11 月 4 日，锦波生物（920982.BJ）向养生堂有限公司发行的定增股份正式在北京证券交易所上市。据公司《向特定对象发行股票上市公告书》，本次新增股份 360.72 万股（3,607,243 股），发行价 277.22 元 / 股，募集资金总额约 10 亿元，扣除发行费用后净额约 9.8939 亿元，锁定期 36 个月，全部投向人源化胶原蛋白 FAST 数据库与产品开发平台项目。

锦波生物定增完成后，杭州久视（久视管理咨询（杭州）合伙企业）持股 4.8480%，养生堂持股 3.0481%，钟睒睒实际控制的两家一致行动人主体合计持股 7.8961%，位列第二大股东，实控人杨霞控股地位未变。

值得注意的是，据锦波生物 10 月 20 日增持计划公告及 9 月 28 日补充协议，养生堂承诺：自定增发行完成公告之日起 12 个月内启动二级市增持、18 个月内累计增持金额不低于 10 亿元。10 月 19 日，养生堂已通过集中竞价买入 1 万股（成交价 137.50 — 138.28 元 / 股，耗资约 137.78 万元），完成 " 首笔落地 "。

从资本动作看，这是北交所开市以来规模居前的现金类定增之一，也是钟睒睒大健康版图从疫苗（万泰生物）向重组胶原蛋白材料延伸的关键一子。但核心矛盾在于：入局时点，恰是锦波生物 " 护城河变软 " 的节点。

据锦波生物 2026 年三季报，前三季度营收 10.65 亿元，同比 -17.80%；归母净利润 3.54 亿元，同比 -37.72%；扣非净利 3.22 亿元，同比 -42.41%；经营现金流净额 3.06 亿元，同比 -44.71%。单看 Q3 更承压：营收 2.94 亿元（同比 -32.74%），归母净利 7242.55 万元（同比 -58.90%），扣非净利同比 -68.52%。对于业绩下滑原因，公司公告中表示，核心产品重组Ⅲ型人源化胶原蛋白植入剂降价、收入下滑，叠加新车间转固后折旧摊销抬升成本。

截至 11 月 5 日收盘，锦波生物报 149.88 元 / 股，总市值约 177.87 亿元，年内仍累计下跌约 35.7%。资本站台已就位，但接下来业绩能否接住估值，尚待时间给出答案。