美国科技巨头的 AI" 烧钱 " 潮正蔓延至全球债券市场，Alphabet 成为首家进入澳大利亚债券市场发行澳元债券的超大规模云计算企业。

8 月 17 日，据彭博援引知情人士，Alphabet 正寻求在澳大利亚债券市场首次发行规模约 50 亿澳元的债券，以支持持续扩张的人工智能资本开支。该公司最快将于本周二公布初始定价指引，债券或于次日完成定价。

据此次交易授权承销行之一澳新银行（ANZ）声明，Alphabet 拟发行 4 个期限的澳元债券，最长期限达到 20 年。

这并非 Alphabet 今年首次大举进入债券市场。今年以来，该公司已在美元、瑞士法郎、英镑、欧元、加拿大元和日元等市场接连发债。本月早些时候，Alphabet 刚在美元市场完成 250 亿美元债券发行，2 月还完成了一笔 200 亿美元交易。此外，公司今年还通过股权融资筹集了近 850 亿美元资金。

科技巨头举债提速，债市开始承压

今年以来，Meta、亚马逊等科技巨头均在美元及其他货币市场持续融资，累计规模已达数千亿美元。随着科技巨头集中涌入债券市场，投资者对新增供给的承接能力也开始受到考验。

据彭博汇编数据，上周美国投资级债券市场新发交易的初始订单中，平均约 36% 在最终定价收窄后被撤回，显示投资者对部分新债定价的敏感度正在上升。

施罗德澳大利亚业务信用主管 Helen Mason 表示，Alphabet 及其他超大规模云计算企业的资本开支承诺，已经明显超过其底层业务能够产生的自由现金流，债券投资者需要警惕这种结构性错配。

与此同时，AI 巨额资本开支近期持续助推美股创新高，但债券收益率维持高位，也在加剧市场对科技巨头能否最终将 AI 投入转化为盈利的担忧。

澳债市场稀缺性或成 Alphabet 优势

不过，相较于美国债市面临的科技债供给激增，Alphabet 此次进入澳大利亚市场，或面临另一番景象。

部分澳大利亚固定收益基金经理认为，由于当地科技企业债券供给十分有限，Alphabet 的发行反而具有较强的稀缺性。Betashares 固定收益主管 Chamath De Silva 表示，目前澳大利亚本地市场几乎没有科技行业债券敞口，而 Alphabet 将成为首家进入当地市场的超大规模云计算企业。

对于澳大利亚固定收益投资者而言，这意味着 Alphabet 此次发债不仅带来新的信用资产，也提供了配置全球大型科技企业债券的机会。在全球科技债券供给快速增加之际，澳大利亚市场的供给稀缺性，或有助于 Alphabet 获得相对更好的需求支撑。

不过，随着 Alphabet 等科技巨头持续通过债券为 AI 资本开支融资，市场最终仍将回到同一个问题：AI 投入能否产生足够的现金流，覆盖不断扩张的融资成本。