成立 14 年的这家老酒巨头，正陷入危机之中。

文｜《中国企业家》记者 张文静

编辑｜米娜

头图来源｜视觉中国

曾号称拥有 " 全国最大老酒库存 " 的歌德盈香，正面临巨额债务。

近日，继 2024 年陷入欠薪风波以来，歌德盈香因诉讼信息再度引发行业关注。天眼查显示，该公司作为被告的司法案件总标的约 11.66 亿元，已进入执行阶段的案件执行标的金额合计约 2.56 亿元，其中未履行金额合计约 1.9 亿元。

公开信息显示，歌德盈香是国内陈年白酒市场规模最大的库存商和运营商。到 2022 年时，歌德盈香的总营收已近百亿元，成为当时国内规模最大的酒类拍卖公司，业务覆盖陈年酒拍卖、贸易、电子商务、酒银行、投资管理等五大业务。

老酒巨头为什么会突然崩盘？关于歌德盈香目前营业情况，《中国企业家》致电歌德盈香，截至发稿，尚未接通。

起于一场拍卖

歌德盈香的成立起源于 2010 年一场茅台酒拍卖。

歌德盈香创始人刘晓伟酷爱收藏书画和茅台酒，进入收藏拍卖行业前，他已在贸易和投资领域有所积累。据公开资料，1990 年代初，从北京理工大学软件专业毕业的他被分配到一家化工领域的央企，工作不到一年，就转行进入国际贸易领域。

来源：中企图库

刘晓伟曾在接受采访时称，1999 年，他决定下海，" 凭借着个人信誉和专业能力 "，掘到了第一桶金。2003 年，他进入贵州投资了遵义双源化工集团，这几乎让他陷入 " 泥潭 " ——从 " 轻资产 " 的贸易进入 " 重资产 " 的工业，他本希望用专业化去提升效率而获利，却遭遇到退税率变化导致的全行业政策性亏损。但他抓住土地资产升值的机会，构筑起一家小有所成的投资集团。

2007 年，刘晓伟进入收藏拍卖领域，很快他就发现自己在书画等传统领域并无资源优势，而且这些细分市场受限于货源而无法稳定做大。2010 年，歌德公司举办了一场小规模陈年白酒专场拍卖，在这场拍卖会上，一瓶 1959 年的车轮牌茅台拍出了 103 万元的高价。

第一次就拍出天价茅台，这是刘晓伟完全没有想象到的，也让他发现了中国陈年名白酒收藏市场的发展空间。他茅塞顿开，决定抢滩老酒市场，并迅速组建团队。2012 年，歌德盈香正式成立，定位为集拍卖、寄卖、基金和老酒贸易为一体的专业化平台型公司。

但 2012 年并不是一个好节点。因塑化剂风波等原因，那一年，中国白酒行业，尤其是高端白酒业，遭遇前所未有的冲击，业内信心低迷。刘晓伟顶着压力，于 2013 年在北京繁华的金宝街开了第一家陈年名酒精品店——歌德老酒行。

他曾透露，业务开展初期，他们踩过大坑。业务人员收回了一批货，回来发现基本全是假货，造成了数百万元的损失。那段时间，公司内部产生了争论，" 还要不要进行这个业务？" 压力之下，相关业务员失去信心，纷纷辞职。

但刘晓伟坚信方向正确，剩下的就是坚持。短短数年，他打通了整个产业链和资本链，在白酒行业内声名鹊起。

为了打通全产业链，歌德盈香先后斥资并购、参股多家酒水公司。2015 年，O2O 成为电商风口，刘晓伟认为酒类流通领域将迎来变革，正式启动酒类流通 O2O 战略，斥资 6 亿元收购了主打进口葡萄酒的也买酒。2016 年，又与河南、湖北、湖南、浙江、福建、广东、四川七省 11 家酒水商成立合资公司，布局全国市场。

2018 年，歌德盈香全资收购上海连锁酒行酒老板。2022 年，它把手伸向上游酒厂，通过子公司宁波歌德盈香入股四川全兴酒业，成为后者第二大股东，后又继续参与增资。

歌德盈香不仅在老酒领域和流通领域颇有建树，还是茅台酒重要的经销商之一。一份 2019 年的中粮信托计划推介书显示，歌德盈香在高端白酒市场深幅调整期间，通过积极的市场并购，共已拥有茅台酒年度销售配额 100 吨以上。而当时茅台最大经销商年度销售配额不超过 150 吨。

此外，中粮信托的资料显示，2018 年，歌德盈香实现营收 25.68 亿元，同比增长 71.2%；净利润 1.8 亿元，总资产 29.56 亿元，资产负债率 43%。

2022 年，歌德盈香在 " 歌德老酒行官方号 " 上的一篇文章中称，歌德老酒行净资产逾 20 亿元，年销售额近 100 亿元。线上运营近 50 家店铺，线下拥有直营歌德老酒行门店百余家，遍布北京、上海、广州、深圳、天津、香港、澳门等 20 多个重点核心区域。此外，歌德老酒行拥有近百万瓶中国最大的老酒战略储备，超过 2000 种陈年白酒，价值数十亿元。

崩盘

转折发生在 2024 年。当年 10 月，有员工在歌德盈香专营店直播间讨要薪资，直播间的背景板上，白纸上面写着 " 歌德发工资！歌德欠薪！" 的字样。这将歌德盈香推向风口，其资金问题被暴露出来，随后又被曝多地歌德老酒行闭店。

两年过去，歌德盈香的状况仍在恶化。歌德老酒门店只剩寥寥几家，从大众点评搜索情况看，目前北京仅剩金宝街店，无锡、深圳也各只剩一家。不过，抖音 " 歌德盈香专营店 "、微信 " 歌德老酒行甄选 " 等线上直播间仍在持续直播和运营。

来源：视频号截图

天眼查显示，歌德盈香股份有限公司目前涉司法案件共 87 条，涉案件金额 11.66 亿元；被执行信息有 6 条，被执行总金额共 2.56 亿元。国家企业信用信息公示系统显示，2026 年 8 月，该公司被列入经营异常名录，原因是通过登记住所或经营场所无法联系。

此外，歌德盈香股权冻结信息达 32 条，其间接控股的宁波歌德盈香所持全兴酒业 33% 股权已处于四地法院轮候冻结状态。

歌德盈香员工曾寄希望于公司拥有的大量的茅台酒配额，但其与茅台酒的 " 蜜月期 " 似乎也终结了。2025 年 7 月，茅台酱香酒更新官方电商名单时，歌德盈香旗下多家线上店铺被移除。

各种迹象显示，歌德盈香正深陷债务困境。一位酒商对歌德盈香的 " 暴雷 " 颇为感慨，在其看来，歌德盈香在老酒市场口碑较好，是行业先行者，在老酒分类、定义、存储、鉴赏鉴别、拍卖等方面都进行了系统的规范、划分。

在业内看来，歌德盈香的困境，根源在于其盲目扩张导致资金链断裂。那些年，歌德盈香频繁收购、扩张，除了引入外部投资，也离不开金融杠杆的助推。

据报道，2019 年，中粮信托推出规模 1 亿元、期限两年的 " 中粮信托飞天 3 号（第二期）茅台酒投资集合信托计划 "。根据信托计划约定，歌德盈香以 53 度 500ml 飞天茅台酒现货（按出厂价 969 元 / 瓶估值），认购信托计划的 20% 份额。

若到期无法实现预期收益率，则由歌德盈香股份有限公司进行差额补足，实际控制人刘晓伟提供个人无限连带责任担保。

除了 " 飞天 " 系列信托计划外，中粮信托同时期还有其他歌德盈香陈年白酒信托产品。据信托行业人士称，融资是歌德盈香的真正目的，实际是在加杠杆。

2024 年，歌德盈香陷入欠薪风波时，有员工曾透露，其从公司领导处得到的反馈是，由于公司在一些项目的投资上出了一些意外，才导致资金紧张。

过去十多年里，歌德盈香囤老酒、用库存质押融资、继续收酒、并购扩张，它也抓住了好时机。

歌德盈香副总裁刘剑锋曾在公开场合表示，在 2013 年 ~2018 年期间，老酒的市场价格处于快速上升期，老酒价格年度平均涨幅 32.86%，年度最高涨幅 50.23%，年度最低涨幅 22.04%。

中国酒业协会联合京东超市发布的《2026 年京东超市陈年白酒消费趋势报告》显示，2013 年，1991 年单瓶飞天茅台 53 度 500ml 的市场价是 3100 元，此后八年一路飙升，2017 年突破 1.48 万元，2021 年达到历史峰值 38999 元，八年翻 12.6 倍。

那时，老酒备受关注，成为酒厂、酒商争抢的香饽饽。在这样的行情下，老酒价格持续上涨，歌德盈香库存估值不断推高，看上去一切都很繁荣。

但随着白酒行业从高增长转入存量阶段，终端动销大幅放缓，老酒价值的泡沫被挤出。2022 年之后，老酒价格开始松动。上述单瓶茅台老酒产品在 2022 年跌到了 25899 元，到 2025 年已跌至 17000 元，四年时间跌幅达 56.4%。此外，有酒商透露，老酒价格较巅峰期已下降约 50%。

老酒市场溢价回撤，曾经相当于现金的老酒库存，开始贬值，流动性快速减缓，同时质押融资承压，资金陷入困境，而歌德盈香此前布局的重资产，又变成难以脱手的包袱。

酒业分析师、知趣咨询总经理蔡学飞称，" 歌德盈香把周期性库存当永久性资产来加杠杆的极端运营模式，遇到了市场变革、行业调整与消费不足的三杀。"

就这样，多重压力下，昔日颇负盛名的 " 老酒之王 " 彻底陷入危机中。