文 | 白雪

编辑 | 刘鹏

8 月 25 日，特步国际（01368.HK）发布了截至 2026 年 6 月 30 日的六个月中期业绩。

财报显示，今年上半年，特步集团实现收入约 67.95 亿元，同比下降 0.6%；净利润 8.18 亿元，同比下降 10.5%；经营利润 11.61 亿元，同比下降 11%，经营利润率从去年同期的 19.1% 下降至 17.1%。

从收入结构来看，特步主品牌仍是集团收入的主要来源，但增长承压。

上半年，特步主品牌收入 59.2 亿元，同比下降 2.2%，成为集团整体收入下滑的主要原因。相比之下，专业运动板块保持增长。上半年，索康尼、迈乐所在的专业运动板块收入 8.75 亿元，同比增长 11.4%，占集团总收入的比重，从去年同期的 11.5% 提升至 12.9%。

值得注意的是，在收入增长承压的同时，特步的毛利率有所改善。据财报披露，2026 上半年，特步整体毛利率为 46.4%，较去年同期的 45% 提升 1.4 个百分点。

其中，特步的鞋履品类毛利率为 48.7%，同比提升 2.2 个百分点；专业运动板块毛利率为 55.5%，同比提升 0.3 个百分点。特步在财报中表示，专业运动板块毛利率的改善，主要得益于旗舰产品折扣改善，以及服装、生活休闲产品规模效应扩大；大众运动板块毛利率为 45.1%，同比提升 1.5 个百分点，主要受电商及童装业务带动，同时功能性产品占比提升，也带来了产品结构优化。

不过，毛利率的改善，并未转化为利润增长。上半年，特步销售及分销费用为 16.76 亿元，同比增长约 13%，费用率由去年同期的 21.7% 上升至 24.7%。

对于费用增加，特步在财报中解释称，一方面，线上销售增长带动了电商平台费用及物流成本上升；另一方面，集团持续推进 DTC（直接面向消费者）模式转型，使用权资产折旧和员工成本也随之增加。

近两年，DTC 转型是特步重要的渠道战略。据了解，集团此前提出，计划在 2025 年下半年至 2026 年从经销商手中，收回约 400-500 家主品牌门店的分销权，并为此安排约 5 亿元资本开支。截至 6 月底，特步成人店铺 6308 家，较去年底减少 49 家；特步少年店铺 1455 家，也有所收缩。

存货方面，截至 6 月底，存货较去年末增长 26.1% 至 23.07 亿元；存货周转天数由 91 天升至 105 天；整体营运资金周转天数由 90 天增至 112 天。

主品牌方面，上半年特步赞助了全国 38 场高势能跑步赛事，连续第 18 年赞助世界田联白金标赛事厦门马拉松；8 月，特步推出新一代「160X 8 代」系列，包括「160X 8.0 ULTRA」、「160X 8.0 PRO」及「160X 8.0」三款产品。

专业运动板块，上半年，索康尼加快线下拓展，在重要城市核心商圈开设旗舰店，并于 6 月在香港 K11 Art Mall 开出首家品牌形象店。截至报告期末，索康尼在中国共有 180 家店铺。

在产品和赛事之外，特步也在持续强化品牌营销。近日在上海举行的新品发布会上，78 岁的梅耶 · 马斯克身穿特步装备亮相，并接受国际时尚特讯 WWD 的专访。作为埃隆 · 马斯克的母亲，梅耶 · 马斯克的现身，为特步带来了较高关注度。

面向未来，特步集团创始人丁水波在致股东信中表示：" 面对复杂多变的宏观环境与持续的行业竞争，集团始终以战略聚焦为核心，专注提升运营质量，持续夯实发展根基。集团将以多品牌矩阵精准锚定不同的客群需求，配合持续领先的研发创新加强产品竞争力，以及渠道优化与 DTC 战略转型，推动运营效率与市场份额同步提升。"

股息方面，董事会宣布派发中期股息每股 18.0 港仙，派息比率上升至 53.8%。