财联社 10 月 25 日讯（记者 吴雨其）A 股三季度震荡下行，私募行业却有一批机构在这一时期跨过了百亿元管理规模门槛。

私募排排网最新统计显示，截至 9 月底，三季度共有 26 家私募的管理规模由百亿元以下升至百亿元以上，其中 17 家为首次跻身百亿阵营，另有 9 家是重返。这份名单里，不仅有量化私募、期货及衍生品策略机构，也有不少股票策略私募。后者占到 18 家，接近七成。

这样的变化出现在股票市场明显回调的季度。三季度，上证指数累计下跌超过 6%，深证成指跌逾 20%，创业板指跌幅超过 27%。从整个私募行业的规模分档来看，仍有 340 家机构较二季度末上升了至少一个档位，其中 234 家以股票策略为核心。

市场下跌与部分机构规模上行同时发生，背后的推动因素可能并不相同。产品净值增长可以推动管理规模增加，新资金申购同样可能带来规模变化。

17 家新晋、9 家回归，两家直接连跳两档

三季度跨入百亿规模的 26 家私募，大部分原本就接近百亿门槛。按私募排排网披露的二季度末规模划分，24 家此前处于 50 亿— 100 亿元档，另有两家此前尚在 20 亿— 50 亿元档。

跨越幅度最大的两家是水璞基金和上海鹤禧私募。二季度末，两家公司规模均处于 20 亿— 50 亿元，三季度末已超过 100 亿元，相当于连续跨过 50 亿元、100 亿元两道规模分档门槛。

其中，水璞基金是股票策略私募，也是 17 家首次进入百亿阵营的机构之一。其有 3 只产品在私募排排网展示业绩，今年前三季度收益均值约 37.22%，近三年收益均值约 183.49%。水璞基金 10 月 14 日在月报中认为，当前市场大部分悲观预期已经反映在股价中，并对年内后续反弹持相对积极态度。

同样新晋百亿的，还有博普科技、华年私募、健顺投资、南土资产、上海歌汝私募等。策略方面，华年私募为股票策略量化机构，上海歌汝私募采用主观与量化结合的模式，博普科技则以期货及衍生品策略为核心。

地域分布也较为集中。按榜单列示的办公城市统计，26 家跨入百亿的私募中有 18 家位于上海，17 家首次晋级的机构中，上海占 12 家。

股票策略占近七成，CTA 也有新面孔

从策略分布看，本轮跨过百亿门槛的 26 家机构中，股票策略私募 18 家，债券策略 4 家，期货及衍生品策略 3 家，多资产策略 1 家。股市调整未改变股票策略机构在这批规模上升者中的数量优势。

从全部规模升档的私募来看，股票策略机构同样占据多数。三季度共有 340 家私募上升至少一个规模档位，其中 234 家为股票策略，占比约 68.8%；多资产策略、期货及衍生品策略各有 34 家。按投资模式划分，主观私募 217 家、量化私募 54 家，主观与量化结合的机构 69 家。

CTA 策略也有机构跨过百亿门槛。三季度原油、黄金、碳酸锂等商品期货出现趋势性交易机会，期货及衍生品策略机构中，博普科技、涵德投资、上海德贝私募跨过百亿门槛，其中博普科技属于首次晋级，另两家则是重返。

博普科技二季度末规模处于 50 亿— 100 亿元，今年 7 月进入百亿阵营。私募排排网展示的 5 只产品，今年前三季度收益均值为 19.41%，近三年收益均值为 95.79%。

还有 20 家私募在一个季度内实现至少两个规模档位的跃升。除了水璞基金、上海鹤禧私募，玉数投资也在其中。玉数投资的规模从二季度末 10 亿— 20 亿元升至三季度末 50 亿— 100 亿元。其 11 只展示业绩的产品，今年前三季度收益均值约 15.29%。这 20 家中，股票策略机构有 15 家，期货及衍生品策略机构有 4 家。

部分机构业绩亮眼，规模跃升背后还有哪些因素？

业绩方面，部分规模跃升的私募近三年表现突出。私募排排网数据筛选出 43 家机构中，至少有 3 只产品展示近三年业绩，且相关产品近三年收益均值超过 60%。其中股票策略机构 34 家，多资产策略 7 家，期货及衍生品策略 2 家。

上述 43 家中，有 5 家在三季度跨入百亿阵营，分别是博普科技、嘉石大岩、上海歌汝私募、水璞基金和望正资产。上海歌汝私募展示的 3 只产品，近三年收益均值为 534.38%；水璞基金为 183.49%；博普科技为 95.79%。

高收益与规模跃升在一些机构身上同时出现。除了产品净值上涨带来的规模增长，业绩表现也在影响私募的资金募集。对于已有一定管理规模的机构而言，持续的收益积累有助于吸引投资者追加申购，部分机构还通过新产品发行、拓展机构客户等方式扩大管理规模。

随着管理规模扩大，私募机构对投资策略的容量、交易成本和流动性管理也有了更高要求。对于股票策略私募而言，资金体量增加后，持仓集中度、个股流动性及调仓成本都可能影响投资效率；量化和 CTA 策略同样面临策略容量与交易成本的约束。

对于这批规模快速增长的私募而言，业绩表现仍是吸引资金的重要基础。尤其是在市场波动加大的背景下，能否延续此前的收益表现、控制产品回撤，并保持投资者资金的稳定性，将进一步影响机构后续的规模变化。