记者丨谢之迎 编辑丨谭璐

8 月底，市值超 1400 亿元的山西汾酒，交出成绩单。

1-6 月营收 210.44 亿元，同比下降 12.18%；净利润 64.39 亿元，同比下降 24.29%。

进入主动调整、深度出清阶段，汾酒从去年的 " 微增 " 走到 " 双降 "。

董事长袁清茂主导的 " 抓青花、强腰部、稳玻汾 " 的产品策略，出现分化。

高端承压

分产品看，1-6 月，汾酒系列实现收入 206.2 亿元，同比下降 11.84%；其他酒类（竹叶青酒、杏花村酒等）收入 3.14 亿元，同比下降 35.08%。

"产品价格带有一定结构性下移。" 公司投关部门人员告诉《21CBR》记者。

一个细分单品的数据，相当显眼。

根据市场调研反馈，上半年，53° 青花 25 的销量同比增长约 360%。另外，42° 青花 25 增长 20% 以上；42° 青花 30 约增 10%。

在汾酒的产品矩阵中，青花 20 和玻汾早已是百亿级规模，青花 30 承担品牌高度使命。

而青花 25 并非汾酒的传统核心大单品，此前更多扮演区域性补充角色。2025 年，汾酒推出 53° 青花 25，瞄准全国市场。

因此，去年其销售基数相对较低，360% 增幅对应的绝对增量，对整体营收的贡献似乎有限。

更值得关注的是，这一增长发生在行业次高端价格带普遍承压的背景下。

根据中国酒业协会数据，2026 年上半年，白酒次高端（300-800 元）市场整体规模萎缩约 8%。

有华东经销商透露，53° 青花 25 的快速增长，主要得益于公司在渠道费用和返利政策上的倾斜。

同时，作为百亿级规模的次高端大单品，青花 20 批价保持稳定，但销量增速明显放缓。高端商务需求疲软，青花 30 的降幅更为明显。

全国化方面，上半年，汾酒的省外收入为 129.97 亿元，同比下降 14.17%，降幅大于省内的 9.09%。

有券商指出，53° 青花 25 有望在长三角、珠三角等战略市场打开增量，" 全国化推广可期 "。

降幅扩大

产品价格带的结构性下移，还体现在腰部产品方面。

巴拿马系列整体 " 稳中有增 "，其中，42° 基础版与 42° 巴拿马 20 表现相对较好。

只是，腰部产品整体规模有限，即便有个别亮点，也难以填补青花系列整体下滑的缺口。

更严峻的是，这一价格带面临剑南春水晶剑、洋河天之蓝等竞品的挤压，增长空间受限。

" 稳玻汾 " 的策略，则更接近于 " 控玻汾 "。

玻汾作为塔基产品，公司对其采取主动控货出清策略，以维护价盘。

据渠道反馈，玻汾批价从 40 元 / 瓶回升至 43 元 / 瓶。华创证券指出，销量同比降幅明显。

作为大众口粮酒，玻汾一直是清香型白酒的 " 引流入口 "。其缩量直接拖累整体规模，也可能影响清香型白酒在终端的渗透率和市场可见度。

核心大单品疲软、腰部体量不足、塔基主动收缩，三大产品线整体未能对冲收入下滑。二季度，汾酒系列收入降幅进一步扩大至 17.71%。

不追规模

上半年，白酒行业整体收缩，仅五粮液、迎驾贡酒、珍酒李渡等少数企业实现了营收正增长。

在头部酒企中，汾酒以 210.44 亿元的营收规模居第三位。

在汾酒复兴第二阶段，2026 年正是 " 成果巩固期

和要素调整期 "。

管理层曾指出，全年四大核心工作为：持续清理渠道库存、理顺全国统一价格体系、集中资源攻坚核心市场、精细化管控营销费用投放。

"不唯规模论。" 袁清茂在 6 月股东大会上强调。

从渠道端来看，多地渠道库存已降至 2 — 3 个月的水平。

汾酒推进 " 五码合一 " 数字化追溯系统和 " 汾享礼遇 " 渠道激励方案。

其将经销商返利与批价稳定、动销达标、库存健康、开瓶扫码率挂钩，倒逼渠道从 " 囤货获利 " 转向 " 卖货获利 "。

截至 6 月末，公司合同负债为 66.58 亿元，经营现金流净额同比增长 11.23% 至 66.55 亿元，说明回款质量有所改善。

主动降速意味着要以短期业绩为代价，这考验着管理层的战略定力和资本市场的耐心。