来源：新浪证券 - 红岸工作室

8 月 11 日，药石科技（300725.SZ）通过进门财经平台以网络远程方式召开 2026 年半年度业绩说明会，吸引了兴业证券、中泰证券、平安证券等 110 家机构及个人投资者参与。公司董事长兼总经理杨民民、财务负责人吴娟娟、董事会秘书余善宝等管理层就上半年经营业绩、订单情况、产能规划及业务布局等核心问题与投资者进行深入交流。

调研基本信息

投资者活动关系类别 业绩说明会 时间 2026 年 8 月 11 日 15:00 至 16:00 地点 通过进门财经平台以网络远程方式进行 参与单位名称 兴业证券、中泰证券、平安证券、招商证券、中信证券、东方财富证券、开源证券、浙商证券、华福证券等 110 家机构及个人投资者 上市公司接待人员 杨民民（董事长、总经理）、吴娟娟（董事、财务负责人）、余善宝（董事会秘书）、陈志华（CDMO 副总裁）、李进（药物化学副总裁）、张冬欣（新分子业务执行总监）

核心业绩与业务亮点

半年度业绩稳步增长，在手订单储备充足

会上，管理层介绍，公司 2026 年上半年实现营业收入同比增长 15.19%，期末在手订单同比增长超过 20%，为后续业务发展提供坚实支撑。MNC（跨国药企）客户作为重要服务对象，上半年相关业务进展符合预期，多个项目已进入其 GMP 体系，并有多个后期项目及商业化项目纳入供应体系，为长期合作奠定基础。同时，MNC 在新分子实体领域的需求持续增加，公司正积极把握相关市场机遇。

产能利用率维持合理水平，持续推进全球化布局

产能方面，公司上半年整体产能利用率稳定在 60%-70%，处于行业合理区间，既能保障现有项目交付，也为新增项目预留弹性空间。子公司浙江晖石 503 商业化车间随着量产项目增加及团队熟练度提升，目前仍处于产能爬坡阶段。未来，公司将根据业务发展需要，持续推进现有产能爬坡及国内外研发、生产设施建设，提升全球化服务能力。

投资者关注焦点回应

毛利率提升驱动盈利改善，未来增长路径清晰

针对投资者提出的毛利率及盈利预期问题，管理层表示，上半年毛利率同比提升主要得益于业务结构优化、高附加值项目占比上升及运营效率改善。公司已通过多家 MNC 客户的 GMP 体系或商业化体系审计，随着相关项目推进，API（原料药）、GMP 中间体等方向的项目机会有望进一步积累。未来将继续围绕重点客户和项目，加大技术创新投入，提升交付效率与运营管理水平，推动经营质量和盈利能力持续优化。

分子砌块业务多维度发力，增长动能强劲

关于分子砌块业务增速展望，公司从四个方面阐述信心来源：一是业务布局上，在巩固小分子药物分子砌块基础上，加强多肽、分子胶 / 诱导临近药物、ADC（抗体偶联药物）和寡核苷酸等新化学实体方向布局，特色分子砌块已实现较快增长；二是客户拓展上，扩大各区域销售团队，深化存量客户合作并积极进入其采购体系，同时拓展新渠道；三是交付能力上，新研发场地投入使用后项目承接能力提升，通过 AI 辅助合成路线设计提高交付效率；四是赋能体系上，持续提升仓储、流程、品牌和技术展示能力，通过文章发表、国际会议等增强市场影响力。

PPQ 项目以 API 为主，CRO 业务强化差异化竞争力

在手 PPQ（工艺性能确认）项目方面，公司表示数量较去年同期增加，且以 API 项目为主。随着 PPQ 项目增多，前端 RSM（研发阶段物料）业务有望快速锁定并形成协同，同时公司具备完整的 DS/DP（药物 substance/ 药物 product）一体化能力，上半年相关项目数量较去年明显增加，客户合作深度与粘性持续增强。通常，PPQ 验证完成后，项目将在 12-18 个月内逐步转向商业化量产。

CRO 业务方面，公司依托分子砌块平台和智能研发技术平台，拓展研发化学服务能力，探索新业务模式。目前正建设高通量快速合成能力，基于分子砌块资源为客户合成结构多样化化合物库，并持续建设片段库、DNA 编码化合物库及分子胶库等特色库。业务价值上，强调创新导向，新型及特色分子砌块价值逐步体现，将通过特色砌块、智能设计和高效交付提升差异化竞争力。

AI 技术深度赋能全产业链，重点拓展 AI 制药客户

公司 AI 布局覆盖药物发现、智能研发、智能制造和智能运营，已成立人工智能技术中心，围绕算力、基础架构、数据工程等进行系统化建设。在药物研发环节，搭建从靶点到 Hit、Hit 到 Lead 及成药性、可开发性模型，重点推进后两类模型应用于客户项目和内部研发；同时推进高通量实验（HTE）平台建设，结合自动化实验与智能算法提升效率。此外，AI 在连续流、智能制造、经营管理等场景亦有应用，目标是提升人均收入利润及研发效率、降低制造成本。

客户拓展上，公司将 AI 驱动型药物研发企业作为重点方向，目前多家头部 AI 制药公司已建立合作，内容涵盖早期分子砌块供应、临床前服务、API 工艺开发及生产等。未来将持续发挥技术平台优势，拓展合作机会。

下半年展望与业务规划

管理层表示，截至报告期末，CDMO 在手订单保持良好增长，为后续业务提供支撑。由于项目复杂度提升及业务结构变化，订单转化周期有所拉长，不同类型业务通常在 3-12 个月内逐步转化。公司业务已从早期分子砌块延伸至 RSM、GMP 中间体和 API 等环节，收入确认节奏受项目类型、客户开发进度及交付安排影响，不同季度可能存在波动。

OPC（寡核苷酸、多肽、共轭物）业务方面，公司持续推进技术平台建设、团队扩充及产能布局，基于分子砌块形成 OPC chips 底层能力，覆盖寡核苷酸技术以解决三废、成本及放大难度等痛点。硬件上，多肽车间已于 6 月投入使用，OPC 新研发中心即将启用，将支撑业务保持良好发展态势。

现金流方面，近几年经营性现金流持续高于利润水平，主要得益于回款管理加强、客户回款速度改善及采购端议价能力提升。管理层同时指出，现金流状况与企业发展阶段相关，后续工程建设和业务投入可能对现金流产生阶段性影响。

未来，药石科技将继续聚焦技术创新与客户服务，通过产能优化、AI 赋能及业务协同，推动各板块持续增长，提升全球化竞争力。

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