8 月 24 日，乐动机器人（01236.HK）披露上市后的首份中期业绩。

截至 2026 年 6 月 30 日，公司上半年收入约 5.23 亿元，同比增长 35.2%；期内亏损 4210.1 万元，2025 年同期亏损 1378 万元；经调整净亏损 1550.7 万元，而上年同期为经调整净利润 217.8 万元。收入继续增长的同时，公司盈利表现重新承压。

不过，从毛利端看，乐动机器人的产品结构仍在改善。上半年公司整体毛利率为 28.8%，同比提高 3.4 个百分点。公司解释称，主要得益于 DTOF 激光雷达及智能割草机器人等毛利率较高产品销售增加。也就是说，此次利润转亏并非来自毛利率下滑，费用投入增加是更直接的影响因素。

其中，智能割草机器人正在成为最明显的收入增量。上半年该业务销售收入同比增长 159.1%，明显快于公司整体收入增速。公司称，收入增长还受到海外市场持续拓展带动。

这一变化延续了过去两年的业务结构调整。招股书显示，2025 年乐动机器人视觉感知产品收入约 6.06 亿元，占总收入 81.1%；智能割草机器人收入约 1.37 亿元，占比已经由 2024 年的 5.0% 提高至 18.3%。2025 年割草机器人毛利率达到 42.3%，也高于同期传感器和算法模组的 20.4% 和 26.0%。

但从上游视觉感知产品供应商向整机品牌延伸，也改变了公司的费用结构。

割草机器人需要承担品牌推广、电商平台、海外渠道及售后等投入。2025 年，乐动机器人销售及营销开支同比增长 158.6% 至 8120 万元，研发开支增长 27.6% 至 1.21 亿元，公司当时已将增长主要归因于割草机器人营销以及相关研发团队扩张。

这一趋势延续到了今年上半年。乐动机器人称，经调整亏损主要由于战略性增加新技术研发开支，以及增加割草机器人品牌营销投入。

从近期动作看，公司研发范围也在扩大。6 月，乐动机器人与佑驾创新签署战略合作协议，计划围绕物理 AI、具身智能及世界模型等方向开展技术和产品合作。

需要看到的是，乐动机器人的盈利基础此前并不稳定。2025 年上半年公司曾实现 217.8 万元经调整净利润，但 2025 年全年经调整净亏损仍为 2608.9 万元。

招股书显示，公司 2023 年至 2025 年经调整净亏损分别为 5577.6 万元、4465.7 万元和 2608.9 万元，亏损此前总体处于收窄过程中。

割草机器人所在市场仍处于扩容阶段。IDC 数据显示，2025 年全球割草机器人出货量约 199 万台，同比增长 63.8%，但随着中国消费电子和机器人企业持续进入，产品、渠道和品牌竞争也在同步加剧。

因此，乐动机器人当前财报呈现出较为清晰的两面：一方面，收入和毛利率继续增长，割草机器人正在成为新的业务支柱；另一方面，为建立整机品牌和继续押注新技术，公司重新加大研发和销售投入。

对其而言，下一阶段更值得观察的并非收入能否继续增长，而是割草机器人规模扩大后，毛利改善能否逐步覆盖研发、渠道和品牌投入，并最终转化为更稳定的盈利能力。