又见 IPO 回报盛宴。

今日（9 月 11 日），上海燧原科技股份有限公司（简称：燧原）正式登陆科创板，发行价每股 142.18 元，开盘大涨超 190%，市值一度冲破 2000 亿元，首日收盘市值约 1700 亿元。

始于上海，燧原创始人赵立东出自大名鼎鼎的清华 EE85 班。2018 年，他与 AMD 前同事张亚林投身国产 AI 芯片创业浪潮，一路走来集结了长长的投资人队伍。

当中腾讯的身影，令人印象深刻——八年重仓，成为燧原最 大外部股东，一笔投资浮盈超 300 亿元。

燧原上市，腾讯赚翻了

故事要从两位创始人说起。

赵立东，清华大学电子工程学士、美国犹他州立大学电子与计算机硕士，在硅谷工作 20 余年，曾在 AMD 任职多年，负责 CPU/GPU/APU 及多个相关核心 IP 的研发，并参与成立中国研发中心。

张亚林，毕业于复旦大学电子工程系，曾是 AMD 全球芯片研发的主要负责人之一，在 AMD 上海研发中心成功领导开发并量产了多颗世界级芯片，拥有丰富的工程和产品化实战经验。

目睹国产算力的风起云涌，两位芯片老兵一拍即合，决定投身中国 AI 芯片的创业浪潮。2018 年 3 月，他们在上海创办燧原科技，分工明确：赵立东任董事长、CEO，负责战略、融资和业务运营；张亚林任总经理，负责产品规划、研发和生产运营。

此后，燧原加速崛起，八年间自研迭代四代架构 5 款云端 AI 芯片，构建覆盖 AI 芯片、AI 加速卡及模组、智算系统及集群和 AI 计算及编程软件平台的完整产品体系，跻身国产云端 AI 芯片第 一梯队。

在这个过程中，腾讯扮演的角色远非普通投资者可比。

早在 2018 年 7 月，腾讯就领投了燧原 3.4 亿元 Pre-A 轮融资，此后几乎每一轮融资都持续加注，成为公司背后重要战略投资方。招股书显示，腾讯持有燧原超 20% 的股份，为最 大外部股东。

更为关键的是，腾讯也是燧原的核心业务客户。自 2019 年起，双方从小批量试点到全场景大规模部署，燧原的产品已广泛应用于腾讯核心 AI 场景。招股书显示，腾讯 2025 年为燧原带去超 80% 的销售收入，是其报告期各期第 一大客户。

陪伴燧原科技一路走来，腾讯继续重仓燧原 IPO。在燧原上市前的最终战略配售中，腾讯获配股数约 174.71 万股，获配金额约 2.48 亿元，限售期长达 36 个月。

八年从 Pre-A 轮到 IPO 轮，腾讯这笔投资等来了回响。简单计算，腾讯账面浮盈超 300 亿元。

坐冷板凳的人

终于迎来超级回报

燧原科技的融资历程，留给外界深刻印象。

2018 年成立不到一个月，燧原便获得了种子轮融资，投资人名单星光熠熠：亦合资本（武岳峰旗下基金）、真格基金、达泰资本、云和资本，以及上海国投旗下上海科创集团（简称：上海科创集团）等。

其中，上海科创集团是最早托举燧原的上海国资力量。集团项目投资部副总经理戴烨栋向投资界回忆，燧原刚刚成立，赵立东、张亚林便来到上海科创集团开展项目路演。首轮融资席位颇为紧张，份额是好不容易才 " 抢 " 到的——上海科创集团以约 1 亿元的估值，投了 100 万元。

真格基金是燧原种子轮的三家领投方之一。"2018 年，我先在真格基金上海办公室见了投资人顾旻曼，紧接着又到北京见了王强（真格基金联合创始人）、方爱之（真格基金创始合伙人），分别聊了半小时后，他们很快就做了决定，并给了一个我当时觉得是业界最友好的 TS。" 赵立东曾在公开采访中回忆初次见面。

" 立东是我见过最顶 尖的创业者之一。" 方爱之曾在采访中谈及这笔投资。从天使轮开始，真格基金连续参与了燧原最早期的两轮投资，是十几年来基于投人哲学的坚定选择之一。

很快，腾讯也来了。2018 年 7 月，腾讯领投燧原 3.4 亿元 Pre-A 轮融资，由此打开了燧原的融资局面，几乎每年融一轮：2019 年，3 亿元 A 轮融资，红点创投领投；2020 年，约 7 亿元 B 轮融资，武岳峰领投；2021 年，约 17 亿元 C 轮融资，CPE 源峰、中金资本、春华资本领投；2022 年，国家集成电路产业投资基金投资 C+ 轮融资。

国方创投也出现在长长的投资方名单中。双方渊源始于 2019 年，彼时燧原成立不久，仍处在 A 轮融资阶段，产品和市场都需要时间验证。但国方团队看到了创始团队对全栈技术路线的坚持，以及把核心技术做深、把产品真正送进客户场景的决心。2020 年 12 月，国方通过在管长三角产业基金参与燧原 C 轮融资。

来到 2022 年底，资本市场氛围低迷，IPO 节奏收紧，芯片融资变得困难。就在这个关键时刻，上海国际集团率队挺身而出—— 2023 年 9 月，燧原完成 D 轮超 20 亿元融资，国方创投以 6.3 亿元领投。经此一役，国方创投成为燧原重要投资方，合计持有公司 3.73% 的股份。

大约一年后，燧原科技 Pre-IPO 轮融资约 27 亿元，由上海国投旗下上海集成电路产业投资基金（简称：国投 IC）、腾讯联合领投。其中，国投 IC 基金二期出资 3 亿元。至此，从天使轮那 " 仅见一面就投出 100 万 " 的决策，到今天相伴燧原成功 IPO，这家上海国资在燧原身上完成了一次 " 微笑曲线 " 两端的投资——早期投小，后期投确定性。这条曲线，恰好勾勒出一家上海硬科技企业从萌芽到壮大的完整轨迹。

云沐资本也亲历了燧原的崛起历程。2018 年底，云沐团队经由清华校友圈和产业网络，接触到燧原科技，投在了公司 A 轮、芯片流片之前。此后八年，从 A 轮开始直至 IPO，云沐资本及其关联方累计投入燧原超 10 亿元人民币，其中，云沐资本团队投资超 1 亿。这一笔对于规模并不庞大的云沐资本而言，已属重仓。

创业八年，燧原科技在一级市场累计融资近百亿元。根据招股书，武岳峰持股约 5.71%，国方创投持股约 3.73%，允泰投资持股约为 3.71%，红点创投持股约 3.32%，上海国投旗下基金持股约 1.64%，同创伟业、IDG 资本、海松资本、云沐资本等均有持股。

随着今日燧原 IPO 锣声响起，一场回报盛宴拉开序幕。那些曾陪同企业 " 坐冷板凳 " 的投资人，终于迎来属于自己的超级回报时刻。

如此种种，再一次证明：潮水的方向无人能料，但时间的馈赠从不缺席。

文章来源：投资界原创

原文地址：https://news.pedaily.cn/202609/568897.shtml

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