9 月 15 日，沪深京三市成交额仅有 1.62 万亿元，市场继续呈现出缩量的态势。按照昨日 A 股市场的单日成交额分析，已经持平了今年 4 月 7 日的年内最低单日成交水平。

2026 年以来，A 股市场的单日成交额波动率比较高，而且呈现出 " 前高后低 " 的运行趋势。例如，在今年 1 月份，A 股市场一度创出了 3.94 万亿元左右的单日成交新高，创下了 A 股历史最高单日成交水平。在整个 1 月份，单日成交额超过 3 万亿元，已经成为了 A 股市场的新常态。

步入下半年，A 股市场的单日成交额持续走低。截至今年 9 月 15 日，A 股单日成交额已经非常接近全年最低的单日成交水平。如果 A 股市场继续保持弱势震荡的走势，那么在未来几个交易日内，A 股市场大概率会创下年内最低的单日成交水平。

粗略统计，截至 9 月 15 日，今年以来 A 股成交额低于 2 万亿元的交易日不足 20 个，意味着 A 股单日成交额低于 2 万亿元，已经处于市场的地量状态。在 A 股单日成交额再创新低的背后，是否意味着 A 股市场的牛市根基已经发生了动摇？

一般来说，判断股市是否仍处于牛市行情，有两个判断标准。一个是观察市场指数是否已经有效失守半年线和年线位置，另一个是观察市场指数是否自年内最高点下跌超过 20% 的位置，当市场指数自年内最高点下跌超过 20% 的时候，这个位置一般称为技术性熊市。

以上证指数为例，目前上证指数的半年线在 3998 点附近，年线在 3988 点附近。以最新的市场指数分析，目前上证指数已经有效跌破了半年线与年线的位置。此外，包括深证成指、创业板指以及北证 50 均失守半年线与年线位置。截至目前，只有科创 50 勉强处于年线之上，但已经失守半年线的支撑。

如果按照年内最高点下跌 20% 的技术性熊市标准计算，目前 A 股三大指数仍未跌入技术性熊市位置。然而，按照半年线与年线的参考标准分析，A 股市场已经处于熊市行情。

A 股市场成交额仅 1.62 万亿元，持平了今年 4 月 7 日的单日成交水平。不过，在市场处于严重缩量的背后，往往预示着市场行情或将迎来阶段性拐点。

以今年 4 月 7 日为例，在 A 股市场创下年内最低单日成交水平之际，市场却逐渐接近变盘的时间点。在 4 月 7 日 A 股创出年内地量的次一个交易日，4 月 8 日 A 股市场却出现了放量上涨的行情，并启动了一轮为期一个月的中级反弹行情。

9 月 15 日，A 股市场再次创出年内最低成交水平，会否复制今年 4 月 7 日之后的市场行情？我们不妨持续观察。

与今年 4 月 7 日的市场环境相比，当前 A 股市场不仅面临着外部市场的不确定风险，而且还面临着内部市场扩容压力持续加码的压力。

本周，美联储即将召开议息会议，而且市场预期 9 月美联储加息概率比较高。一旦美联储开启新一轮的加息周期，那么将会对 A 股市场构成一定程度上的资金外流压力。与此同时，美国 10 年期、30 年期的美债收益率均突破 5%，意味着全球无风险利率进一步抬升，对新兴市场股票市场的估值定价构成重构的风险。

对 A 股市场而言，今年以来 A 股市场发行了多家大盘股 IPO，对市场存量资金起到了较大的分流压力。然而，在接下来的时间里，A 股市场仍将会迎来长江存储、DeepSeek 等大盘股 IPO，市场的扩容压力并未有明显减弱的迹象。

在美联储即将开启新一轮加息周期的背景下，叠加 A 股市场加速扩容的因素，对 A 股市场的资金面环境构成较大的冲击影响。如果内外部环境并未发生明显改善的迹象，那么即使 A 股市场存在反弹的预期，但市场反弹的空间会显得比较有限。资金面环境的松紧程度，成为影响 A 股市场走向的关键因素。