满足用户需求。
7. 创新其实就是用户需求，需要变你就变，不需要变就不要变。科技行业必须得创新，因为新的东西会出来，会满足更多的用户需求，你要不变就死了。
8. 质量不是靠品控的，质量意识要更靠前，质量是靠设计的。
9 我们一直坚信老百姓心里有杆秤。
10. 大道第一次见巴菲特时，曾经问过一个问题：当你看一家公司时，首先看什么？巴菲特说：商业模式（生意模式）！大道从听到这句话后大概花了 10 年的时间才真的理解了这句话的威力。首先看 " 商业模式 " 很重要，刮到一个 " 谢 " 字时就不用再往下刮了吧。
11. 巴菲特很久以前就说他有三个过滤器：goodbusiness,goodpeople,goodprice ( 好业务，好人，好价格 ) 。大道讲的商业模式和企业文化就是从这里来的。
12. 假装懂市场对你没好处。市场不过是个乌合之众而已，有时候对有时候不对。
13. 巴菲特很少囤积现金（短期国债），但最近这几年确实看到他经常有大量现金，尤其是开始卖苹果后。我能想到的唯一原因大概就是他觉得股市贵了，他自己的能力圈内他想买的公司不够便宜，所以他在等。
14. 巴菲特也是满仓主义者。满仓主义其实很好理解，就是长期看现金是一定会输给通胀的，所以现钱一定要找到好的投资办法。满仓主义者不意味着每时每刻都是满仓的，但空仓的压力有点大哈。
15. 看着账户准备随时赶紧逃的这种，就是在投机。
16." 如果真的懂了这个企业，你不会受市场的影响。越到后头就越不容易受影响。
17. 不管你怎么算，你要想清楚你的结论都是在哪些前提条件下得出来的，或者说，你的假设都是什么。投资难就难在你要大致搞懂所有假设条件的概率，当然是模糊的正确那种。
五、关于钱、家庭和教育
1. 钱是保健因子，钱以外的是激励因子。我的理解怎么来的我自己都不太记得了。钱是保健因子，给的一定要公平（老板要有公平心）。我不喜欢那种给人钱时脸上有优越感的老板。给员工的报酬是按契约精神给的，不是老板赐予的。
2. 钱不能代替安全感，有质量的陪伴时间不能被替代。
3. 对孩子要慎用奖惩制度，激发内在动机要重要得多。
4. 你可能可以改变自己，但很难改变别人。
5. 孩子成长的过程可以是你再成长的过程。带孩子很辛苦，但也有很多快乐。
6. 人们往往会用自己被爱的方式去爱别人。
* 文章为作者独立观点，不代表笔记侠立场。
好文阅读推荐：
分享、点赞、在看，3 连 3 连！
登录后才可以发布评论哦
打开小程序可以发布评论哦