导读

THECAPITAL

10月 21日消息，韩国 AI短剧平台 Korai Flix计划通过与美国壳公司 APEX Tech Acquisition合并的方式在纽交所上市。根据双方达成的协议，此次交易对 Korai Flix的合并前股权估值是 35亿美元，约合人民币 234亿元。

Korai Flix 虽宣称拥有 2600 万注册用户，但此次公告并未披露收入、利润等核心财务数据，连创始人是谁，也没有明确介绍。更详细的信息，还要等后续公司向 SEC 提交的 S-4 注册文件。

35 亿美元到底值不值，现在还很难说，但 Korai Flix 确实赶上了一个好时候。

过去两年，AI 视频生成技术快速迭代，短剧也从中国火到了海外。国内，可灵、即梦等视频生成工具不断推新、层出不穷，《被裁掉的女孩》跑出数亿播放量，就连 " 贵是贵了点，但吃了不烧心 " 都成了全网热梗。海外，DramaBox、ReelShort 以及韩国 Vigloo 等平台，也在加速争夺市场。

据 DataEye 研究院的预测，2026 年海外微短剧市场规模将超过 60 亿美元，其中 AI 剧、漫剧预计占据近七成。市场越来越热，一家上线两年多的平台，也因此站到了资本市场门口。

Korai Flix于 2024年 6月上线，主营 AI短剧、AI虚拟陪伴和视频创作工具。用户既可以在平台上追剧，也能用 AI制作视频、与虚拟角色互动。截至今年 6月 30日，公司称已在印度、印尼、菲律宾、日本等亚洲 15个国家和地区拥有约 2600万注册用户。

上线不过两年多，Korai Flix 就打算要上市了。按照计划，它会和美国壳公司 APEX Tech Acquisition 合并，预计 2027 年第一季度完成交易，合并后的上市公司将更名为 Krflix Group。

这笔交易走的是 SPAC 模式—— " 先上市，再找公司 "。壳公司先通过 IPO 募集资金，再寻找一家未上市企业合并，让对方获得上市地位。对目标公司来说，这条上市之路可能更快；对壳公司的发起人来说，完成合并后，也有机会通过持有新公司的股票获利。

这家壳公司的背景也很有意思。

据 SEC招股书，APEX由中国公民 Shaoren Liu独资控制。他曾于 2020年 3月至 2025年 7月担任一家大连瓦房店精密轴承制造企业的董事长，目前是 APEX董事长兼首席财务官。

今年 7 月，APEX 迎来新任 CEO Florence Ng。她此前曾任美股上市公司 Mega Matrix 首席运营官，而这家公司恰好经营着海外短剧平台 FlexTV。

据 SEC 文件，APEX 今年 2 月上市，IPO 累计募资约 1.12 亿美元。但 Korai Flix 的交易前估值却高达 35 亿美元。为什么相差这么多？

根据协议，Korai 原有股东将获得按每股 10 美元作价、总价值 35 亿美元的合并公司股票，约 3.5 亿股。换句话说，这是双方谈出来的股权估值，不是 APEX 花 35 亿美元现金收购，也不是 Korai 融到了 35 亿美元。

协议还设计了 A、B 两类股票：A 类股每股 1 票，B 类股每股 20 票，方便高投票权股东维持控制权。同时，本次交易不设最低现金条件。APEX 的公众股东可以在合并前赎回股票，取回相应资金。赎回的人越多，留给合并后公司的现金就越少。不过，由于协议没有设置最低现金条件，即便剩余现金大幅缩水，也不会仅因此导致交易无法完成。

当然，上市仍有门槛。协议要求交割前最近一个季度，Korai 相关运营公司的合并净资产不少于 1 亿美元，平台注册用户不少于 2000 万，用户数量需由双方核实。交易预计在 2027 年第一季度完成，仍须获得必要批准。

两年前，AI 短剧还是个新鲜事物。

2024 年，可灵、即梦等视频生成产品陆续推出，央视也放出了 AI 微短剧《中国神话》。那时候，大家最关心的还是 AI 能不能把人物和场景做得逼真，画面能不能连贯。至于剧情好不好看，反而没那么重要。

到了 2025 年，AI 漫剧率先火了起来。

相比仿真人剧，动画风格更能容忍 AI 生成画面的瑕疵，网络小说又提供了大量现成的故事。随着红果、抖音等平台加大内容扶持，制作方开始批量改编。

进入 2026年，AI短剧的热度又上了一个台阶。

今年 3 月，导演杨涵涵制作的 AI 短片《霍去病》突然刷屏。"3 个人、48 小时、3000 元成本、80 集短剧、5 亿播放量 "，一连串惊人的数字引发热议。

不过，这场 AI 短剧的 " 低成本神话 " 很快遭到质疑。随后，杨涵涵公开澄清，当时发布的作品只有 4 分多钟和 6 分钟两个版本，3000 元仅是算力成本，不包含人工等费用，5 亿播放量也未经准确核实。

虽然这些数字存在夸大和误传，但《霍去病》还是引发了广泛关注。

到了今年夏天，菲菲飞导演的 AI 短剧《被裁掉的女孩》火了。

故事围绕一名叫方桃子的小城女孩展开。她来到大城市追逐模特梦想，却因太过出众，被同行从合影中裁掉。此后，她一步步闯进了自己向往的时尚圈。截至 8 月中旬，该剧累计播放量已突破 3.6 亿次。

更有意思的是，方桃子还拥有自己的社交账号，甚至开始接广告。这个现实中根本不存在的 AI 演员，逐渐有了独立于短剧之外的关注度。观众开始记住角色，甚至像关注真人明星一样关注她。

与此同时，另一批 AI 漫剧走红了——它们靠的不是角色，而是一句反复出现的台词。

" 贵是贵了点，但吃了不烧心。"

这句话来自近期在红果、抖音等平台流行的一批餐饮经营题材 AI 漫剧，讲的都是类似的故事：主角经营包子铺、盒饭摊，坚持用好食材，却被低价竞争的同行抢走生意。直到竞争对手因食材问题翻车，顾客才重新回来，感叹一句 " 吃了不烧心 "。

同样的剧情被反复复制，网友却越看越觉得好笑，一边吐槽套路，一边剪辑、模仿，最后把 " 不烧心 " 玩成了全网热梗。

从方桃子到 " 不烧心 "，短剧的热度开始走出正片，延伸到角色账号、网络热梗和网友的二创中。

虽然传播的花样多了，但不代表每部作品都能被观众看到。

据 DataEye 研究院统计，2026 年上半年，仅抖音端就上线了 22.19 万部 AI 剧、漫剧，其中播放量破亿的只有 1055 部，占比 0.48%。

不过，头部作品的流量相当惊人。3D 漫剧《发配边关，罪妻开荒养出战神》仅 6 月在抖音端就新增了 21.27 亿次播放。

22 万多部作品争夺观众，真正跑出来的仍是少数。国内竞争日益激烈，AI 短剧也开始加速走向海外。

实际上，过去几年，中国短剧出海已经培育出一批成熟的发行平台，包括 DramaBox、ReelShort、NetShort 等。如今，AI 剧、漫剧也开始通过这些渠道触达海外观众。

据 DataEye 研究院统计，2026 年一季度，海外短剧热门投放素材 TOP100 中，AI 剧、漫剧的占比从 1 月的 2% 升至 3 月的 16%。今年 2 月上线的 AI 短剧平台 VibeShort，仅用几个月就进入海外短剧 APP 内购收入榜前 20 名。

不过，海外短剧市场下载量最大的地方，未必是最赚钱的地方。

据 DataEye 统计，今年上半年，印度、印尼和巴西位列海外短剧 APP 下载量前三，合计贡献超过一半的下载量；但内购收入最高的三个市场，仍然是美国、日本和加拿大，合计占比超四成。不过，这些排名统计的是整个短剧行业，包括真人短剧，并不能直接代表 AI 短剧的市场分布。

对于刚刚兴起的 AI 短剧来说，海外已经有了现成的发行渠道，但能否把观众吸引过来，并让他们持续付费，仍然需要验证。

AI 短剧越做越多，国内几家主要平台也开始重新算账。

第一，不同平台，跑出了不同类型的爆款。

目前，红果、抖音、快手等都是国内 AI 短剧的重要分发渠道，腾讯今年也推出了火龙漫剧 APP，微信上线了 " 绿泡泡短剧 " 小程序。

不过，各平台的热门内容已经出现明显差异。

据 DataEye 研究院发布的 2026 年 9 月榜单，红果 AI 剧、漫剧热播百强全部为 3D 漫剧，而抖音热播百强中，AI 仿真人剧 57 部，3D 漫剧 43 部。

尽管两份榜单的评价指标不同，但这种差异值得注意：同样是 AI 短剧，在一个平台受欢迎的内容，到了另一个平台未必能取得相同效果。制作方要考虑的，除了故事怎么拍，还有作品适合在哪儿播。

第二，红果开始重新分配补贴。

今年 9 月，红果调整了优质 AI 剧激励政策，取消系列剧额外激励系数，新规 10 月起实施。续集仍可以获得奖励，但不再单凭系列剧身份享受额外加成。

10 月，红果又宣布分阶段取消用户金币奖励功能，11 月 1 日起不再向新用户开放，计划于年底前全面下线。

这项调整面向整个短剧平台，并非专门针对 AI 短剧。但把几次变化放在一起看，能够发现一个趋势：红果正在同时调整吸引用户和扶持内容生产的补贴方式。

过去，平台需要用奖励吸引更多人来看剧、更多人来做剧。如今，部分补贴开始退出，作品本身能吸引多少观众，对制作方收入的影响可能进一步加大。

第三，作品越来越容易复制，成熟 IP的价值开始显现。

据 DataEye 统计，2026 年上半年红果 AI 剧、漫剧热度前 30 名中，有 19 部改编自已有的网络小说 IP。

热门故事还可以不断推出续集。据 DataEye 统计，9 月共有 500 部 AI 剧、漫剧曾登上红果榜单，其中《谁说没灵根不能修仙的？之无灵证道》第 23 至 37 季共 15 部作品同时在榜。

不过，系列化可以让一个故事不断生产新内容、累积流量，却不保证每部续作都成为爆款。红果取消系列剧额外奖励，也让这种依赖大量续集获取额外收益的模式面临调整。

产业链上的公司，也在寻找各自的盈利方式。可灵提供视频生成工具，内容公司开发 IP，红果等平台掌握发行渠道，而 Korai Flix 则试图把 AI 短剧与虚拟陪伴结合起来。

Korai 的思路也值得关注：如果观众看完剧，还愿意继续与虚拟角色互动，平台就有机会延长用户的使用时间，探索持续付费。不过，2600 万注册用户究竟能创造多少收入，目前还没有足够的数据证明。

AI 让短剧越来越容易生产，但无论是卖工具、做内容，还是经营平台，最终都绕不开一个问题：谁愿意为它付费，又能持续付费多久？

从被吐槽 " 土味 "，到演员都可以不是真人，短剧这门生意变化得实在太快，资本市场也开始热闹起来。

如今，韩国 Korai Flix 拟以 35 亿美元估值冲击美股，中国的可灵 AI、生数科技、爱诗科技等视频生成企业，也相继传出了赴港上市的消息。

A 股同样热闹。主要做建筑装饰生意的德才股份，因为涉及到 AI 漫剧概念，走出了 " 四天三板 " 的行情。但公司随后公告，其涉足相关业务的控股孙公司奇想无限，上半年营收 2457 万元，仍亏损 562 万元，对上市公司的业绩影响有限。

资本已经开始为 AI 短剧产业链开价。故事可以交给 AI 来拍，估值可以先谈，但最后能不能赚钱，还得看账本。