文｜杨心玥

编辑｜刘鹏

8 月 28 日，名创优品集团（9896.HK）发布 2026 年中期业绩。

根据财报，2026 年上半年名创优品实现营收 115.0 亿元，同比增长 22.4%；经调整净利润 10.8 亿元，同比下降 15.7%；归母净利润 9.6 亿元，同比增长 6.1%。其中，名创优品品牌收入同比增长 21.6% 至 105.1 亿元，TOP TOY 品牌收入同比增长 32.7% 至 9.8 亿元；截至期末，名创优品全球门店数量增至 8309 家，TOP TOY 门店数量增至 365 家。

上半年，名创优品收入同比增长 22.4% 至 115.0 亿元，但利润端未能同步扩张。同期经营利润同比仅增长 6.1% 至 16.40 亿元，期内利润增长 5.6% 至 9.57 亿元；剔除部分非经常性项目后，经调整净利润反而同比下降 15.7% 至 10.79 亿元。利润增速明显落后于收入。

更明显的压力来自费用端。2026 年上半年，名创优品毛利率为 44.3%，与上年同期持平，毛利同比增长 22.5%，基本与收入增速同步。销售及分销开支同比增长 39.6% 至 30.45 亿元，增速高出营收 17.2 个百分点。公司披露，直营店折旧及租金开支占收入比重同比提升 1 个百分点，推广及广告、授权开支分别提升 0.5 个百分点，海外业务扩张也推高了人员相关支出。

2026 年上半年，名创优品品牌海外收入同比增长 14.9%，海外 GMV 也由 73.30 亿元增至 82.93 亿元，但整体同店 GMV 仍录得低个位数下降。区域之间的差距进一步拉大：拉美市场 GMV 增至 26.06 亿元，同店 GMV 由去年同期下降中个位数转为增长低个位数，表现相对稳健；欧洲 GMV 虽增至 9.05 亿元，但同店 GMV 下降中个位数；亚洲（中国除外）则更为承压，GMV 从 25.67 亿元降至 24.29 亿元，同店 GMV 下降高个位数。

名创优品上半年的最大亮点来自国内市场。报告期内，名创优品品牌中国内地收入同比增长 26.2%，中国内地同店 GMV 也由去年同期的低个位数下降，转为今年上半年的中个位数增长。同期，中国内地名创优品门店增至 4665 家。

名创优品国内门店网络继续依靠加盟体系向外扩张，三线及以下市场仍承载着最大的门店规模。截至 2026 年 6 月底，名创优品在中国内地共有 4665 家门店，其中合伙人门店 4624 家，占比超过 99%；今年上半年合伙人门店净增 102 家，而直营店和代理门店分别净减少 3 家和 2 家，新增门店几乎全部由合伙人模式贡献。从城市分布看，下沉市场依然构成其最大的门店基本盘：三线及以下城市门店达到 2126 家，占国内门店总数约 46%，超过二线城市的 1928 家和一线城市的 611 家。

TOP TOY 仍是名创优品旗下增长最快的业务。2026 年上半年，TOP TOY 品牌收入同比增长 32.7% 至 9.85 亿元，明显快于名创优品主品牌 21.6% 的收入增速；截至 6 月底，TOP TOY 门店也由去年同期的 293 家增至 365 家。不过，高增长背后开始出现 " 量增价跌 " 的特征：中国内地 TOP TOY 门店上半年交易量同比由 720 万笔增至 870 万笔，SKU 销量由 1420 万件增至 1720 万件，但平均客单价从 109.8 元降至 103.3 元，平均售价则由 56.1 元降至 52.2 元。

2026 年上半年，名创优品分占永辉收益 6030 万元，而去年同期为分占亏损，带动公司分占权益法核算被投资公司损益由去年同期亏损 1.39 亿元转为盈利 5776 万元。公司称，这一变化主要源于永辉上半年恢复盈利，其门店调改、自有品牌商品组合以及毛利率和费用管控均有所改善。