来源：新浪证券

出品：新浪财经上市公司研究院

作者：图灵

2026 年上半年，A 股市场成交额创历史新高，债市走出震荡偏强的慢牛格局。从行业母公司数据看，上半年证券行业营业收入同比增长 32%，净利润同比增长 23%。

上市券商的表现更胜一筹。2026 年上半年，44 家 A 股纯证券业务券商合计实现营业收入 3752.15 亿元，同比增长 44.39%；合计实现归母净利润 1634.34 亿元，同比增长 48.86%。

44 家券商中，中信证券 2026H1 的营收、净利润最高；太平洋的营收、净利润最低；招商证券的营收增速最高，为 108.19 %，红塔证券营收降幅最大，为 14%；天风证券净利润增速最高，为 549.03%，红塔证券净利润降幅最大，为 23.93%。44 家券商中，只有长城证券、红塔证券的营收是负增长，只有红塔证券、华林证券净利润是负增长。

太平洋自营固定收益类证券 / 净资本比值最低

具体到自营业务，44 家券商 2026H1 自营业务收入（按照 " 自营业务收入 = 投资净收益 + 公允价值变动净收益 - 对联营企业和合营企业的投资收益 " 的公式计算，下同）合计 1700.5 亿元，同比增长 49.28%，占营业收入的比例为 45.32%，是最大的收入来源，即业绩最大 " 胜负手 "。中信证券的自营收入最高，国盛证券最低（如果不算国盛证券，华林证券最低）；招商证券收入增速最高，国盛证券的收入增速最低（如果不算国盛证券，华林证券最低）。红塔证券自营收入占比最高，中银证券占比最低。

来源：wind

从投资收益率（按照 " 自营业务投资收益率 = 自营业务收入 /（期初金融投资 + 期末金融投资）/2" 的公式计算，下同）角度分析，长江证券 2026 年上半年投资收益率最高，国盛证券投资收益率最低（如果不算国盛证券，中银证券最低）。

从权益、固收细分科目看，首创证券 2026 年上半年自营权益类证券及证券衍生品 / 净资本的比例最高，国海证券最低；申万宏源自营固定收益类证券 / 净资本比例最高，太平洋最低。国金证券固收类 / 权益类证券比例最高，华林证券最低。

值得关注的是太平洋，尽管 2026 年上半年自营非权益类证券及其衍生品 / 净资本比例（50.95%）在 43 家上市券商（东方财富无此数据）中最低，自营权益类证券及证券衍生品 / 净资本排名倒数第三，自营业务规模整体偏低。即便如此，公司权益类投资收入还是为负值。

来源：半年报

2026 年上半年，太平洋证券投资业务整体实现营业收入 1.44 亿元，较上年同期减少 0.59 亿元，同比下降 29.14%；实现营业利润 1.01 亿元，较上年同期减少 0.63 亿元。其中，权益类投资业务实现营业收入 -7092.69 万元，实现营业利润 -7526.43 万元；固定收益类投资业务实现营业收入 21458.74 万元，实现营业利润 17608.96 万元。

太平洋坦承：" 报告期内，公司权益类投资业务动态调整仓位，但未能抓住市场主线，经营业绩不佳。"

这个解释恰恰暴露了问题本质。 2026 年上半年，A 股市场主线行情明确，大量券商通过精准布局实现了自营收入的大幅增长。太平洋证券不仅没抓住机会，反而出现巨额亏损，投研能力或存在短板，或者投资策略有待改进。

投行利润为负 资管业务收入涨规模跌

2026 年上半年，太平洋投行业务实现营业收入 3084.13 万元，较上年同期减少 498.13 万元，同比下降 13.91%；实现营业利润 -1433.71 万元，较上年同期减少 349.03 万元，利润率为 -46.49%。

太平洋投行业务不仅不赚钱，还在亏钱。

2026 年上半年，太平洋资产管理业务实现营业收入 0.45 亿元，同比增长 49.86%，是增速最高的业务板块。

然而，太平洋资管规模却在萎缩。截至报告期末，公司资管规模合计 124.91 亿元，较上年末减少 9.36%。其中，单一（定向）产品管理规模下滑 65.3%，资产证券化管理规模下滑 16.49%。

" 增收不增规模 "，说明资管业务的收入增长更多来自业绩报酬而非管理费规模的扩张，这种模式的可持续性待考。一旦市场转弱，资管收入能否继续增长存疑。

营收、净利润在上市券商中垫底

2026 年上半年，太平洋证券实现营业收入 6.88 亿元，同比增长 11.85%；归属于母公司股东的净利润 1.44 亿元，同比增长 19.14%。

来源：wind

在 44 家上市券商中，太平洋证券的营收和净利润均排名倒数第一，重要原因是业务结构的失衡与核心业务的竞争力缺失。

从收入构成看，公司六大主营业务中，证券经纪业务贡献 3.67 亿元（占比 53.3%），证券投资业务贡献 1.44 亿元（占比 20.9%），信用业务贡献 0.75 亿元（占比 10.9%），资产管理业务贡献 0.45 亿元（占比 6.5%），投资银行业务仅贡献 0.31 亿元（占比 4.5%）。

公司营收中，证券经纪业务（53.3%）和证券投资业务（20.9%）合计占比超过 74%。这两项业务都与市场行情高度相关，经纪业务依赖交易量，自营业务依赖投资收益。当市场向好时，公司能获得增长；一旦市场转弱，业绩或将面临双杀。

而投行和资管收入规模较小，占比较低，投行利润还为负值。这种业务结构，注定了太平洋难以穿越市场周期。当头部券商凭借投行、资管等多元化业务实现非线性增长时，太平洋证券仍高度依赖佣金收入和市场行情。