美图能靠 AI 赚钱了？

8 月 26 日，美图发布 2026 年上半年财报：总收入 22.1 亿元，同比增长 22.1%；经调整净利润 6.5 亿元，同比增长 39.5%。

其中，影像与设计产品收入 17.7 亿元，同比增长 30.9%。

官方将这一核心业务的收入增长，归功于付费订阅用户规模持续扩大和 ARPPU（每付费用户平均收入）提升：截至 6 月底，公司付费订阅用户数超 1844 万，同比增长 19.7%。

在 AI 公司普遍还在烧钱的当下，美图试图用这组数据证明：它更早学会了经营 AI 这门生意，并且真的赚到钱了。

放在两三年前，没人会把美图和 "AI 赚钱 " 联系在一起。

美图是一家 18 年的 " 老 " 公司，资历比小米、字节、快手等新贵都深。它在蔡文胜、吴欣鸿的带领下，从修图工具美图秀秀起家，做过短视频、社交、电商、手机、直播、区块链、元宇宙等业务，风口追了一圈，大多以失败告终。

典型如手机业务。尽管在 2017 年卖出 157 万部，短暂高光。转年营收腰斩，亏掉了 5 个亿，导致本就连年亏损的美图，整体亏损扩大到 8.79 亿元。最终，美图在 2019 年宣布停止手机业务。

此后很长一段时间，外界提起美图，想到的还是蔡文胜，或者美图秀秀。

这几年，美图在 AI 里缓过来了。AI 创新工作室、产品挑战赛、内部孵化等，动作不断，它想在这轮风口里长成一家 AI 为底色的新公司。

财务数据印证了这些变化的成效：2022 年实现上市以来的扭亏为盈；2023 年，美图靠订阅和 AI，经调整净利润 3.68 亿元；2025 年涨到 9.65 亿元；今年上半年就有 6.5 亿元。

在我看来，这些钱是从两类用户身上赚来的：让照片更好看的人，给美图贡献流量；靠图吃饭的人，给美图贡献利润。

前一种对应生活场景，是美图的基本盘。比如，美图秀秀、美颜相机长期位列各自赛道第一。今年上半年，生活场景应用付费订阅用户 1609 万，同比增长 18.8%。

后一种对应生产力场景，是美图新的利润来源。美图设计室、开拍、Vmake Labs 等产品，通过 AI 工作流为用户交付成果。生产力应用付费订阅用户 235 万，同比增长 29.8%；MAU（月活）3300 万，同比增长 43.5%；ARR（年经常性收入）约 6.2 亿元。

官方还描绘了一个美好的 " 钱景 "：生产力应用的 ARPPU 较生活场景高约 50%，将成为下一阶段增长的重要驱动力。

我更关注的是算力点消费。今年一季度和二季度，主要由生产力用户带来的 AI 算力点消费总额环比增幅均超过 46%，半年累计增幅约 113%。

这意味着美图的商业模式，正在从纯订阅切换到 " 订阅 + 算力点 "，更多的生产力用户把 AI 产品带入日常。

用户付费订阅的账好算，但收入天花板也明显。算力点则是弹性的，用得越多、产出越多，花得越多。按照美图 CFO 的说法，只要产品在生产环节持续产生价值、用户不停使用，收入就会跟着变高。

比如，美图设计室已经有数千名用户的年化消费水平达到公司综合 ARPPU 的约 10 倍。这种用户在纯订阅模式下不可能存在。

也可以说，模型公司 " 收电费 " 的钱，美图也拿走了一部分。它顺手回答了一个行业性问题：怎么用 AI 创收？

要知道，AI 大厂都苦于跑不通商业闭环。比如豆包今年上半年的日活超 2 亿，但每天收入不足 100 万元，字节一度想通过付费会员模式来分担压力。然而，第三方 AI 榜单显示，豆包 5 月至 7 月合计流失 1865 万月活用户，最大的诱因可能就是推出付费版。

相较 AI 大厂搭平台，美图卖工具，反而更接近用户的钱包。它的用户本来就在为修图、美颜付费，AI 只是让这笔钱付得更值了。

美图的海外业务和新产品也在复制这套打法。其全球付费订阅用户中，中国内地以外市场的增速约为内地的两倍，新增主要来自东亚、拉丁美洲、欧洲这些高 ARPPU 地区；生产力应用海外 MAU 同比增长超 80%；Picchi 凭一个 " 学 TA 修图 " 功能，在日本、韩国、泰国持续升温。

路径上，字节的出海靠推荐算法，美图的出海靠审美。

新品也在验证这套逻辑。6 月影像节推出的 MVLAND 和 Picchi，ARR 都突破了 50 万美元。MVLAND 是 AI 音乐视频创作平台，每付费订阅用户月均消费约 220 元，年化约为综合 ARPPU 的 13 倍；Picchi 的 " 学我修图 "、" 学 TA 修图 "，把一个人的审美变成可批量复用的资产。

起步就有人付费，说明 " 工作流税 " 的逻辑可以复制。用户可以不为技术付费，但必然会为能交出去的活儿付费。

这句话，美图想明白了。

美图靠 AI 阶段性赚到钱了，但接下来才是硬仗，它将直面三个问题：

第一，6.5% 的订阅渗透率，是想象力还是天花板？

美图在财报里提到，2026 上半年，其全球 MAU 达 2.82 亿，中国内地以外市场的 MAU 稳定保持在 1 亿以上，订阅渗透率为 6.5%。若从美图自身看，付费订阅还有 93.5% 的市场可以开拓。

对比友商 Canva，在月活（2.65 亿）相差不太大的情况，它的订阅渗透率接近 12%，年经常性收入约 40 亿美元。

这个差距说明，美图订阅收入的天花板不在用户规模，而要看变现效率，其取决于能不能让用户 " 偶尔用 "，变成 " 天天用 "。目前看，生产力应用 43.5% 的月活增速，有这个苗头，但还没到质变。

定价权是同一道题的另一半。美图生产力应用 ARR 6.2 亿元，摊到 235 万付费用户头上，年均约 264 元；Adobe 全家桶个人版年费五千多元，还刚涨过价，双方差出一个数量级。显然，美图不是不想多收，只是用户资源付费的意愿并不强烈。

第二，大厂下场，护城河还剩多宽？

美图所在的赛道，对手围着站了一圈。千问、豆包等通用模型，可灵、即梦等垂直应用，Canva、Adobe 等全球性对手，都在挤压美图的生存空间。

美图的底牌是十几年攒下的影像审美，加上从素材到成品的一条龙工作流，以及用户习惯。

但这些放在大厂的竞争环境里，只能算是缓冲带，还谈不上护城河。AI 修图、AI 设计这些美图赖以生存的技能，大厂顺手就能做。手机厂商要么自己押注 AI（华为、小米），要么和 AI 大厂合作（豆包 AI 手机），教育用户不需要再单独下载一个美图秀秀。

这是美图最无力的挑战，主动权并不在自己手里。当超级 App 就能解决用户的 AI 设计、修图等需求时，用户自然也不会再为美图的会员服务掏钱。

美图的应对是往上走：从修一张图，到完成一个项目，从生活场景走进生产力场景。方向是对的，但窗口期有多长，取决于大厂 " 顺手 " 的速度。

第三，第二曲线的成色有多高？

正如 " 吴怼怼 " 评价，现在的美图：旧美图负责基本盘，新美图负责想象力。但越往生产力走，竞争只会越激烈。

今年上半年，生产力应用收入同比增长 40.1% 至 3.23 亿元，放到 17.7 亿元的影像与设计产品大盘里，占比仍只有 18% 左右。

海外和新品的体量更小：Vmake Labs 在北美、欧洲、南美一路铺摊子，ARR 约 500 万美元；MVLAND、Picchi 等新品，ARR 都刚过 50 万美元。这些在美图大盘里，是故事元素，还撑不起 " 第二增长曲线 "。

还有一笔成本账。AI 算力点是变动成本，用户用得越深，算力烧得越多，半年 113% 的增幅听着提气，可放在毛利口径下是飞轮还是漏斗，外界看法不一。而且，视频比图片更吃算力，Wink、MVLAND 这类产品占比越高，成本曲线越陡。

好在美图用的是 " 订阅 + 算力点 " 的混合计费方式，订阅是固定收入，算力点是浮动支出，可以两头对冲。

此外，AI 创新工作室、产品挑战赛等产品、运营策略都没有什么大问题，但新产品都还是在生命周期的极早期，能不能活下来都是未知数。

字节内部孵化过的项目无数，跑出来的也就抖音、豆包。

过去，美图证明过自己敢于尝试新项目。但它也应该从失败中学会聚焦，" 都能做 "、" 都试试 " 可能是企业失速的开始。

回过头来看，一家被反复宣判 " 没故事了 " 的公司，靠订阅和算力点，把故事续上了。但故事续上，不等于故事讲完。

工具公司赚工具的钱，平台公司赚生态的钱，基础设施公司赚标准的钱。美图现在站在工具公司的山顶上，下一步要往哪走呢？

我的一个判断是，美图要穿越的 " 火线 " 是，把用户订阅熬成习惯，把 AI 工具熬成基础设施。

但它更现实的压力就是要回答一个问题：当大厂的 AI 修图免费送的那天，美图的会员卡，还值多少钱？

参考资料：