9 月 19 日，合肥，中国科学技术大学东校区。

联想集团董事长、CEO 杨元庆重返母校，为个人捐资建设的学院楼 " 周光召楼 "，培第一锹土。周光召为 " 两弹一星 " 元勋，曾任中国科大名誉校长。

这天，他还请师生喝了咖啡，店铺从中午免单到晚上 7 点。

61 岁的杨元庆，是中国科大 89 届硕士，毕业后即加入联想，一路陪伴其成为年营收 5900 亿的科技巨头。

这两年，杨给 "PC 之王 " 加了新标签。

算力需求井喷，联想 x86 服务器出货量，在 4-6 月达到 28.6 万台，按收入计，其体量比排名第一的戴尔，只少 0.6 个百分点。

更有代表性的是，其 AI 服务器的订单储备，高达 3600 亿元。

" 联想属实猛，主要靠 ThinkSystem+ 联想问天，海内外通吃。" 一位存储器从业者向《21CBR》记者表示。

等来收获

作为全球 PC 市占率最高的企业，杨元庆带领的联想，估值长期受限于 PC 同业框架，市值常年在千亿上下浮动。

过去 6 个月，形势陡然变化。

4-6 月，其营业额约合 1834 亿元，增长达 43%，净利（经调整）首次达到 10 亿美元；9 月开始，市值一直站上 4000 亿港元，大体与美团相当。开年以来，其股价已上涨约 285%。

股价和业绩飞涨，主要源自服务器业务快速扩张。

据 IDC 测算，4-6 月，联想服务器相关营收超 82.6 亿美元，增长速度达到 96%；其 x86 服务器出货量增速，达到 45.6%，位列全球主要厂商首位。

这样的光景，与杨元庆当年的一次决策相关。

2014 年，他力排众议，耗资 23 亿美元，从 IBM 手里买下 x86 服务器业务。这笔巨额并购，被市场一度评价为 " 捡剩饭 "。

很长一段时间，确非一笔好生意。

以 x86 服务器为基本盘，杨元庆构建了基础设施方案（ISG）业务，该事业群常年亏损或微利，高峰期年亏超 10 亿元，大幅拖累整体盈利。

苦熬十余年，联想服务器在两条主线上，终于占到有利位置。

在传统计算市场，其稳住身位，x86 服务器出货量首次登顶；在 AI 服务器，订单暴增，从上一财季的 1400 亿元，短短一个季度，增加 2200 亿元；ISG 板块的运营利润率，首次升至 9%。

"80%Token（词元），将来产生在本地、边缘和终端，而不是在云上。"

杨元庆判断，用于大模型训练与推理的算力比例，会从早期的 80%：20%，到今天的 50%：50%，最终落到 20%：80%。

简单来说，AI 基础设施的重心，从模型规模走向 " 部署规模 "，推理能 " 吃掉 " 的算力越多，AI 服务器的增量越大。

可以说，杨元庆耐心等了 12 年，才真正迎来收获时刻。

兜售系统

服务器销量狂飙，杨元庆加紧强化本土市场。

在其构想中，联想卖的不单是服务器。

其提供的，是一套面向 AI 工厂、企业推理、边缘部署和混合环境的系统级能力。

科方得咨询机构负责人张新原分析称，联想服务器在中国市场的竞争力，主要体现在四个方面：

靠全球化供应链和成本控制，可压低整机成本；AI 服务器与 ISG 整体方案协同，形成全栈交付；海神液冷和能效技术，在高密度 AI 集群里有差异化优势；政企和海外渠道覆盖，又能反哺中国区服务器业务。

IDC 数据显示，联想中国 x86 服务器营收，4-6 月同比增长 9%，排名第四，仍有追赶空间。

"便宜、品牌影响力大。" 一位销售向《21CBR》记者总结联想服务器的优势。

中国区的基础设施业务群，已将 2027 年目标锚定 1000 亿元，剑指中国服务器市场第一。

" 联想问天 "，即专为中国服务器市场打造，其在 6 月品牌焕新，并释放新动作，例如万全异构智算平台 V5.0、超节点解决方案以及面向 Token 经济时代的 " 词元工厂 " 方法论。

其中，超节点算力解决方案，面向万亿参数大模型训练与推理的需求，单节点可搭载 40 张 GPU，FP8 算力超 28PFLOPS，可解决硬件底座问题；

万全异构智算平台 V5.0，则靠软件调优，解决有效算力转化的问题，重点放在集群训推加速技术、芯模编译优化技术上。

交付大考

AI 时代，杨元庆塑造的联想，已不再只是 "PC 组装厂 "。

若能保持现有的收入增速，联想的基础设施方案板块，就能反超 PC 业务所在的智能设备板块，成为收入增长的第一大引擎。

" 现在 AI 还没有成为 ISG 比例最高的一块业务，这也意味着未来的增长潜力。" 杨元庆在 8 月表示。

其 AI 服务器订单，大量来自海外客户。

4-6 月，北美四大头部云厂商的单季资本开支，合计达到 1712 亿美元。理论上，只要他们的 AI 基建投资保持高涨，联想服务器单量能同步增长。

8 月，联想高管透露，参与洽谈的部分 AI 服务器项目，单笔订单规模可能达 5 亿 ~10 亿美元。

" 储备订单不等于确认收入，客户建设进度和资本开支节奏的变化，是潜在的变量。" 眺远影响力研究院院长高承远表示。

杨元庆团队最大的担心，是供应链缺少足够的货来交付订单。供应链跟不跟得上，决定了订单何时可转化为真实业绩。

联想在存储采购上的策略，是保证供应，" 锁量不锁价 "。

其保交付的同时，利润率可能承压，然而，只要 AI 基建保持高景气度，联想服务器板块乃至整个 ISG 板块，预期都会是受益者。

重返中国科大时，杨元庆发表了一个观点，他谈到 AI 时代，三样东西的需求较以往更加迫切——原始创新能力、跨学科视野和长期主义定力。

而他的定力，也为联想在 AI 时代多拿了一张船票。

图片来源：联想集团，除标注外