这个夏天，八达岭孔雀城 10 期的业主们，在自家窗外真切感受到了 " 数字时代 " 的另一面——不是便捷与高效，而是持续不断的低频轰鸣。

今年 6 月底，距离小区不足百米的数据机房——尚云智算中心——启动了设备调试。全天 24 小时，一种低沉的、无法隔绝的嗡嗡声开始侵入居民生活。业主们自行监测的结果令人心惊：白天噪声常超 60 分贝，夜间更是攀升至 65 至 73 分贝。这远超《声环境质量标准》中住宅区夜间 45 分贝的限值，也大幅超出了该区域应执行的工业区夜间 55 分贝的标准。多位居民表示，家中老人出现心烦、头晕，孩子无法安心写作业，" 开窗通风 " 成了奢望。面对投诉，怀来县生态环境分局迅速介入。为准确掌握污染情况，环保部门于 7 月 1 日委托第三方监测机构，在厂界及临近居民楼顶展开昼夜监测。结果显示，多个点位夜间噪声值在 54 至 72 分贝之间，确已超出《工业企业厂界环境噪声排放标准》夜间 55 分贝的限值。监测数据超标后，怀来县生态环境分局对该单位下达了停产整顿通知，要求在未采取降噪措施前，不得继续调试空调机和柴油发电机。

资料来源：业主信访反馈

企业随后承诺，在 10 月 15 日之前完成降噪处理，整改方案包括：楼顶机组外围安装隔音屏障，五层安装百叶窗消声屏，六层窗口上半部分安装固定隔音屏、下半部分安装百叶窗消声屏。

资料来源：京北东花园公众号

噪声究竟从何而来？怀来县生态环境分局现场检查时发现，该项目仍处于建设期。公开信息显示，尚云园区数据楼于 2024 年 6 月 5 日完成建设审批，计划于 2026 年 10 月 30 日竣工；现场共配备柴油发电机组 114 台，其调试测试工作自 2026 年 1 月 14 日启动，预计于 2026 年 8 月底完成；另有空调设备 312 台，部分空调及柴油发电机正在分批次调试，产生噪声属实。

而尚云智算中心距离小区不足 100 米。有业主反映，周边虽已落地多个算力中心，但多数采用噪声更低的水冷模式，尚云智算中心采用风冷模式，噪声相对更大。算力狂奔的速度，与近在咫尺的烟火生活，在这一刻正面相撞。

噪声之外：一份 " 增收不增利 " 的半年报

噪声风波的主角，怀来云矩信息科技有限公司，是尚航科技的全资子公司，主要运营其位于怀来的算力项目。当居民的投诉还在等待整改兑现时，这家新三板挂牌公司的另一面，也随半年报浮出水面。

8 月 26 日，尚航科技披露 2026 年半年报。账面上，公司上半年实现营业收入 3.31 亿元，同比增长 32.07%，增速颇为亮眼；但净利润仅有 1722.38 万元，同比下降 54.56%，属于典型的 " 增收不增利 "。更值得注意的是，公司合并资产负债率高达 76.40%。

与利润下滑相呼应的，是应收账款的持续攀升。截至 2026 年上半年期末，公司应收账款达 1.52 亿元，占总资产比重 4.63%，较上年期末增长 24.51%，前五大欠款方主要是三大运营商；应付账款 3.39 亿元，较上年期末增加 39.84%。应收账款占比走高背后，是这家公司极高的客户集中度。报告期内， 公司对前五大客户的销售额占主营业务收入的比例高达 73.50%。

资料来源：尚航科技半年报

" 既是客户，又是供应商 " 的三大运营商

不过，最让外界困惑的，是尚航科技与三大运营商之间 " 既当客户、又当供应商 " 的奇特关系。

一方面，公司的主要客户包括广州津虹等互联网公司及三大基础电信运营商。但上半年广州津虹、北京洛塔业务采购量出现下降，致使尚航科技在华南地区的营业收入、营业成本分别较上年同期下降 30.68%、 29.06%，公司对三大运营商的依赖程度进一步加深。

资料来源：尚航科技半年报

另一方面，由于三大运营商在我国基础电信资源市场具有绝对资源优势，公司又主要向中国电信、中国联通、中国移动采购或租用带宽、机柜等电信资源，报告期内，公司向前五大供应商的采购额占主营业务成本的比例为 75.48%。

换句话说，尚航科技的生意，很大程度上是 " 从运营商手里买资源，再卖给以运营商为代表的大客户 "。这种模式究竟有没有真正的竞争壁垒？监管显然也心存疑虑，证监会曾在第二轮审核问询函中就相关问题向尚航科技提出质疑。

资料来源：《关于广州尚航信息科技股份有限公司向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市申请文件 第二轮审核问询函的回复》

公司对此解释称，" 为灵活响应互联网企业对机房地理位置的明确要求，三大运营商自有数据中心布局未必完全契合客户在特定区域的业务需求 "。根据尚航科技公告的规划图纸，怀来尚云大数据中心与电信、移动、联通三大运营商的数据中心毗邻而居，而且双方合作集中于无锡和怀来两地，在这两地，三大运营商自身也均有数据中心布局。既然运营商都能就近供给，尚航科技与运营商的数据中心比优势何在？

图片来源：尚航科技公众号

两度折戟的 IPO 之路

8 月 14 日，尚航科技公告披露，公司董事会会议审议通过了《关于公司拟终止向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市申请的议案》和《关于撤回向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市申请材料的议案》，主动终结了本次北交所 IPO 进程。此前，该申请于 2024 年 12 月 23 日获北交所受理，保荐机构为国泰海通证券股份有限公司。

资料来源：尚航科技公告

这并非尚航科技第一次折戟 IPO。早在 2023 年 3 月，公司曾申报主板 IPO 并获深交所受理，拟募集资金 9.4 亿元；2023 年 12 月 5 日，因公司申请撤回发行上市申请文件，深交所决定终止对其主板上市的审核。彼时公司的说法是：自身规模相比于同行业上市公司偏小，且 2022 年度净利润出现下滑，故决定调整战略，撤回深交所主板 IPO 申请，改为先在股转系统挂牌、后申请北交所 IPO。

窗外是居民无法回避的机房噪声，账上是尚航科技无法回避的问号 —— 增收不增利、应收账款高企、客户和供应商高度集中、两度折戟 IPO。扰民尚待整改，经营之困却远比给机组装上隔音屏棘手。别让 " 算力不眠 "，成为 " 居民难眠 " 的注脚。