代币化股票浪潮正在引发越来越尖锐的公司治理争议。

AMC 娱乐控股首席执行官 Adam Aron 与 Robinhood Markets 首席执行官 Vlad Tenev 本周在社交媒体上公开交锋，矛头直指 Robinhood 在其区块链平台上挂牌交易 AMC 代币股票一事——而 AMC 对此毫不知情，也未参与任何授权环节。

Adam Aron 周四晚间在 X 平台发文，将 Robinhood 的相关产品斥为 " 可鄙 " 且 " 令人愤慨 "，并要求其立即下架该代币。他警告称，此类 " 准虚假市场 " 可能混淆投资者对所持资产性质的认知，剥夺其投票权，并削弱公司的融资能力。

Vlad Tenev 对此轻描淡写地回应 " 有什么问题吗？"，进一步激化矛盾。AMC 股价周五盘中一度上涨逾 10%，Robinhood 股价则一度下跌近 4%。

此次风波折射出当前代币化证券热潮中的核心张力：传统上市公司与金融科技平台之间，在股票流动性、股东权益与监管合规层面存在日益明显的利益分歧。

与此同时，美国证券交易委员会（SEC）已将一场有关 24 小时美股交易的圆桌会议列入 9 月 17 日议程，监管框架仍处于形成阶段。

代币化股票的模糊地带

代币化股票通常是对真实股票的仿制品，允许投机者在不持有底层资产的前提下押注价格走向。这意味着代币持有人既无实际股权，也不享有传统股东所拥有的投票权与公司治理权利。

Adam Aron 在其长篇 X 帖文中援引了 Robinhood 网站上的一份法律披露文件，并指出：

" 你在泽西岛（Jersey）打造的这个准虚假市场，正在向公众散播对金融市场的不信任。金融机构本已面临信任危机，你们可能正在让情况变得更糟。"

他表示，AMC 将就此事向 SEC 反映。

批评者认为，合成股票的存在会分散标的资产的流动性，并在一定程度上架空现有股东；而支持者则将代币化视为拓宽投资渠道、实现更快结算的有效路径。两种立场之间的对立，在这场公开争论中得到集中体现。

AMC 与 Robinhood 的历史宿怨

这场争执并非两家公司的初次交锋。2021 年 1 月的迷因股热潮中，Robinhood 因抵押金要求骤升而临时限制 AMC 等股票的买入操作，此举在散户投资者中引发强烈反弹，也令 Robinhood 一度陷入舆论风暴。

五年后，双方再度因 AMC 股票的市场准入问题产生冲突，但这一次的战场从传统经纪平台延伸至区块链。

对 AMC 而言，管理层善用社交媒体动员支持者的策略并不陌生——新冠疫情期间，Adam Aron 正是借助网络社群的力量，将股价推高并借此募集数亿美元资金，为公司提供了重要的生存空间。

代币化浪潮势头不减，监管框架待定

尽管争议不断，代币化证券的推进势头并未放缓。数字资产平台之外，纳斯达克和纽约证券交易所等传统交易所均已布局代币化股票相关计划，经纪商与市场基础设施机构也在积极跟进。

这并非 Robinhood 首次因代币化产品与标的公司发生摩擦。据报道，ChatGPT 开发商 OpenAI 去年曾公开表态，不认可 Robinhood 推出的与其挂钩的代币产品，并提示投资者 " 请谨慎 "，强调相关代币并不等同于实际股权。

当前，24 小时不间断交易的需求正在为代币化证券的普及提供动力——区块链系统不存在传统市场的收盘机制，天然契合全天候交易的需求。

SEC 定于 9 月 17 日召开的圆桌会议，或将为这一领域的监管走向提供更多线索，市场参与者正密切关注。