从亏损到半年净赚 776 亿元，长鑫科技（688825.SH）用了一年时间。

8 月 28 日晚，长鑫科技发布 2026 年半年度报告：上半年，该公司实现营业收入 1503.10 亿元，同比增长 873.64%；实现归母净利润 776.05 亿元，上年同期该项为亏损 23.32 亿元；实现扣非归母净利润 787.93 亿元，上年同期该项为亏损 23.87 亿元。

根据此前公开披露数据计算，长鑫科技第二季度实现净利润约 528 亿元，较第一季度的 247.62 亿元环比增长约 113%，仍在加速。

长鑫科技是中国大陆规模最大的 DRAM（动态随机存取存储器，一种内存芯片）厂商，产品主要用于手机、电脑和服务器。长鑫科技在半年报中提到，按出货量和销售额统计，该公司已位列全球第四。

知名市场研究机构 Omdia 数据显示，全球 DRAM 市场长期被三星电子（005930.KS）、SK 海力士（000660.KS）和美光科技（MU.NASDAQ）三家厂商主导，2025 年三家合计占据全球 90% 以上的份额。

在半年报中，长鑫科技将业绩增长归因于：" 全球算力需求的快速增长和全球主要厂商产能调配等因素影响，全球 DRAM 产品供不应求，价格呈现大幅上涨趋势 "。

截至 8 月 28 日收盘，长鑫科技总市值达 3.98 万亿元。

这一轮 DRAM 涨价从 2025 年下半年启动，目前还在持续。

根据集邦咨询的统计，2026 年第一季度 DRAM 合约价格环比上涨 93% 至 98%，第二季度涨幅有所收窄，第三季度的最新预测是环比上涨 13% 至 18%，涨幅进一步放缓，但价格仍在创新高。公开行情数据则显示，DDR5（第五代双倍速率内存）16Gb 颗粒的合约价已从 2025 年年中的不到 5 美元涨至超过 34 美元。

长鑫科技在半年报中也提到，"2026 年上半年，全球 DRAM 产品供给紧缺格局延续，价格持续上涨。"

长鑫科技目前的产品以 DDR5 和 LPDDR 系列为主，不涉及 HBM（高带宽内存）。其中，DDR（双倍速率内存）主要装在电脑和服务器里，不同的产品代际以不同的数字标识，比如目前全球正处在从 DDR4 向 DDR5 的切换过程中，DDR5 在速率和功耗方面比 DDR4 有明显的代际提升；LPDDR（低功耗双倍速率内存）则主要用在手机、平板等移动设备上。

在本轮存储上涨行情中，海外厂商将产能转向 HBM，客观上收缩了传统 DRAM 的供给，推动了价格上涨。长鑫科技作为传统 DRAM 的主要供应商之一，受益于这一轮涨价。另外，长鑫科技亦在半年报中表示，AI（人工智能）是本轮行情的重要驱动因素之一，但公司在 AI 领域的收入占比 " 相对较低 "。

涨价对利润的放大效应，也和长鑫科技的成本结构有关。

长鑫科技采用 IDM 模式（从芯片设计、晶圆制造到封装测试全部自己完成）运营。截至 2026 年 6 月 30 日，该公司固定资产账面价值为 1815.63 亿元，上半年仅折旧一项就达到 145.10 亿元。

晶圆厂的成本大头就是这些固定资产的折旧和设备维护，产能一旦建好，多生产一片芯片的边际成本相对固定。这也意味着，当产品售价大幅上涨时，增量收入中的大部分会直接转化为利润。

根据财报信息，今年上半年，长鑫科技营业收入同比暴增 873.64%，但营业成本仅增长 70.76%，主营业务毛利率达到 84.84%；经营活动现金流净额 1311.56 亿元，同比增长 2985.64%；截至 6 月 30 日公司账上货币资金 1434.26 亿元，较上年末增长 175.87%。

在业绩暴增之外，周期的不确定性同样值得关注。

长鑫科技在半年报中表示，" 当前 DRAM 产品价格处于高位，支撑产品价格上涨的需求端及供给端因素仍在动态变化中，价格的持续大幅上涨不具备可持续性。" 另外，国际厂商 " 同步上调资本开支规模，规划新增产能规模可观 "，" 若需求端增长不及供给端产能投放速度，行业供需格局发生反转的潜在风险可能将持续提升 "。

从中长期看，Omdia 数据显示，全球 DRAM 市场规模有望从 2025 年的 1505 亿美元增长至 2030 年的 7638 亿美元，年均复合增长率为 38.39%。AI 对算力和存储的需求仍在快速扩大，但供给端同样在加速，三星、SK 海力士和美光均已公开表示将扩充产能。

不过，有业内人士告诉经济观察报记者，存储芯片工厂从建设到量产通常需要两到三年，上述新产能集中释放的时间预计在 2027 年下半年到 2028 年之间。

需求扩大和供给增长之间的赛跑，将决定当前这一轮涨价周期的持续时间。

华南一家大型券商的电子行业分析师告诉记者，存储行业公司的估值逻辑和多数制造业公司不同，投资者更关注产能扩张的节奏和产品迭代的速度。在他看来，市场对长鑫科技的定价已经隐含了对下半年乃至明年业绩继续高增长的预期，一旦 DRAM 价格涨幅放缓或者供需格局出现拐点信号，长鑫科技股价承受的压力就会比较大。

该分析师认为，DRAM 公司的股价往往在业绩最好的时候见顶，因为市场定价的是未来预期而非当期利润，" 存储行业的业绩和股价从来不是线性关系 "。

8 月 24 日，小米正式发布玄戒 O3 芯片，这是全球首个支持 LPDDR6 的旗舰移动处理器（SoC，即系统级芯片）。LPDDR6 是最新一代低功耗移动内存，速率和功耗都比上一代 LPDDR5X 有明显提升。

经济观察报记者从接近长鑫存储的人士处了解到，长鑫存储是玄戒 O3 的 LPDDR6 内存核心合作伙伴。而在此之前，每一代 LPDDR 新标准的旗舰首发，几乎都由三星、SK 海力士、美光三家完成。长鑫 LPDDR6 随玄戒 O3 落地，打破了海外厂商对前沿低功耗存储技术迭代的长期主导格局。

长鑫首款 LPDDR6 产品的设计速率为 12800 Mbps（兆比特每秒），与处理器协同的运行基础速率为 10667 Mbps，芯片容量 16GB。对此，长鑫科技在半年报中亦表示，公司产品线已完成 DDR5、LPDDR4X、LPDDR5/5X、LPDDR6 的全系列覆盖，LPDDR6 产品 " 已向关键客户送样验证，正加速推进量产 "，峰值速率为 12800 Mbps。

在半年报中，长鑫科技还列出了主要合作伙伴，包括阿里云、字节跳动、腾讯、联想、小米、传音、荣耀、OPPO、vivo 等。

长鑫科技的产品线在扩展，但和海外三巨头之间的差距仍然明显。

HBM 是当前全球存储行业利润最丰厚的产品，目前尚无公开信息显示长鑫科技已涉足这一领域。在高端服务器市场上，三星和 SK 海力士已经开始供应 MRDIMM（多列寄存式内存模块，面向 AI 服务器等高性能计算场景）等产品，并为英伟达、AMD 等厂商的下一代平台提供定制化方案。

长鑫科技在半年报中披露，公司 DDR5 模组已覆盖包括 MRDIMM 在内的多个类型。长鑫科技还在半年报中提到，公司正在与多家头部客户协商长期供货协议（LTA），以锁定中长期确定性需求。

长期协议的作用在于，在合同中锁定未来几年的供货量和价格区间。由此，卖方获得了收入的确定性，买方获得了供给的确定性，双方都在为周期可能的转向提前做安排。

展望下半年，长鑫科技在半年报中称，" 全球 DRAM 产品供给紧缺格局将继续延续 "。但在风险提示相关内容中，长鑫科技亦表示，" 价格的持续大幅上涨不具备可持续性 "。