蓝鲸新闻 8 月 18 日讯（记者 何天骄）8 月 17 日，湖南证监局发布公告，对湖南南新制药股份有限公司（688189.SH，现 ST 南新）出具〔2026〕9 号《行政处罚决定书》，历时近一年的立案调查尘埃落定。这家曾顶着 " 科创板抗流感创新药第一股 " 光环的医药上市公司，因 2023 年年报虚增收入 6468.28 万元、虚增利润 1195.22 万元，公司被罚 500 万元，时任总经理张世喜、财务总监李亮、董事长胡新保分别被罚 250 万元、200 万元、150 万元，合计罚没 1100 万元。更刺眼的是虚增金额比例：虚增利润总额占当期披露利润总额的 157.11%，这意味着，剔掉这块 " 化妆 " 利润，南新制药 2023 年主业本身就是亏损，所谓 " 微利 375 万元 " 是一场精算后的假象。

从退货不冲账到现金折扣不入账

监管查明的违法事实并不复杂，甚至造假行为有些 " 粗糙 "，所有操作都发生在控股子公司广州南新制药有限公司，且集中在两个业务事项。事项一：客户退货，收入照留。​ 2023 年广州南新部分客户退货后，未冲减当期收入和利润，虚增营收 4435.88 万元（占当期营收 5.96%）、虚增利润 908.77 万元（占当期利润 119.46%）。事项二：应收账款现金折扣生效，不做冲减。同年广州南新与客户签订《应收账款协议》，约定现金折扣生效后，本应按会计准则冲减收入，却继续挂在账上，再虚增营收 2032.40 万元（占当期营收 2.73%）、利润 286.45 万元（占当期利润 37.65%）。

两项叠加，导致南新制药共计虚增 2023 年度营业收入 6468.28 万元，占当期营业收入 8.69%；虚增利润总额 1195.22 万元，占当期利润总额 157.11%。

时间线上，2025 年 9 月 29 日，南新制药收《立案告知书》，涉嫌年报信披违法违规；2026 年 6 月 9 日，收《行政处罚事先告知书》；2026 年 8 月 13 日，正式决定书下发，张世喜、李亮未申辩未听证，胡新保要求听证并请求从轻，湖南证监局复核后部分采纳其 " 推动合规履职 " 情节，但维持 150 万元罚款，理由是 " 董事长保证信披真实准确完整是法定责任，任职背景不是免责事由 "。

依据《证券法》第七十八条第二款、第一百九十七条第二款，构成信息披露违法；依据第八十二条第三款，董监高未勤勉尽责。公司同步触及科创板 " 其他风险警示 " 情形，2026 年 6 月 11 日起戴帽 "ST 南新 "，但未触重大违法强制退市。

横向看，这并非孤例，近年来 A 股已经发生多起类似事件，诸如远大智能（002689.SZ）因未生效租赁协议确认收入，虚增利润占当期绝对值 62.47%；龙宇股份（已退市）虚构贸易虚增收入占比最高达 50.46%，监管对 " 利润虚增占比超 100%" 的年报造假，已形成稳定认定范式。

主业塌方后的被动粉饰

表面看是 " 会计处理失误 "，深层看是南新制药在科创板上市后业绩连续滑坡、核心单品失守叠加子公司管控空心化三大困境压身后的铤而走险。

南新制药 2020 年 3 月登陆科创板，首年盈利 1.28 亿元，核心产品帕拉米韦氯化钠注射液（国内首个自主知识产权抗流感 1.1 类新药）巅峰期贡献超七成营收。但新药监测期 2018 年已届满，仿制药批文快速堆积到近 40 条，2024 年帕拉米韦被纳入集采、价格降幅约 90%，单品护城河归零。

此后，公司试图 " 以价换量 "：2023 年帕拉米韦降价 43.51%，销量从 439 万盒冲到 1124 万盒，但收入质量持续恶化。2020 年后连亏：2021 年亏损 1.63 亿、2022 年亏损 0.79 亿、2023 年造假粉饰后 " 虚盈 "375 万元、2024 年亏损 3.47 亿、2025 年亏损 1.37 亿，2025 年营收只剩 1.42 亿元，较上市首年缩水超八成。

虽然科创板不靠 " 连续三年亏 " 直接退市，但 2021、2022 已连亏，2023 再披露亏损，将坐实 " 上市三年主业溃败 " 的市场叙事，叠加问询、融资受限、机构出逃。虚增的 1195 万元利润刚好把报表从亏损拉成微利，可见造假背后并不是为了炒股价，是为打断 " 三连亏 " 的叙事链。业内观点判断，这是管理层掩盖业绩恶化、维持上市地位的系统性修饰。

湖南证监局同步披露的〔2026〕25 号警示函显示，南新制药 2021 年未及时对退货事项会计处理，虚增营收 525.63 万元；2022 年相应虚减利润；2024 年应收账款折价又未及时入账，虚增营收 1156.33 万元（占 4.39%）。也就是说，" 退货 / 折扣不调账 " 不是 2023 年突发，而是延续三年的核算惯性——当一期粉饰成功、审计没撕开，下一期就有路径依赖。

南新制药地方国企底色、科创板身份、超募 4.66 亿元却未能转化新品管线，核心品种集采腰斩后没有第二增长极接棒。在 " 营收 1 亿红线 + 亏损 " 逐渐逼近时，管理层选择用最便宜的造假方式（不冲账，比虚构交易更难被发现）续命。这类 " 非虚构交易型造假 " ——靠会计准则边界模糊区做文章，正是近期监管指导性案例强调要穿透识别的类型。

1100 万罚没对一家总资产仍超 7 亿的公司不算致命，但公司却被贴上了以下标签：ST、其他风险警示、董监高公开谴责、诚信档案留痕、投资者索赔窗口开启。对于财务造假，南新制药方面公开发文向广大投资者致歉：" 公司及相关人员将认真汲取经验教训，积极落实整改，严格遵守相关法律法规，推动公司合规建设常态化，不断完善内部控制的规范性和有效性。积极提高公司信息披露质量，强化规范运作意识，切实维护公司及广大投资者的利益，推动公司规范、持续、高质量发展。"

目前来看，南新制药仍在亏损泥潭中。最新财报显示，南新制药 2026 年一季度营收 2605 万元，同比下降 35.88%；归母净利亏损 1324 万元，主业仍在出血。

业内人士提醒，南新制药的案例，给科创板提了个醒：注册制下 " 上市 " 不是终点，单品依赖 + 子公司远端失控 + 连亏年份的利润修饰冲动三者交集时，最容易在 " 退货 "" 折扣 " 这种看似技术性的会计科目上爆雷。

" 监管罚的是 2023 年那一笔，但病灶是 2020 年上市那天就种下的，创新药红利吃尽后，公司没长出第二曲线，反而长出了把亏损藏成微利的会计手法。" 业内人士叹息道。