财联社 10 月 30 日讯（编辑 刘蕊）美东时间周四盘后，美股芯片巨头英特尔股价经历了一番惊人的跳水：公司股价在盘后交易阶段大跌 23%。

此前，英特尔公布的最新财报中，给出第四季度的业绩指引偏弱，并声称，其主要原因是全球 PC 市场持续低迷。

然而，真正令英特尔投资者恐慌的，并不只是公司对于 PC 市场前景的悲观预期——以色列晶圆厂爆炸事故、代工业务迟迟难获突破以及巨大的现金流压力，都成为压垮投资者情绪的重担。

PC 市场仍处于漫长寒冬

先来看英特尔第三季度的业绩。对比 LSEG 调研分析师预期，其业绩表现本身其实可圈可点：

调整后每股收益：52 美分，跑赢预期的 40 美分；

营收：165.1 亿美元，预期 165 亿美元，营收较去年同期 137 亿美元增长 21%。

不过，如果细看这份业绩报告，就不难发现市场担忧的细节：虽然数据中心及 AI 业务营收大涨 78%，至 73 亿美元，但英特尔客户端计算与物理 AI 板块（即 PC 业务）营收却同比下滑 5% 至 81 亿美元，不及预期。

英特尔高管将这一问题归咎于全球 PC 市场的冷淡。Counterpoint Research 的数据显示，受内存及其他元器件成本飙升影响，全球 PC 第二季度出货量同比下滑 4%。

英特尔预计，全球 PC 市场的疲软将至少延续至 2027 年上半年，2026 年市场规模将下滑 12%，2027 年进一步下降 10%。

英特尔首席财务官大卫 · 津斯纳在新闻稿中称：

’ " 我们判断 PC 市场的低迷至少会持续到明年上半年。我们会继续审慎投入产能与营运资金，提升供给，支撑未来增长。"

英特尔预计，在 PC 市场寒冬背景下，英特尔第四季度调整后每股收益预计只有 25 美分，预计营收区间 150 亿– 160 亿美元——这远远落后于分析师的预期。LSEG 数据显示，分析师此前预期第四季度营收 171 亿美元、每股收益 43 美分。

以色列晶圆厂爆炸影响芯片出货

除了 PC 市场疲弱，另一项拖累英特尔的业绩指引的，还有本月早些时候以色列晶圆厂的爆炸事故。

该事故造成两名工人遇难、一人重伤。津斯纳在周四财报会上表示，这起事件将让公司两个季度合计损失约 6 亿美元营收。

公司首席执行官陈立武称这是一场 " 不幸的悲剧事故 "，爆炸导致工厂长时间停产，影响 10 纳米芯片出货。

陈立武在财报会上坦言，若非以色列工厂停产，及部分原材料短缺拖累，数据中心业务本可取得更优异的表现。他明确表示：" 本季度我们没能满足客户旺盛需求，对此我感到失望。"

代工业务艰难前进

与此同时，英特尔的代工业务仍在艰难寻找发展节奏。

目前，英特尔是美国唯一一家先进逻辑芯片制造商，其亚利桑那州新工厂的最先进 18A 芯片已进入量产。其亚利桑那州下一座晶圆厂预计 2028 年底投产。

英特尔晶圆代工部门三季度营收同比增长 58% 至 67 亿美元，这一增速表面看起来不错，但如果细看就会发现，其中绝大部分（62.91 亿美元）营收来源于英特尔内部产品部门支付的制造费用。

扣除内部交易后，外部商业客户带来的实际收入仅有约 4.11 亿美元，这表明，其外部商业化模式尚未完全成熟。

事实上，现阶段，英特尔的新款 18A 芯片暂无重要外部客户。由于早前该制程的良率未达预期，英特尔近期甚至停止向外部客户主动推销 18A 芯片，而是将重点转向内部工艺的稳定化。英特尔预计，2027 年该芯片良率才能达到令人满意的水平

陈立武在电话会上称：" 接下来两个季度，我们会有几家客户准备官宣合作。" 他补充，下一代 14A 芯片的研发进展十分顺利。

对比前任 CEO 帕特 · 基辛格大刀阔斧推动代工业务复兴，陈立武对代工板块资本支出的态度更为谨慎。今年 8 月，英特尔完成 230 亿美元股权融资，为其代工业务扩张提供资金支持。

资本开支增加现金流压力

最后令投资者们担忧加重的，是公司不容乐观的现金流状况。英特尔预计，2026 年资本开支约 200 亿美元，2027 年还将显著增加。

英特尔 CFO 津斯纳将明年定义为 " 投资年 "，预计难以实现正自由现金流。

英特尔 CFO 津斯纳在财报电话会上表示：

" 我们投资时会保持审慎，除非我们对产品、工艺技术的竞争力以及客户需求有明确把握，否则不会投入一分资本开支。"

尽管公司当前有约 540 亿美元现金及短期投资可提供一定缓冲，但缓冲资金不能替代长期资本回报——显然，英特尔的业绩增长前景也不能抹除市场对于其投资前景的担忧。