据媒体报道，谷歌母公司 Alphabet 在最新财报中引发华尔街震荡，市值单日缩水超 5000 亿美元（约合 3740 亿英镑），股价创六个月新低。核心诱因在于，公司承认搜索功能中的 AI 摘要正在挤压广告库存，直接冲击其赖以生存的广告收入。

本周，微软与亚马逊亦更新业绩，三大科技巨头均表示将持续投入巨资以维持 AI 竞赛地位。然而，投资者对这些巨额支出可能损害核心业务增长能力的担忧情绪蔓延，导致板块集体承压。

AI 反噬核心搜索，Alphabet 现金流告急

Alphabet 季度财报呈现 " 增收不增利 " 态势。总收入同比增长 25% 至 1276 亿美元，主要得益于谷歌云业务收入翻倍至近 310 亿美元。但当期利润大幅下滑 25%，自由现金流转为负 90 亿美元，这是该公司上市以来第二次出现负自由现金流，且流失规模较上季度扩大一倍。新增支出几乎全部指向 AI 基础设施投资。

截至周四收盘，Alphabet 总市值从 3.97 万亿美元跌至 3.46 万亿美元。随着搜索引擎默认提供 AI 摘要，可售卖广告位减少，直接动摇了 Alphabet 的营收根基。Forrester 分析师指出，这凸显了在维持成熟业务盈利与为大规模 AI 融资之间的两难困境。尽管高管对 AI 搜索前景表示信心，但股价当日仍重挫近 13%，创年内第二低纪录。

亚马逊豪赌未来，自由现金流骤降

亚马逊股价同日下跌 6%。尽管季度销售额增长 11% 至 2010 亿美元，但其自由现金流惊人地录得负 420 亿美元，支出规模在三个月内激增六倍。CEO 安迪 · 贾西（Andy Jassy）解释称，此举旨在抓住两个潜在规模达 1 万亿美元的商业机会，虽未明示具体业务，但反复提及自研芯片及 AI 开发平台 Bedrock 的财务机遇。

贾西强调，没有单一工具能统治市场，早期领先技术并非唯一选择。面对分析师对支出的质疑，他承认若将成本分摊至未来 25 年更为 " 方便 "，但现实要求即时投入。他坚信该计划将永久改变亚马逊的规模与现金流结构。

微软降本增效，市场仍疑 AI 价值落地

微软股价微跌不足 1%。作为 OpenAI 最大投资者之一，微软本季度 AI 专项支出减少约 50 亿美元，并计划裁员数千人以优化成本。同期营收同比增长 19% 至 923 亿美元，核心云业务增长 30% 至 630 亿美元。CEO 萨提亚 · 纳德拉表示，Copilot 日活跃用户同比增 500%，自动化任务量自 7 月以来几近翻倍。

尽管呈现 " 降本增效 " 的优质财报，华尔街反应依然冷淡。分析师认为，微软业绩虽证实企业 AI 需求强劲，但也折射出科技行业共同面临的深层焦虑：AI 创造的巨大价值最终将在何处被真正捕获。

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