2026 年 10 月 15 日下午，商务部例行新闻发布会。新闻发言人何亚东拿出了一组此前从未集中公布过的数据—— 2025 年外商投资信息报告年报。

46.1 万家外资企业提交年报，同比增长 5.7%；外商直接投资权益存量 26.8 万亿元，连续 6 年增长，位居全球第二。但最抢眼的还是利润：

参报外资企业平均利润率达到 8.7%；

制造业外资企业的利润率，比全国规上工业企业高出 2.2 个百分点。

8.7% 的平均利润率到底是什么水平？

2025 年，华为实现全球销售收入 8809 亿元，净利润 680 亿元，净利率约 7.7%。

一年研发投入 1923 亿元、占收入 21.8% 的中国科技企业天花板，它的净利率，依然在 8.7% 之下。

同样是 2025 年，海尔智家实现收入 3023 亿元，净利润 195.5 亿元，净利率约 6.5%。

再看看被认为彻底辗压了外资的汽车业：2025 年，中国汽车产量 3478 万辆，再创历史新高，全行业收入 11.18 万亿元，利润却只有 4610 亿元，行业利润率 4.1%。

全球新能源车销冠，也是本土最能打的比亚迪，营收突破 8000 亿元，净利率只有 4.1% 左右。

与房地产强相关的很多行业，就更不用看。

总而言之，8.7% 这个数字，放在中国企业群体里，它基本是第一梯队的水准。能和它并肩的，几乎都是各自行业的头号玩家。

再看那个 2.2 个百分点。

2025 年全国规上工业企业营业收入利润率只有 5.31%，制造业平均利润率在 5% 左右。

按这个口径粗略换算，外资制造业的利润率大约在 7.5% 上下，比全国平均水平高出四成。

更扎心的是，我们一些行业的全部利润率，都装不下这 2.2 个点，不少行业企业辛辛苦苦赚到的，还没有外资企业比同行多赚的那一截多。

国家统计局的另一组数字，更直接彰显了外资才是闷声发财的赚钱高手：

2025 年，规上工业企业里，国有控股企业利润下降 3.9%，股份制企业下降 0.1%，私营企业与上年持平，唯一保持明显增长的，是外商及港澳台投资企业，利润总额 17447.4 亿元，增长 4.2%，占全部规上工业利润的近四分之一。

当然，8.7% 是 46.1 万家参报企业的平均值，里面有赚得盆满钵满的，也有咬牙苦撑的。

但平均能做到平均 8.7%，恰恰说明其整体赚钱力之强。

为什么外资更能赚钱？

答案并不神秘。它们大多卡在价值链的高位——芯片、高端化工、医药器械、豪华品牌、核心零部件；它们背靠全球研发和品牌体系，手里有定价权。

比如，说起中国制造，人们最熟悉的词是 " 世界工厂 "。但这个词，只说对中国制造的一半。

中国是世界工厂，中国企业把商品卖遍全球；但中国也是 " 世界的工厂 "，全世界的企业都在这里开工厂；中国还是世界的市场，这些工厂造出来的东西，相当部分就卖给了中国人自己。

从耐克到了 iPhone 到特斯拉都是个例子。

外资企业贡献了全国货物进出口总额的三分之一、全国税收的七分之一，近 5 年年均吸纳就业超过 3000 万人。2025 年，高技术产业实际使用外资 2417.7 亿元，约占全部实际使用外资的三分之一。

也就是说，中国制造的相当一部分，甚至附加值最高的很大部分，都是外资企业在中国制造。

它们本身就是在中国实现高质量发展的样板——是把研发、制造，整个供应链放在中国，把自己融入中国产业体系，变成中国产业经济的一分子。

最典型的，是特斯拉上海超级工厂。

这座位于临港的工厂，是中国首个外商独资整车制造项目，2019 年底投产。

投产之初，它的产业链本土化率只有 30%；如今，这个数字已经达到 95%，400 多家一级供应商里，有 60 多家直接为特斯拉全球产线供货。

2025 年，特斯拉全球交付约 163.6 万辆，上海超级工厂交付 85.1 万辆，占比 52%。每 30 秒，就有一辆新车下线。

特斯拉在上海赚到了钱，中国的电池、电机、一体化压铸供应商，也借着这条产线走向了全世界。

另一个范本，在广东湛江。

2026 年 3 月 26 日，巴斯夫（广东）一体化基地全面投产。总投资约 87 亿欧元，是德国企业在华规模最大的独资单体项目，也是巴斯夫继德国路德维希港、比利时安特卫普之后的全球第三大基地。

基地约 80% 的设备在中国本地采购，100% 使用可再生能源供电。巴斯夫集团执行董事会主席凯礼说，这项投资体现了对中国这一全球最大化工市场的长期信心。账也算得很清楚：2025 年，中国市场约占巴斯夫合并销售额的 14%，湛江投产后，这一比例预计将提升到 15% 至 20%。

如果说特斯拉和巴斯夫证明了 " 世界的工厂 "，那么欧莱雅证明的，是中国正在成为世界的研发中心。

欧莱雅在中国的第一家工厂落在苏州，2026 年迎来 30 周年，如今已是欧莱雅集团全球最大的生产基地。2005 年，欧莱雅在上海成立研发与创新中心，如今约有 400 名研发人员。

20 年里，这个中心围绕中国消费者的肌肤、头发和头皮做了约 35 项大型基础研究，每年测试超过 10 万名中国消费者，开发出 300 多款新配方，2024 年在中国公开专利申请 372 件。

▲图源：苏州新闻

它的角色也在变：过去是把总部技术 " 适配 " 给中国，如今是从中国向全球输出创新。欧莱雅内部还有一句话—— " 中国成功 = 全球成功 "。

在中国高标准市场里打磨出来的产品，也走向了更多海外市场。2026 年，上海研发中心升级为全球研发中心，欧莱雅集团董事长安巩直言，上海已是欧莱雅全球排名第一的创新枢纽。

供应链同样从中国走向全球。欧莱雅全球首个智能运营中心落在苏州，购物节高峰期每小时可处理 7000 个直达消费者的包裹，99% 的订单在 48 小时内发出；第二个智能运营中心将建在江苏南通。

2026 年 6 月的链博会上，欧莱雅又发布了全球智能包装创意中心，依托中国包装生态训练的 AI 平台，把包装设计周期从几周缩短到几天。

欧莱雅北亚及中国公共事务总裁兰珍珍说，中国早已不只是一个超大规模消费市场，更是全球美妆科技的 " 智慧枢纽 "。

宝马的选择，同样是押注中国。

2025 年，中国依然是宝马全球最大的单一市场。宝马在中国建起了德国以外规模最大的研发网络，百亿元级的第六代动力电池项目落地沈阳，与宁德时代、阿里巴巴、Momenta 等本土伙伴深度合作。

2026 年，专为中国打造的新世代 BMW iX3 长轴距版在沈阳投产，宝马称其为 " 最具中国特色 " 的产品。宝马集团董事高乐说，宝马不会把目光从中国移开，软件方面的很多成果正来自中国本土团队。

西门子则把在中国赚的钱，更多留在了中国。它在成都新增 11 亿元投资扩建的工业自动化产品智造基地，生产 PLC 等核心自动化产品，而这个项目正是国家鼓励的 " 外商投资企业利润再投资项目 "。

在芯片领域，英特尔在成都深耕超过 20 年，2024 年 10 月又增资 3 亿美元，把封装测试基地从客户端产品扩展到服务器芯片。还有当红的三星、SK 海力士都在中国出手就是百亿美元级的大项目。

包括可口可乐这样的老牌样本，也依然在加大中国投资。自 1979 年重返中国内地，可口可乐系统累计在华投资超过 130 亿美元；2026 年 5 月，太古可口可乐在江苏昆山、广东广州的两座新工厂 24 小时内相继开业，总投资约 32.5 亿元。

它们为什么持续加注中国，核心原因只有一条，它们依然可以在中国赚到足够的钱。

用何亚东的说法是，这些数据说明，中国超大规模市场是能转化为实实在在收益的沃土。

最近这些年，时不时就有 " 外资撤离论 "" 外资不行了 "" 外资打不赢本土企业 " 等言论。

这是被片面的数字或个案带了节奏。今天的外资在中国，早已告别了 " 只管进来 " 的阶段，进入了有进有退的新常态：有老企业离开，也有新面孔进来。

2025 年，全国实际使用外资金额 7476.9 亿元，同比下降 9.5%。但同一份数据的另一面是：

2025 年全国新设立外商投资企业 70392 家，同比增长 19.1%，创历史新高；瑞士、阿联酋、英国对华实际投资分别增长 66.8%、27.3%、15.9%；电子商务服务、医疗器械、航空航天领域的实际使用外资，分别增长 75%、42.1%、22.9%。

如果中国经济本身，外资企业也在中国进行着结构性调整。整体数据的进退之外，很多大型企业也在内部做业务转型升级的加减法——主动退出不赚钱和赚钱少的，加码真正能赚钱的。

沃尔玛是最好的例子。

这些年，沃尔玛大卖场在中国一、二线城市关店的消息不断，不少人据此认定 " 沃尔玛不行了 "。可同一家公司旗下的山姆会员店，却在一路狂奔。

1996 年，山姆在深圳福田开出中国第一家仓储会员店，此后 17 年只开了 10 家；2025 年，山姆一年新开 10 家，门店总数达到 63 家，销售额突破 1400 亿元，比 2024 年的 1005 亿元增长约 40%，而且积攒出一笔宝贵资产：付费会员超过 1070 万，平均每位会员一年消费约 1.31 万元；前置仓加云仓超过 500 个，实现 "3 公里一小时达 "。

三星也是个典型。

2026 年 5 月，三星电子宣布在中国大陆停止销售电视、显示器等全部家电产品，" 三星撤出中国 " 的说法又一次刷屏，不少因此高喊 " 三星撤了 "。

但真相是：截至 2025 年底，三星在华累计投资近 567 亿美元，其中尖端产业投资占比接近 90%，在华有 16 家生产企业、13 家研发中心。

其三星西安工厂承担了其全球约 40% 的 NAND 闪存产能，2025 年追加投资 4654 亿韩元，同比增长 67.5%，2026 年 3 月实现第八代 V-NAND 量产；天津三星电机的 MLCC 工厂，近 8000 名员如今正满负荷轮班生产。

三星在中国退出的是被中国品牌将利润打穿了的家电零售，加码的是全世界都离不开的存储芯片和核心元器件。

松下走的是同一条路。这几年，因为松下电器少见了，不少网友认为它从中国撒走了，甚至败了。而事实上，它 2019 年就在中国成立全球唯一直属总部、独立运营的区域公司——中国东北亚公司，把决策权下放到中国。

如今，这个区域贡献了松下全球约 30% 的利润，正把重注押向 AI：电容器销售额翻倍，电子材料销售额增长 133%，在广州、苏州、上海接连扩建电子材料工厂。

2025 年，英特尔大幅压缩全球资本开支，决定不再推进德国和波兰的工厂项目；而成都基地，恰恰是它在此前一年刚刚扩容的地方。

当然，调整也有代价。2025 年，奔驰在中国交付约 57.5 万辆，同比下滑约 19%，是其跌幅最大的单一市场，集团调整后息税前利润下降 40%。

面对四季度的极端降价，奔驰选择了不跟进，同时联手中国伙伴在华投资超 140 亿元，并将长轴距 GLE 首次由中国团队主导研发，然后 2026 年在华推出超过 15 款新品，准备着翻身仗。

所以，外资企业其实是在与中国产业经济自身的变革同频。中国在淘汰落后产能、向高端攀升，外资也在中国重排自己的业务版图。

而它们领先的盈利能力恰恰说明，他们甚至比中国本土企业，更加看得清楚，也做得明白彻底。

主动退出不赚钱的 " 内卷 "，不打没有利润的价格战，集中力量做创新与更高附加值业务，则既是外资保持高盈利的核心法则，也是中国企业需要值得学的地方。