9 月 3 日早盘，A 股 CPO 概念集体走强。

三安光电放量涨停；剑桥科技盘中冲高超 6% 后小幅回落，腾景科技一度涨近 11%，德科立、沃格光电、本川智能等跟涨。

（三安光电股价走势；格隆汇）

大盘同步回暖，沪指高开，创业板指盘中涨超 1%，沪深京三市上涨个股一度接近 4600 只，半导体、服务器、光通信是开盘后最热的几个方向。

行情的点火源在隔夜美股。戴尔科技绩后大涨 15.76%，公司第二财季营收 470 亿美元，同比增 58%，AI 服务器积压订单创纪录地达到 950 亿美元，全年营收指引一口气上调到 1920 亿美元，其中 AI 优化服务器预期从 600 亿抬到 740 亿。这是戴尔连续第五个季度上调财年指引。

同一天美股三大指数终结三连跌，纳指涨 0.45%，英伟达涨 3.21%。

另一份财报在同一夜落地。

博通季度营收同比增 86%，AI 芯片收入翻了两倍，但给出的下季营收指引 348 亿美元，低于市场平均预期的 351 亿，盘后股价一度跌约 6%。

高管随后喊话，AI 收入将在未来三年内加速高增。需求在报表里被反复验证，指引却先泼来一盆冷水，两份财报拼出的画面是，北美算力资本开支依旧滚烫，兑现节奏开始出现分歧。

这份分歧隔夜就写在了美股盘面上。同一张财报桌上，戴尔涨 15.76%，做高速互连芯片的 Credo 暴跌 20%，后者营收同比翻倍，毛利率却从高位回落，增长预期跑在了公司兑现速度前面。光通信美股并没有齐涨，德银当天盘前发报告称，AI 时代光网络硬件商将成为最大赢家，首选 Coherent 与 Lumentum。

轮到 A 股这边，走势的分化也比较明显。领涨的不是光模块龙头，中际旭创、新易盛早盘高开后回到平盘附近，成交明显缩量。

放量涨停的反而是市值接近 700 亿、股价近乎腰斩的三安光电。三安身上除了板块东风还有自己的利好，公司 9 月 2 日公告，控股股东及间接控股股东债权人的破产重整申请已获法院准许撤回，董事长与总经理的增持计划 8 月底落地，合计增持近 5000 万元。

这家公司中报净亏损近亿元，主因黄金税收政策调整后，贵金属废料回收不再确认收入，剔除这个口径，营收同比增近 9%，光通信芯片、射频等新业务还在爬坡。

跟涨名单把扩散演绎得明明白白。

做精密光学的腾景科技近 20 日累计涨超 50%，玻璃基板方向的沃格光电、PCB 方向的本川智能温和上行，连主业做金属包装的华源控股都涨超 5%，做工业仿真软件的索辰科技也红盘。板块热度从光模块龙头向外围一层层传递，沾边的、能联想到的，都被资金扫了一遍。

算力集群越堆越大，连接芯片与芯片的光互连就越值钱，光模块、光芯片、光学元件的需求跟着走，这条产业逻辑被两份财报再次确认。高位龙头估值贵，资金就转身去低位标的里找弹性。

博通指引的瑕疵隔夜会不会继续发酵，直接决定 AI 硬件板块的风险偏好；低位的普涨能否等来龙头放量跟上，则决定这轮行情是反弹还是反转。热闹散场前，先分清谁的业务真的沾边，谁是来凑热闹的。

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