记者丨李惠琳 编辑丨鄢子为

融创董事长孙宏斌，找到新方向。

8 月下旬，他签发公告宣布，融创将斥资 1.23 亿元，收购而今管理 100% 股权，以支撑房地产业务转型。

这是孙宏斌清债后的第一个大动作，也是开启转型的关键一步。

而今管理，主要做代建和资管轻资产业务，原本是孙宏斌在融创体系外埋下的一颗 " 试验苗 "，隶属于融者共创控股，孙个人持股 25%。

独立运营四年后，孙宏斌将其收编，融创准备干乙方的 " 辛苦活 "。

" 收购这一成熟平台，融创能够以较快的速度、较低的成本，直接获取其沉淀多年的资管与资产运营能力，避免另起炉灶。" 上海易居房地产研究院副院长严跃进告诉《21CBR》记者。

截至 6 月末，融创总资产为 7700 亿元，6 个月内再度缩表约 240 亿元。

收归麾下

代建已是房企转型的共识，孙宏斌拿下而今管理，是顺应大势。

标的脱胎于融创代建平台，成立于 2022 年，两年后更名为而今管理，主要承接代建和资产运营项目。

而今管理由孙宏斌旧部王鹏掌控，其持股 65%，为实际控制人。

王鹏是在融创体系内成长的老将，最初担任法务部经理，一路升至融创执行总裁兼东南区域董事长。

知情人士告诉《21CBR》记者，加入而今管理前，王鹏已脱离融创体系，收购前双方团队独立运营。

这种架构有助于与融创的 " 出险 " 标签切割，并保持运营灵活性。

" 独立股权结构让核心团队真正当家做主，决策快、冲劲足，像创业公司一样灵活跑市场，快速把代建能力练出来。" 严跃进向《21CBR》记者分析。

公告称，而今管理初步形成以长三角为基本盘、向全国重点区域延伸的业务布局，项目分布于浙江、安徽、福建、上海等省市。

其体量不大，好在已实现自我造血，2025 年税前利润为 3322.8 万元。

中指研究院监测数据显示，2026 年上半年，而今管理新签代建规模 274 万平方米，行业排名第 16 位，代建销售额 16.2 亿元。

比如，其全程代建的杭州滨润锦翠城项目，3-5 月，成为区域 200 万级总价段套数、面积、金额的 " 三冠王 "。

第三方评估数据显示，而今管理的估值约 1.64 亿元，孙宏斌的出价相当于打了七五折。

融创未付一分现金，以发行 2.6 亿股新股作为对价，以低成本切入轻资产业务。

" 这有助于融创快速整合，提升第三方建管业务拓展和管理能力。" 公告表示。

战略转身

于孙宏斌而言，收购而今管理，不是补业务短板，而是战略升级的关键落子。

融创公告明确，以 " 资产管理 + 资产运营 " 为转型方向。

其地产业务，将由传统投资开发一体化模式，拆分为资产管理、项目建设运营管理两个板块，各自独立发展。

资管业务则重在为资方 " 管钱 " 和 " 找项目 "，整合资金、挖掘投资机会，获取投资收益；建管业务负责 " 出力干活 "，为资管项目及第三方项目提供代建代销服务。

" 建管 + 资管 " 协同的模式，而今管理此前已有初步探索。

比如，在不良资产领域，其与 " 而今资本 " 联手，后者为专门做资产处置和特殊机会投资。

而今资本北方区董事长荆宏曾表示，其与全国 AMC 深度合作，负责相关项目开发。

" 以资方的灵活链接、资产的尽调筛选和丰富的谈判经验，与代建构建全链路闭环服务。" 官方微信中，而今管理解释与而今资本的协同模式。

合肥肥西泛高新区项目是一个典型案例，而今管理根据委托方需求引入资方，并由自身担任工程合作方，盘活属地资源。

2025 年，其中标了长城资管旗下的铭威珑郡国际项目，负责代建代销。

这个南昌项目曾为 " 地王 "，因开发商资金链断裂，停滞 10 年，后由长城资管接手，并公开招标，而今管理最终拿下。

知情人士向《21CBR》记者透露，而今管理与而今资本均独立运作，合作项目不算多。

这说明，其底盘是建管，资管能力尚在培养阶段，协同闭环能否跑通，尚待验证。

存量突围

对于孙宏斌而言，此时加码代建领域，时机较晚。行业进入存量博弈阶段，费率走低，赚钱难度加大。

他的机会，或许在于盘活存量项目和不良资产。

当前，大量困境资产亟待激活，各个项目普遍涉及复杂的股权债权关系、司法诉讼等问题，盘活难度大。

过去三年，融创与中信金资、长城资产等 AMC 机构合作，用 " 类基金模式 "，盘活了上海、北京、重庆等地的存量项目。

这些自救实战，让其获得资产盘活的能力，得到资方认可。融创与 AMC 机构的合作，也从早期的项目纾困，变为价值共创的战略伙伴关系。

4 月底，融创中标了中信金融资产的 " 武汉光谷湖畔捌号项目 "。这是一个建筑面积约 45 万平方米的大型社区，由中信金融 2022 年竞得，一直未开发。

在 6 月的股东大会上，孙宏斌判断，未来可能会出现一种基金模式，即资方出钱，房企做开发。

严跃进提到，当前政策给予不良资产处置明确支持，同时在规划调整、用途变更等方面，政策为房地产项目与新兴需求结合提供了空间。

比如滞销的商住公寓改为保租房，冷清的文旅大盘融入冰雪业态，这恰是融创擅长做的事。

在孙宏斌的转型规划中，文旅和物管板块也是重要部分。

文旅板块已孵化出商业、冰雪、乐园、酒店四家轻资产运营公司。其中，冰雪与酒店管理公司，在管第三方项目数量已超过自持项目。

融创公告提到，将搭建基金、REITs 等资产管理平台，探索轻重结合的发展模式。

若能成功，孙宏斌将获得一个可持续的造血通道。

挑战在于，融创背负庞大债务，出险房企的身份，使得获取资方与项目方信任的难度加大，且轻资产转型窗口正在收窄。

孙宏斌的转型之路，难言轻松。