耿康铭把协创数据带上算力牌桌。

算力租赁龙头协创数据 ( 300857.SZ ) ，一出手就是 375 亿。

10 月 19 日晚，协创数据公告称，全资子公司协创智算科技（深圳）有限公司与客户签署《算力云服务协议》，预计总金额不超过 374.9 亿元。每份订单的服务期，原则上从验收通过、客户出具验收报告次日起算 60 个月。

协创数据董事长、实际控制人耿康铭是安徽亳州人，他曾在富士康担任工程、采购、制造等岗位的 " 课长 "，后来创办协创数据，把智能摄像头、存储设备生意一路做到服务器和算力服务。

一家以制造业起家的公司，已有的交付能力，如何接住这份 374.9 亿的合同？

截至 10 月 21 日，协创数据报收 215.11 元 / 股，总市值 1053 亿元。

374.9 亿不是一个小数字，但这个合同数字后面还有不少的限定词。

据协创数据公告，374.9 亿元是依据服务期限、算力服务数量及每月价格等要素测算出的含税预计上限，最终以实际结算为准。协议已经生效，但具体服务要按照每份采购订单指定的要求交付；如果订单没有另行约定，算力云服务最终验收合格、客户出具验收报告之后，才开始计费。

这与卖出一批服务器、交货后确认销售收入不同。协创数据要把设备持续运营起来，按约定向客户提供算力，再根据结算情况逐月收钱。

公告披露，客户可以银行转账，也可以银行或商业承兑汇票支付。按通常约定，客户确认月度结算单、收到发票后 30 日内完成付款。换言之，从签约到实际回款，中间至少还隔着设备采购、部署、交付、验货、验收和结算。

至于客户是谁，协创数据没有披露。

公司解释称，公开交易对方信息可能涉及商业秘密、引发不当竞争，已按相关规定履行豁免披露程序。公告同时称，客户具备良好资信及履约能力，与上市公司、控股股东和实际控制人等不存在关联关系；律师对协议的真实性、合法性及有效性出具了意见。

公告还提示，算力服务须经过交付、验货、验收三个环节。如果性能、部署质量、运行稳定性或合规性等指标未达约定标准，整改后仍不能通过，客户有权单方解除相应订单或协议，且无需承担违约责任。公司此前签署的算力协议中，已有部分项目完成交付、取得验收并确认收入，其余项目仍在推进交付；此次新协议本身不构成业绩承诺。

协创数据不是突然闯进算力行业的。

公司最早的收入基础，是智能终端和数据存储设备。其 2023 年披露的产品收入中，数据存储设备约 28.76 亿元、物联网智能终端约 14.05 亿元；" 智能算力产品及服务 " 当年尚未作为单独的收入项目列示。到了 2024 年，这一新类别实现收入约 1.51 亿元，占总收入的 2.04%。

具体来看，2024 年 8 月，协创数据曾公告，控股子公司麦塔倍斯与一家头部互联网公司签署云算力服务框架协议，服务方向涉及应用程序运行、渲染和视频编码。当时公司特别提示，那是一份框架性协议，具体合作事项有待另行约定，对业绩的影响存在不确定性。

从当年的框架合作，到如今预计上限近 375 亿元的正式协议，协创数据确实在向算力业务加速转身。新业务也已产生实际收入，按公司募集说明书口径，2025 年 " 智能算力产品及服务 " 收入达到 27.61 亿元，2026 年上半年又达到 32.16 亿元，超过去年全年。这说明新业务已产生实际收入，而不是只有规划和概念。

但从收入结构看，公司也还不是一家只靠算力服务吃饭的企业。2026 年上半年，数据存储设备收入约 52.27 亿元，占总收入 41.74%；服务器及周边再制造收入约 34.47 亿元，占 27.53%；智能算力产品及服务收入约 32.16 亿元，占 25.68%。存储仍是第一大收入板块，服务器再制造也已形成规模。

不过新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅表示，过去在电子制造领域打磨出的供应链管理经验，让企业在服务器相关产品的物料组织、生产排程、品质管控和快速交付上拥有天然优势，能够在算力服务的硬件准备阶段，比纯做云服务的同行更灵活地把控整机供给节奏，避免外部供应链波动带来的交付滞后问题。同时，数据存储业务积累下来的硬件适配经验，也让企业在处理算力集群里存储节点与计算节点的协同配合时，更容易从底层硬件特性出发优化整体布局，减少不同部件之间的适配损耗，让整套硬件体系在实际运行中更稳定。

存储设备、服务器采购与交付、维修和再制造，能够为其建设算力集群提供供应链及硬件经验。公司称，已在上海、乌兰察布、廊坊、广州、宁波、中卫等地部署和运营算力中心，并完成过多个算力集群项目的交付与验收。

然而资金考验更直观。

据 2026 年半年报，协创数据上半年实现营业收入 125.23 亿元，归母净利润 18.38 亿元，经营活动现金流量净额为 18.25 亿元，均显示业务扩张已有经营成果。但同期，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付现金约 124.31 亿元；投资活动现金净流出约 124.43 亿元，筹资活动现金净流入约 138.53 亿元。

简单说，经营在产生现金，买设备花钱的速度却更快，公司需要持续调动外部资金。

账面变化同样明显。截至 2026 年 6 月末，协创数据固定资产约 220.24 亿元，较 2025 年末的 92.83 亿元大幅增加。公司解释，主要是算力服务相关设备投入增加。按照公司披露口径，资产负债率从 2025 年末的 81.48% 升至 2026 年 6 月末的 86.79%。

半年报现金流量表附注还显示，上半年 " 售后回租 " 带来约 79.36 亿元筹资现金流入；期末约 186.93 亿元账面价值的固定资产，因售后回租或借款抵押等原因受到权利限制。售后回租可以帮助公司盘活设备、筹集资金，但未来也对应付款义务。公司在募集说明书中披露，上半年财务费用中的利息支出约 4.91 亿元，约占当期净利润的 26.82%。

公司还在 2026 年 6 月 26 日晚间披露了不超过 80 亿元的定增计划，其中拟将 46.86 亿元用于智算中心建设、18.14 亿元用于数据存储拓展升级，15 亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款。截至 10 月 19 日公司答复投资者时，这项发行仍需经过深交所审核和证监会注册。

作为公司的掌舵人，耿康铭生于 1974 年，1995 年至 2001 年间在富士康精密组件（深圳）有限公司工作，历任工程、品质、采购、业务、制造课长等职。2005 年，他创办协创数据前身。与从算法或云平台创业的人不同，他的起点是电子制造的生产线和供应链。

耿康铭在 2013 年前后切入智能摄像机赛道。此后，智能终端与数据存储设备成为协创数据的重要业务，公司于 2020 年登陆创业板。2026 年耿康铭以 140 亿元财富位列《胡润全球富豪榜》第 2311 位。这也让这位从富士康走出的创业者，成为资本市场关注的 " 百亿富豪 "。

算力浪潮到来后，这套能力有了新的去处。服务器需要存储设备，需要采购、测试、组装和维护；设备交付之后，还能进一步被组织成算力集群，对外提供服务。协创数据从卖智能终端和存储产品，走向服务器再制造、算力产品，如今又要走向运营算力。

随着业务的变化，资本的方向随之调整。2024 年，协创数据审议变更部分募集资金用途，将原拟投入东莞物联网智能终端生产项目的 7599.85 万元，转用于安徽项目中的算力数据中心建设。

耿康铭身边还有一位带着富士康背景的资本人物。

2024 年，协创数据聘任郭台强为名誉董事长。公司公告称，郭台强曾任鸿海精密总经理，是第二大股东 POWER CHANNEL LIMITED 背后的实际控制人。截至 2026 年 6 月末，后者持有协创数据约 13.52% 股份；耿康铭则通过其全资持有的协创智慧间接控制公司约 20.11% 股份，仍为实际控制人。

郭台强另一个被人熟悉的身份，则是富士康创始人郭台铭的亲兄弟。

这层股东关系，在资金密集的转型阶段格外值得关注。2026 年 4 月，协创数据公告称，POWER CHANNEL LIMITED 拟向公司及子公司提供总额不超过 20 亿元的资金支持，具体方式、放款金额及时间待后续确定。同月，该股东通过询价转让减持约 3% 公司股份，交易金额约 25.02 亿元。

耿康铭还在补齐算力产业链。2026 年，协创数据以 5.1 亿元增资取得光为科技 51% 股权，将高速光模块业务纳入版图。服务器、存储、光连接和云端服务，正在被公司放进同一套 " 算、连、存 " 布局中。但产业链拼图越完整，资金投入、团队整合和持续运营的难度也越高。

从富士康 " 课长 " 到上市公司实控人，耿康铭擅长的制造与交付，已经帮协创数据走到了算力市场门口。

袁帅认为，从卖设备走向运营算力，企业最难补齐的不是硬件生产相关的能力，而是一套完全不同于硬件交付逻辑的长期服务体系能力。算力服务要求企业从一次性的产品思维转向长期的运营思维，过去卖设备赚的是交付那一刻的利润，现在运营算力要在漫长的服务周期里持续保障可用性，不断响应客户变化的需求，还要在硬件折旧、电力消耗、技术迭代的多重压力下维持服务的稳定性和盈利性，这种底层商业逻辑的转变，以及与之配套的技术体系、组织能力和服务文化的搭建，才是从卖设备到运营算力过程中最难跨越的坎，也是很多硬件背景的企业进入算力服务赛道之后，需要花很长时间去磨合和补齐的核心能力。

你怎么看耿康铭的这次算力转型？已有的制造与服务器业务，足以支撑协创数据经营长期算力合同吗？欢迎在评论区聊聊。