8 月 13 日晚，迅雷发布 2026 年第二季度未经审计财报。

随着云计算业务不再并表，迅雷当前的收入结构已收缩至订阅服务、海外语音直播及虎扑广告等面向消费者的业务。二季度，公司营收为 1.027 亿美元，同比增长 38.9%，但收入增长尚未转化为利润改善，经营层面由盈转亏。

需要注意的是，迅雷今年调整了比较口径。今年 3 月，公司出售深圳市网心科技有限公司 50% 股权，持股比例由 70% 降至 20%，网心科技经营的云计算业务被列为终止经营。因此，财报所列去年同期 7392 万美元收入已经剔除云计算业务，与 2025 年二季度财报当时披露的 1.04 亿美元并非同一口径。

从业务构成看，订阅服务仍是迅雷相对稳定的收入来源。

二季度订阅收入 4450 万美元，同比增长 22.6%，占总收入约 43%。迅雷称，增长主要来自订阅服务需求增加。管理层在业绩会上表示，公司继续增加 AI 功能，并通过国内手机厂商及互联网平台拓展获客渠道。

不过，订阅业务环比已有所回落。今年一季度，该项收入为 4500 万美元，同比增长 26.2%。

迅雷此次未再披露付费用户规模和单用户收入，因而暂时难以判断二季度增长更多来自会员数量增加，还是产品结构及价格变化。相较之下，海外语音直播继续承担主要增量。

二季度，直播及其他服务收入 5820 万美元，同比增长 54.8%，占总收入约 57%，环比一季度的 5360 万美元也有所增加。迅雷将增长归因于海外语音直播扩张以及虎扑广告收入提升。

管理层在电话会上称，公司正重点投入东南亚、墨西哥、中东、土耳其及其他拉美市场，并围绕一对一社交和多人聊天室完善产品。

2025 年 6 月，迅雷以 5 亿元收购运营虎扑的上海匡慧网络科技有限公司。

进入本季度，虎扑实现收入 910 万美元，主要受体育赛事集中及广告旺季带动。由此看，虎扑已经形成一定收入贡献，但其表现仍会受到赛事周期和广告市场变化影响。

海外直播快速增长也改变了迅雷的利润结构。

二季度公司毛利润 5730 万美元，同比增长 23.1%；毛利率为 55.8%，较上年同期的 63.0% 下降 7.2 个百分点，也低于一季度的 58.5%。直播业务分成成本随收入扩大，推动营业成本同比增加 65.6% 至 4480 万美元。由于直播毛利率低于订阅和广告业务，其收入占比上升，对整体毛利率形成拖累。

费用端同样有所增加。

二季度研发费用 2140 万美元，同比增长 28.9%；销售及营销费用 2790 万美元，同比增长 34.9%，主要用于订阅和海外直播获客；管理费用 1270 万美元，同比增长 48.6%，涉及诉讼拨备和员工成本。

受此影响，公司录得经营亏损 480 万美元，去年同期则有 30 万美元经营利润。

迅雷当期归属于持续经营业务的净亏损达到 2.185 亿美元，主要并非来自日常经营，而是所持影石创新股份的公允价值变动。

影石创新 2025 年 6 月上市后，该项投资按照市场价格计量；去年同期迅雷曾确认相关大额收益，本季度则产生约 2.15 亿美元公允价值损失。剔除股权激励和长期投资公允价值变动后，公司非美国通用会计准则净亏损为 210 万美元，去年同期为净利润 720 万美元。迅雷目前持有影石创新约 7.8% 股份。

截至 6 月底，迅雷持有现金、现金等价物及短期投资 2.769 亿美元，较 3 月底减少 2670 万美元，涉及经营现金流出、偿还银行贷款、股份回购及支付虎扑收购的递延对价。

对迅雷而言，业务重心转向订阅、海外直播和体育社区后，收入来源已经更为清晰；接下来需要观察的，则是海外增长能否在营销投入和分成成本上升的同时，逐步改善经营利润。