积层陶瓷电容器（MLCC）市场供需格局正在发生实质性转变。

据追风交易台消息，瑞银旗下 UBS Evidence Lab 对全球逾 100 家分销商的追踪数据显示，截至 8 月 9 日，全球 MLCC 分销商库存量较四周前（7 月 11 日）再降 8%，续创历史新低；与此同时，库存金额较同期上涨 10%，单位价格指数上涨 7%。量价背离的趋势愈发清晰。

数据显示，这一量跌价升的格局在同比维度上同样显著：截至 7 月底，库存量同比下降 22%，而库存金额同比上涨 6%，单位价格指数同比上涨 13%。目前分销商渠道的单位价格指数已接近 2023 年 1 月以来的最高水平，价格修复周期正在加速推进。

瑞银认为，供需收紧最早将从 AI 相关需求及分销商渠道发端，随后向整体市场蔓延。这一判断对 MLCC 相关个股形成明确催化，瑞银对三星电机、村田制作所及东京电气化学维持买入评级，对太阳诱电维持中性评级。

各主要厂商库存量普遍下滑，价格全线上扬

从各厂商数据来看，截至 8 月 9 日较四周前，库存量方面：村田制作所下降 8%，三星电机下降 20%，国巨电子下降 1%，东京电气化学下降 7%，太阳诱电持平。库存量普遍下降的趋势在多数厂商中均有体现。

库存金额方面，走势出现分化：村田制作所上涨 8%，国巨电子上涨 13%，东京电气化学上涨 3%，太阳诱电大幅上涨 32%，而三星电机则下降 4%。

单位价格指数方面，各厂商全线上涨：村田制作所上涨 6%，三星电机上涨 14%，国巨电子上涨 7%，东京电气化学上涨 8%，太阳诱电上涨 13%。

与上一轮库存周期底部相比，村田制作所、三星电机、东京电气化学及国巨电子的库存量指数均已处于或低于彼时水平；太阳诱电则较其近期底部高出约 15%。库存金额指数与上一轮周期底部相比，村田制作所上涨 19%，三星电机上涨 29%，国巨电子上涨 45%，东京电气化学上涨 3%，太阳诱电上涨 81%，反映出价格上涨对库存价值的支撑力度相当显著。

供需收紧从 AI 及分销商渠道起步，或向全市场扩散

两家日本主要 MLCC 制造商在 4 至 6 月季报中均明确提及，分销商需求出现过热迹象，并表示可能实施涨价以纠正供需失衡。当前分销商单位价格指数已接近 2023 年 1 月以来的最高水平。

瑞银指出，尽管不排除部分分销商需求中包含提前拉货（pull-forward orders）的成分，但分销商库存量快速且大幅下滑是客观事实。结合主要 MLCC 制造商 4 至 6 月的订单出货比（村田制作所为 1.47，太阳诱电为 1.72）、7 至 9 月产能利用率指引（两家公司均为 95%），以及 AI 相关业务销售指引的上调，瑞银判断，供需收紧最先将从 AI 相关及分销商渠道显现，并进而向整体市场传导。

目前瑞银对三星电机维持买入评级，目标价 2,500,000 韩元；对村田制作所维持买入评级，目标价 13,200 日元；对东京电气化学维持买入评级，目标价 4,950 日元；对太阳诱电维持中性评级，目标价 17,700 日元。

从估值来看，上述标的 2026 年预期市盈率（P/E）在 15.7 倍至 65.5 倍之间，其中三星电机估值溢价最为显著，而东京电气化学估值相对偏低，2026 年预期市盈率为 21.5 倍。瑞银认为，在价格上涨周期启动、供需持续收紧的背景下，高端产品占比较高的制造商将率先受益。