作者 | 铅笔道 吴欣晓

编辑 | 铅笔道 王方

一包红油面皮，竟然可以让一家公司估值 40 亿。它就是阿宽食品。

如今呢？2025 年，公司卖了 12.24 亿元的货，最后只赚了 467 万元。算下来，每卖出 100 元的产品，净利润还不到 4 毛钱。

10 月 21 日，阿宽食品在新三板停牌，准备摘牌。不只是阿宽，曾经火遍全网的自嗨锅，关联公司也已进入破产清算程序。

前几年，资本争着投资的网红速食，怎么突然不香了？

中国上市公司协会学术顾问委员会委员、消费大健康首席分析师刘畅告诉铅笔道：" 如果本身就是一个伪需求，又是高成本、低复购的模型，那么靠一个新鲜产品去引流，再想建立一个有复购的生意，这本身就有问题。"

说到底，资本可以把一包面捧成 40 亿元的故事，但能不能成为一门长久的生意，最终还得靠消费者一次次掏钱。

01 一包面皮，估值近 40 亿元？

阿宽红油面皮，居然能估值 40 亿，是不是很奇怪？

10 月 21 日，阿宽食品正式停牌，拟申请终止新三板挂牌。停牌前，公司总市值为 6.25 亿元。虽然当年的融资估值与如今的市值并非同一口径，但反差依然明显。

这家曾经被资本追捧的网红食品公司，究竟经历了什么？

宽宽的面皮用热水泡开，倒上红油和调料，拌一拌就是一碗四川风味的面。不用煮，也不像传统方便面那样主打油炸面饼。对吃惯了普通泡面的年轻人来说，它确实有点新鲜。

阿宽食品创始人陈朝晖是 1969 年的，重庆人。他原本在政府部门工作，后来辞职经商，开过广告公司，也做过食品生意。2015 年前后，他推出红油面皮，赶上电商和直播带货的热潮，产品又陆续走进李佳琦、薇娅等主播的直播间。

卖得有多好？2020 年，阿宽食品营业收入达到 11.1 亿元，净利润超过 7600 万元。到了 2021 年，仅红油面皮系列就卖了约 5 亿元，占公司全年收入的四成左右。

销量起来了，资本也跟着来了。2020 年至 2021 年，阿宽食品接连完成三轮融资，高瓴、同创伟业、茅台建信等机构都投了钱。2021 年 C 轮融资后，公司估值约 39 亿元。

接下来，阿宽开始冲刺上市：先看创业板，后转深交所主板，2023 年底撤回 IPO 申请；2024 年 11 月挂牌新三板，又把北交所作为下一站。

可上市的路还没走通，利润却先撑不住了。

2024 年，阿宽食品收入 13.64 亿元，净利润约 4600 万元。到了 2025 年，收入降到 12.24 亿元，归母净利润只剩 466.71 万元，同比下滑 90.06%。

换算下来，每卖 100 元产品，最后赚到手的净利润不到 4 毛钱。

利润为什么这么薄？一个现实问题是，卖食品的成本并不低。

经营压力主要体现在两方面。

一是卖货成本高。2026 年上半年，公司收入 6.35 亿元，销售费用约 1.01 亿元。每卖出 100 元产品，仍要拿出近 16 元用于销售。

二是代工大客户的订单不稳定。2024 年，麻六记关联公司向阿宽采购约 2.01 亿元产品，2025 年降至 1.19 亿元，少了约四成。

当然，阿宽并非不赚钱。2026 年上半年，公司归母净利润为 2022 万元，同比微增 1.9%。

只是，当年靠一包红油面皮撑起的高增长故事，如今已经很难讲下去了。

阿宽接下来要证明的，不是面皮还能卖多少，而是自主品牌能否赚到更多利润、代工订单能否稳定，以及这门生意还能否重新增长。

02 网红速食，能赚到钱吗？

阿宽遇到的麻烦，并不是一家公司的故事。

刘畅告诉铅笔道，这类新消费品牌一个容易犯的错误是：把 " 有人想买一次 "，当成了 " 有人会一直买 "。

几年前，" 一人食 "" 懒人经济 " 正热。红油面皮、螺蛳粉、自热火锅轮番出圈。年轻人不想做饭，拆开包装、加点热水就能吃，听起来就是一门好生意。

自嗨锅把这种方便做得更彻底：不用灶台，给发热包加水，十几分钟就能吃上一锅热腾腾的食物。

消费者起初愿意买单。自嗨锅关联企业杭州金羚羊 2020 年收入 9.58 亿元，2021 年又卖出 9.92 亿元。资本也看好它，品牌估值一度超过 75 亿元。

但在刘畅看来，产品卖得火，不代表消费者会持续买，更不代表生意能赚到钱。

2020 年、2021 年，杭州金羚羊的销售费用分别高达 2.93 亿元、4.31 亿元，约占当年收入的 31% 和 43%。

这两年，公司分别亏损 1.51 亿元、3.13 亿元。也就是说，卖得越热闹，亏损反而越大。

到了 2026 年 3 月，杭州金羚羊的破产清算申请获法院受理。需要说明的是，相关商标及部分店铺由其他主体持有、经营，市场上仍能买到自嗨锅产品。

为什么消费者愿意尝鲜，却未必愿意一直买？

为什么一度卖疯的产品，没能一直卖下去？

刘畅告诉铅笔道，问题可能在于，很多品牌把 " 有人想买一次 "，当成了 " 有人会一直买 "。

拿自热火锅来说，第一次吃，觉得不用开火就能吃热锅，挺有意思。但第二次、第三次呢？

如今外卖选择多，花十几二十元就可能吃上一份热饭。自热火锅却要承担发热包、包装等成本，价格未必占优，口味也难像外卖一样丰富。

这不是说自热食品没人需要，而是它得回答一个更难的问题：在什么场景下，消费者非买它不可？

" 如果本身就是一个伪需求，又是高成本、低复购的模型，那么靠一个新鲜产品去引流，再想建立一个有复购的生意，这本身就有问题。" 刘畅说。

即使消费者愿意复购，品牌也未必能留住他们。

找到代工厂，研发一个相近的口味，再换一套包装，新品就有可能很快上市。消费者今天吃这家的红油面皮，明天也可以换另一家的酸辣粉。只靠一阵流量，品牌很难留住人。

偏偏资本有时比消费者更着急。

刘畅认为，一些公司拿到融资，先忙着投广告、铺渠道、抢市场，却还没想清楚消费者为什么要持续购买。

当增长主要靠不断花钱拉新，而不是消费者反复购买，规模越大，生意未必越好。

说到底，流量能让一包面第一次进购物车，却不一定能让它第二次、第三次出现在餐桌上。

对食品公司来说，后者才是真生意。

03 下一包卖爆的速食，机会在哪？

网红速食接连遇冷，年轻人就不爱吃方便食品了吗？也未必。

刘畅认为，新机会仍在，只是不能再单靠 " 新鲜 " 两个字做生意。过去靠新奇口味、直播带货做爆款，未来更重要的是让消费者反复购买，而且企业每卖一包都能赚到钱。

先看口味。

把地方小吃做成家里能吃的方便食品，依然有市场。

柳州螺蛳粉就是例子：2025 年，柳州螺蛳粉全产业链销售收入达到 813.1 亿元，其中预包装产品销售收入 163 亿元。

韩国三养的火鸡面也是个例子。凭着鲜明的辣味，三养在中国市场持续扩张，2025 年销售额已超过 29 亿元，相比 2024 年的约 21 亿元继续增长。

消费者对特色口味的需求也有数据支撑。艾媒咨询 2026 年调研显示，56.7% 的受访者期待方便食品推出地域特色风味的渠道定制产品。

能不能长卖，终究还得看口味、渠道和价格能否支撑复购，而不只是短视频里火不火。

再看健康。

现在消费者买方便食品，也开始在意配料和加工方式。

艾媒咨询 2026 年的一项方便食品渠道定制消费调研显示，在健康化定制方面，52.9% 的受访者关注 " 无人工添加剂 "，45.0% 关注天然优质原料。

方便食品不只要让人省事，也得让人吃得更放心。

但口味和健康只是让消费者愿意拿起一包产品。要让他们一直买，还得拼供应链。

同样是一包面，谁能把口味做稳定、把食材质量管住、把生产成本降下来，还能让消费者在超市、便利店随手买到，谁就更有机会留下来。

阿宽给大品牌代工的经历也提醒创业者：有工厂、有订单不等于有护城河，品控和客户关系同样不能出问题。

最后是生意算法要变。

以前拼的是一次直播卖多少单，现在更值得看的是：不投广告还有多少人买？一个月后还有多少人回来？卖出一包，扣掉渠道、营销和生产成本，究竟能留下多少钱？

" 靠新鲜感可以把产品卖出去一次，但靠什么让消费者买第二次、第三次？这才是一门生意能不能长期成立的关键。" 刘畅说。

说到底，方便食品的新机会，不是再造一款靠流量爆红的网红面，而是把地方特色口味、健康配方变成消费者愿意长期购买的日常食品，再靠供应链和成本控制把钱赚回来。

对于创业者而言，值得做的不是又一个 " 爆款 "，而是一门不靠持续烧钱，也能让消费者反复买单的生意。