10 月 20 日，绝味食品复牌，股票简称从 "ST 绝味 " 变回 " 绝味食品 "。这顶 " 帽子 " 源于其 2017 年至 2021 年年报未确认加盟门店装修收入，导致年报少计营收、未如实披露。如今处罚期满、财务重述完成，投资者诉讼预计负债计提后，程序上的障碍已清除。

但资本市场并没有出现大涨。复牌首日，绝味食品股价收跌 0.83%。

这背后，绝味食品基本面的数字或撑不起鸭脖生意 " 复位 " 的叙事。

2026 年上半年，绝味食品营收为 25.15 亿元，同比下滑 10.82%；归母净利润为 1.35 亿元，同比下滑 23.16%；扣非净利润只剩约 7987 万元，同比跌幅为 40.08%。经营活动产生的现金流净额为 -1.82 亿元。核心品类禽类制品收入为 13.19 亿元，同比下跌 17.09%。

门店数据是其业绩收缩最直观的注脚。2023 年末，绝味食品在全国有 15950 家门店，到 2026 年 8 月，据窄门餐眼数据，绝味食品全国在营门店只剩 9171 家。加盟商管理收入也从 2023 年的约 0.83 亿元降到 2025 年的约 0.57 亿元。

广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬对中国商报记者表示，对绝味食品而言，摘帽只是阶段性、暂时性的，门店调改才是其最核心的部分。他进一步强调，目前绝味食品的内部运营、外部沟通、主业衰落、副业不景气，都表明其经营团队水平存在很大问题，要把门店调改作为核心，才能真正实现公司健康有序发展。

绝味食品确实把希望押在了门店调改上。公司在 8 月底披露，其正探索综合型门店模式，覆盖鲜货、热食、简餐、炸物、汉堡、粉面等品类。对于调改效果，公司的表述是 " 整体经营表现符合公司预期，客流与营收均呈现积极的修复态势 "，但具体同店数据始终没有披露。

中国上市公司协会学术顾问委员会委员刘畅对中国商报记者表示，绝味食品未来发展的核心是优化渠道，轻装上阵。清华大学顶层设计专家孙巍则进一步拆解了其门店收缩的逻辑：公司此前的粗放型扩张为近年业绩下滑埋下了雷，如今通过 " 关停并转 " 砍掉大量无效运转的门店，降低了利润下滑的斜率，止跌回升或是未来的预期。优化 " 单店模型 "、提升整体运营效率，将是绝味食品未来三年整改、业绩破局的总体 " 顶层设计 "。

另一卤味行业龙头周黑鸭的处境，也印证了鸭脖生意难做。2026 年上半年，周黑鸭营收为 14.61 亿元，同比增长 19.5%；归母净利润 9149.6 万元，同比下滑 15.2%。

周黑鸭增收不增利的背后是渠道结构在发生变化：2026 年上半年，周黑鸭线下渠道收入（主要包括门店以外的第三方线下渠道）为 1.78 亿元，同比大增 207.2%，其中山姆、胖东来等线下会员店贡献了很大一部分增量，公司整体渠道业务收入占比从 2025 年 6 月底的 18.6% 提升到 2026 年 6 月底的 28.2%。

但与之对应的是，周黑鸭毛利率从 2025 年上半年的 58.6% 下降到 2026 年上半年的 54.7%。此外，光大证券报告显示，2026 年上半年，周黑鸭门店端的客单价为 53.9 元，比 2023 年同期的 62 元下降了不少。

对于周黑鸭的渠道扩张，刘畅认为，这几乎是所有消费品企业都需要拥抱的渠道，即便对自己原有渠道或者品牌建设有影响也没办法，否则掉队会更快。孙巍同样肯定这一战略，认为新渠道、新增量带动了周黑鸭业绩的同步增长，会拉升品牌的 " 位势 "，有利于门店体系的价值支撑。

另一卤味巨头煌上煌业绩增长背后另有 " 看点 "。数据显示，2026 年上半年，煌上煌实现营收 12.26 亿元，同比上涨 24.53%，但酱卤肉制品收入 5.28 亿元，同比下跌 14.34%。真正撑起增长的或是其收购来的冻干食品企业福建立兴，在煌上煌公司中的营收贡献为 23.23%。