智能睡眠业务继续扩张，慕思股份的整体盈利仍在承压。

10 月 28 日，慕思股份披露 2026 年第三季度报告。前三季度，公司实现营业收入 37.13 亿元，同比下降 1.28%；归母净利润 2.43 亿元，同比下降 47.86%；扣非净利润 2.31 亿元，同比下降 36.81%。

第三季度，公司营收 12.22 亿元，同比下降 4.83%；归母净利润 5789.66 万元，同比下降 46.97%；扣非净利润 5001.03 万元，同比下降 38.25%。单季收入降幅扩大，利润尚未走出下滑趋势。

收入基本持平的情况下，销售和研发投入增加，对利润形成了压力。前三季度，公司销售费用 11.89 亿元，同比增长约 10.21%；研发费用 1.80 亿元，同比增长约 12.18%。按财报数据计算，销售费用占营收的比例约为 32%，较上年同期提高约 3.3 个百分点。

理财收益的变化进一步拉大了利润降幅。前三季度，公司投资收益由上年同期的 3282.20 万元转为亏损 89.46 万元，公允价值变动收益也由 6625.91 万元转为亏损 389.24 万元。公司解释，两项变化分别与理财收益减少、理财产品公允价值下降有关，合计对税前利润形成约 1.04 亿元的同比影响。

销售投入增加，在上半年已有体现。当时，公司广告费为 2.74 亿元，上年同期为 1.95 亿元，业务推广费也有所增长。公司在半年报中将销售费用增长归因于加大品牌宣传投入。品牌建设、新产品推广与短期利润之间的平衡，成为今年经营中的重要问题。

AI 产品是慕思正在培育的增长业务。公司 9 月披露，上半年 AI 产品收入 2.36 亿元，同比增长 95.69%，综合毛利率约 51%，同比提高 6 个百分点。按同期总营收计算，AI 产品收入占比接近一成，已有一定规模，但整体业绩仍主要取决于其他产品的表现。

9 月，公司推出 T12 智能床及新款智能枕。据公司介绍，T12 将睡眠感知和模型计算放在床垫本地完成，断网状态下仍可使用。产品开发由床垫材料、结构进一步延伸至传感器、算法和软件，也对应着持续的研发投入。

新品之外，慕思也在为智能睡眠业务寻找新的销售场景。公司计划继续建设智慧睡眠直营门店，重点布局核心城市的购物中心，同时推进 AI 产品在华为全屋智能门店的展示销售，扩大终端覆盖。

这一布局意在让智能床进入全屋智能消费场景，增加消费者接触和体验产品的机会。与此同时，公司在 9 月的投资者交流中提出，下半年将减少传统广告渠道投入，把费用向转化效率更高的渠道倾斜，并加强各业务部门的投入产出管理。

现金流表现好于利润。前三季度，公司经营活动现金净流入 3.17 亿元，上年同期为 1.54 亿元，同比增长约 105.62%，高于同期归母净利润。公司将改善主要归因于收到的税收返还增加，以及支付税费减少。