出品｜虎嗅商业消费组

作者｜李佳琪

编辑｜苗正卿

题图｜西贝

9 月 19 日晚间，" 西贝被曝将彻底倒闭 " 冲上了微博热搜。

爆料人是微博博主 " 理记 "。他说自己三周前拿到的消息：西贝将在两三个月内彻底倒掉，创始人贾国龙一个人揽下绝大部分债务、放弃股份，只留一百来家还有利润的店交给员工自营，" 努力维持 3000 到 4000 人的生计 "。帖子末尾他补了一句：" 这是不可逆的事实。"

虎嗅于 9 月 20 日午间用餐高峰期，来到北京朝阳大悦城七层的西贝门店，发现位于角落位置的西贝门店内只有 3～4 桌客人用餐，与同层同时段排队动辄一小时以上的费大厨、寿司郎等品牌形成鲜明对比，客流甚至比不上临近的非知名面食品牌。

而西贝关于 " 倒闭 " 传言的回应也很标准：全国门店正常运营，" 恳请大家理性看待网络信息 "。

但如果把最近半年的各种事实摆在一起看，就会知道为什么这条传闻有那么多人愿意信。

过去一年，西贝在营门店从接近 400 家腰斩到 226 家；2025 年 9 月到 2026 年 3 月，累计亏损超过 6 个亿；估值从巅峰期的 200 亿，一路跌到今年 3 月新一轮融资时的 10 亿出头；离职员工的补偿金、年终奖、退股款，被单方面推迟到 2028 年发放，已经有人发起劳动仲裁。

更微妙的是一条几乎和热搜同步曝光的工商记录：9 月 2 日，贾国龙的妻子张丽平，将自己直接持有的西贝 5.1959% 股权——对应 540 万元出资额，全部质押给了工商银行呼和浩特如意开发区支行。注意，是她直接持有的那部分，全部押了上去。

种种迹象都显示如今的西贝站在悬崖边上。究竟能撑到哪一天、是否会有 " 奇迹 " 出现，或许连贾国龙自己也没有答案。

但如果不是这场风波，两年前宣布重新挂帅、准备大刀阔斧改革的他，此时或许正沐浴在 " 市值破千亿 " 的阳光中。

那条微博背后，是一个 " 刚回来 " 的贾国龙

2025 年 9 月 10 日下午 4 点 55 分，罗永浩发了那条微博。

但要理解贾国龙接下来为什么会硬刚到那个程度，得先把时间往回拨三个月。

就在当年 5 月，贾国龙刚接受完虎嗅的独家对话。

那时候的他，刚在 2024 年 10 月重新挂帅西贝 CEO。这是折腾了十年快餐、三年零售之后的 " 回头 "。对话里他自己算了笔账：过去这些年，零售业务占了他 60% 的精力，快餐占 30%，核心正餐最多 10%。

十个亿砸下去，他管这叫 " 每年一个亿当研发费用 "。他停掉快餐、收缩零售，宣布要全力聚焦正餐，还抛出一个动作：把自己和妻子 70% 的分红权让给团队。

那时候他的状态，用他自己的话说，是 " 从创始人模式回到创始人模式 "。什么叫创始人模式？就是直接下一线，即兴决策，" 感觉到了立马定 "，" 跟着感觉走 "。

虎嗅问他：重大决策听不听团队的？他答得很坦诚：" 我是创始人、大股东，决策权和收益最大，风险和损失也最大，所以我有主要话语权。" 他甚至说：" 少数服从多数的民主决策做不出好决定，只能做出平庸的决定。" 至于以后会不会改，他说：" 这就是命。"

理解了这个心态，再看 9 月 10 日之后的反应，就不意外了。

罗永浩那条微博发出来 15 分钟就上了热搜。第二天晚上，贾国龙亲自下场，讲了一个多小时，核心就一句：西贝 100% 没有预制菜，要起诉罗永浩。罗永浩那边很干脆：" 好，来吧。" 反手悬赏 10 万征集证据。

五天后西贝道歉。但真正值得琢磨的不是那场骂战本身，而是贾国龙在论战里说的另一句话。" 生意我可以不做，但是非黑白，我必须要说清楚。"

这话几乎就是他整个人的写照。一个刚跟虎嗅说完 " 我就是爱折腾、民主决策做不出好决定、这就是命 " 的创始人，面对外界质疑，第一反应不可能是低调处理、不可能是 " 我们确实有改进空间 "。那不符合他过去 37 年建立起来的决策直觉。

有意思的是，就在三个月前的那场对话里，贾国龙刚承认 2024 年是西贝最艰难的一年，自己 " 做给自己的假动作太多了，所有不是围绕顾客价值、顾客体验的动作，全是假动作 "。

他刚停下来反思，说要把精力放回正餐、放回顾客。结果罗永浩的微博一到，他本能地选了最 " 刚 " 的那条路。一个还在磨合期、还在重新学怎么做餐饮老板的贾国龙，用他最熟悉的方式，回应了一场他最不熟悉的危机。

硬刚的代价，是五天后不得不道歉。但更大的代价是，" 西贝 100% 没有预制菜 " 这句话，从此永远钉在了舆论里。后来每一次有人翻西贝的旧账，都会把这句话拎出来。

从 400 家到 226 家

风波刚起来时，外界对西贝的韧性是有信心的。毕竟这是一个连续 11 年号称 " 中式正餐第一 "、一年客流几千万、喊过 2026 年市值超千亿的品牌。

但数字很快说了实话。

贾国龙自己后来对媒体透露：2025 年 9 月到 2026 年 3 月，这半年西贝累计亏损超过 6 个亿。要知道，这是一家在疫情最艰难的 2020 年都活过来的公司。

紧接着就是关店。2026 年 1 月 15 日，贾国龙在朋友圈发了 700 多字长文，确认一次性关掉全国 102 家店，占当时门店总数的 30%，涉及大约 4000 名员工。他写："17000 多名西贝员工尽力了。" 语气不像企业家，像个道歉的长辈。

关店之后是薪酬。从 2 月开始，西贝内部执行缓发方案：月薪 2 万以上的发 50%，1 万到 2 万的发 80%，1 万以下的全额发放。2025 年的年终奖，从 2026 年春节拖到了 7 月。再后来，连这套缓发方案也兜不住了。7 月底，西贝单方面改了离职员工的兑付协议，把补偿金、年终奖、退股回购款的付款周期，一口气拉到了 2028 年。多名离职员工已经发起劳动仲裁。

资本市场的反应比门店更诚实。

贾国龙是 2022 年 9 月公开喊出 2026 年港股 IPO 的，2023 年年会直接提到千亿市值。那时候西贝的估值预期在 200 亿上下。到了 2026 年 3 月，大中矿业实控人林来嵘花 224.76 万拿到西贝 2.16% 的股权。按这个比例倒推，西贝当时的估值大约 10.4 亿。

一年时间，数字缩掉了 95%。

同期进来的还有两张熟面孔：新荣记创始人张勇持股 4.42%，蚂蚁前 CEO 胡晓明持股 2.21%，外界把他们叫 " 白衣骑士 "。

截至 9 月 19 日，窄门餐眼的数据显示，西贝在营门店 226 家。一年前这个数字接近 400 家。也就是说，不是倒了，是腰斩了。

这就是为什么 " 理记 " 那条爆料有那么多人愿意信。因为它描述的惨状，和公开数据里那条下坠的曲线，方向是一致的。

中端餐饮的 " 西贝化 " 困境

真正让西贝站在悬崖边上的，是整个中国餐饮消费正在发生的结构性变化。而西贝恰好站在了最尴尬的那个位置。

先看大盘。极海品牌监测的数据：2026 年上半年，全国餐饮行业闭店 205.52 万家，新开门店只有 165 万家，净减少 41 万家。这是疫情结束后第一次出现门店总数的负增长。

再看分层。关店最狠的不是 9 块 9 的快餐店，也不是人均几千的黑珍珠，而是夹在中间的那一段：人均 80 到 300 的中端正餐。行业里流传的数据是这个区间的关店率超过 60%。原因不复杂：消费者变聪明了。

一个有意思的细节是，风波之后西贝做过一轮大额优惠，2025 年 9 月底客流一度回升，10 月甚至比往年同期还高。但优惠一停，客流立刻回到原点。这说明什么？说明消费者不是 " 恨 " 西贝，而是在重新算一笔账：西贝人均 100 多，到底值不值？

这才是罗永浩那条微博真正戳破的东西。它不是在问 " 你用没用预制菜 "，而是在问：" 你用工厂化的供应链、商场里的标准店型、几乎不变的菜单，收着比一顿现炒家常菜贵一倍的钱，这个溢价还成立吗？"

过去这个溢价是成立的。因为西贝代表放心，代表带娃吃饭不踩雷，代表请客有面儿。但当整个消费环境都在重新定义值不值的时候，这种模糊的品牌光环，是最容易被第一刀切掉的东西。

西贝自己也意识到了。这一年推了两个新品牌：3 月的天边砂锅焖面，人均 40 到 50，主打现揉面、现焖；8 月的天边羊多，挂着整只鲜羊现切，主打板前模式。听上去是不是很熟悉？

从人均 100+ 的西北菜代表，退到人均 40 的焖面馆和现切羊肉档口，这本身就是对过去十年模式的一次自我否定。

而且这两个新品牌目前也不算顺利。9 月中旬，天边砂锅焖面已经有门店暂停营业或改做业态，天边羊多 150 到 180 块一斤的羊肉定价，也让消费者褒贬不一。

西贝不是孤例。新荣记这种高端品牌在涨，蜜雪冰城、海底捞这种有供应链优势的巨头在涨，跌的是中间那一批有品牌、没成本优势、没差异化、靠溢价活着的中端正餐。用一个不太客气的词，这叫 " 西贝化困境 "。

所以西贝到底会不会 " 两三个月内彻底倒闭 "？

大概率不会。它还有 200 多家店在转，还有贾国龙个人扛着债务往前拱，还有新荣记、胡晓明这样的资本方在低位进场托底。一家 37 年的公司不会因为一条热搜立刻消失。

但那个连续 11 年自称中式正餐第一、喊着要做千亿市值上市公司的西贝，确实已经回不去了。

这一年西贝交的学费，表面上是 6 个亿亏损、100 多家店关闭、估值从 200 亿跌到 10 亿出头，骨子里却是一个更朴素的教训：在一个所有人都开始重新算账的时代，任何靠信息不对称、靠品牌光环、靠 " 大家都觉得你值 " 维持的溢价，都是纸糊的。

西贝的热搜还会挂一会儿，但更值得餐饮老板们看的，是这条热搜背后那条慢了半拍的行业曲线。

下一个站在那个位置的，不知道会是谁。

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