图片来源：视觉中国

蓝鲸新闻 11 月 9 日讯（记者 胡劼）经历阶段性震荡调整后，后市走势与配置主线成为投资者的核心关注点。

蓝鲸新闻记者梳理最新券商策略观点发现，机构普遍判断当前 A 股已处于底部区域，市场进一步回调空间极为有限，年末震荡修复行情有望逐步展开；配置层面，科技自主可控赛道与高股息红利蓝筹板块成为机构共识主线。

中信证券：调整前置，转机将现

市场调整已经于今年前置，明年结构性转机在增多。预计科技板块内部走势分化，非 AI 板块存在广泛的结构性修复机会。资金面的出清需要时间，投资者也会逐步回归合理回报预期，以 PB-ROE 为代表的稳健回报型策略相对景气策略更占优，风格或出现重大转变。

产业层面，TMT 与中游制造贡献 2027 年约 63% 的利润增量，科技预测连续上修，制造与消费仍下调。建议优先关注电子行业的盈利兑现，跟踪机械预测的稳定性及银行对红利的利润贡献，制造与消费则重点观察预测下修幅度和四季度利润恢复。配置上，需适度分散，围绕稳健回报、优秀出海制造业、内需修复和 AI 新技术题材四条线索做应对。

中金公司：当前至 12 月份 A 股有望呈现震荡修复态势

短期不排除行情仍有一定波折，但市场阶段低点可能正在过去，当前至 12 月 A 股有望迎来修复行情。现下美国中期选举和海外 AI 业绩预期扰动已得到一定程度消化，后市不排除短期大涨后的超短期波动以及外部仍有地缘、12 月美国加息预期等因素影响，但扰动最大的阶段可能正在过去，在国内稳市机制的明显发力下，市场阶段低点可能已经过去。

经历快速调整后，A 股整体估值已回落至历史均值以下，横向 / 纵向比较均已具备较好投资吸引力。前期科技板块估值与交易拥挤度已有所消化，市场修复的估值条件已然改善。

配置上建议科技 + 红利的 " 哑铃型组合 "。在总量增长弹性有限、结构性高景气与市场风险偏好波动加大并存的环境下，" 科技 + 红利 " 的哑铃型结构有望成为兼顾盈利增长弹性、股东现金回报与组合稳定性的配置选择。

国泰海通：机会是等出来的

年内大盘调整已经较充分，没有过低的预期；但有力的反弹条件还需等待时机和更好的契机。

目前，年内大盘调整的空间已经比较充分，多个指数的估值水平也处于历史偏低的位置，此外，央行、证监会正在加大稳市力度，互换便利之后回购再贷款也将推动形成稳市增量，当前市场已处于底部位置。

市场风格的预期需要重新校准，未来的机会在大盘蓝筹与国产科技。投资者需均衡配置，重点在 " 微观结构健康 "+" 预期能够上修 " 的板块。

华泰证券：底部构筑或相对完善

目前 A 股市场估值、情绪已经接近历次市场底部的阈值，底部构筑或相对完善，绝对收益资金的被动调仓压力虽有抬升，但进一步扩大的空间或相对有限，考虑到融资及交易型资金尚未明显回流，反弹的构筑或需要政策面和增量资金面的进一步支撑。

配置上关注三条线索：一是美国中期选举后的新能源政策预期，结合装机、价格和订单在板块内部择优；二是维持红利底仓，关注银行、乳品、高速公路、水电、火电及钢铁中股息兑现能力较强的方向；三是消费景气或底部反转，关注景气修复的白酒、小家电、装修建材。

银河证券：震荡蓄势、结构性轮动预计仍是短期基调

A 股市场投资展望方面，经过前期筹码消化，市场进一步回调空间有限，后续反弹持续性仍需观察量能表现，震荡蓄势、结构性轮动预计仍是短期基调。

配置方面关注 " 杠铃 " 策略：成长板块作为进攻端，优先关注国产算力、半导体设备材料、AI 应用、创新药、新能源等，部分算力硬件、光通信标的景气仍高但需关注短期估值波动；以红利资产作为防御底仓，应对短期波动，布局银行、公用事业、煤炭等板块。

此外，政策持续推动重大项目加速落地，关注电网、储能 / 电力配套、建材、工程机械等环节。

华安证券：反弹已至，坚定信心

反弹已至，坚定信心。一方面海内外三季报、中期选举、FOMC 会议等扰动因素近期皆落地，二方面存在监管坚决稳市场、APEC 峰会会晤、中央经济工作会议预期等潜在提振，三方面机构年末业绩排名冲刺和春季躁动行情交易共识正在凝聚。民主党 AI 限制性提案仅为短期快速冲击，真正落地难度极大，不影响当下反弹格局。

配置上，本次年末反弹对应成长产业景气周期第二阶段尾声加速上涨，超跌 AI 上中游硬件仍是首选，此外具备景气或催化的强 α 方向如 AI 应用和农产品链条亦可配置。再次提醒红利资产在市场超跌反弹以及股息率消化至临界点情况下，性价比已然较低。

申万宏源：先做好大波段调整中的超跌反弹

先做好大波段调整中的超跌反弹：短期历史极高性价比 + 稳定资本市场预期发力，A 股反弹自有其规律。但科技赛道基本面仍逆风，短期筹码结构承压，都不支持大波段反弹。可参考的历史经验：向上反弹的幅度和时间可能有限，但不再创新低的时间可能较长。结构上，主题行情和独立逻辑行业占优，机构重仓的科技赛道资产可能跑输。

在主题轮动和独立逻辑的线索中，行业比较排序相对靠前的方向：1. 基本面研究有效性恢复，关注基本面预期超过 26 年中，27 年预期好于 26 年的方向，重点是国产半导体和 PCB。2. AI 应用端产业和一级市场关注度较高的未来方向是具身智能、医疗 AI 和 AI 安全。3. 新能源和半导体占优 + 算力链调整，本身也是市场结构性机会的一部分。这三类结构中，仍有保持强势的方向，也是反弹波段犹在的佐证。相反，若三类结构都走弱，后续轮动主题方向，可能更加弱势，构成反弹行至尾声的信号。

招商证券：配置建议围绕 " 关键矿产资源、高现金流、自主可控 "

产业层面，医疗服务边际受益于保障扩围，药企面临控费压力；数据中心承担新增电网成本成为两党共识，电网投资确定性高于清洁能源补贴；对华科技限制和关键矿产供应链重构仍具连续性。另外，AI 监管趋严引发资本开支回报担忧，海外交易重点由云厂商现金流转向上游硬件 EPS 下修。强劲非农约束短期宽松预期，AI 投资降温则压低长期利率。

A 股配置建议围绕 " 关键矿产资源、高现金流、自主可控 "，关注半导体设备与材料、国产算力和信创，稀土、铜及小金属，变压器和电网设备，以及创新药与高股息银行。

东方财富证券：筹码结构再平衡接近完成

展望后市，本轮资金集中度已显著回落，筹码结构再平衡接近完成，当前正处于底部区域逐步夯实、市场共识重新凝聚的阶段，短期反弹在方向上的确定性较强。往后看，随着筹码结构调整到位、量能中枢修复，相关方向有望成为资金重新聚拢的载体，新一轮行情值得期待。

配置层面，可以考虑精选新成长线索与困境反转预期方向，如 AI 应用（端侧 AI、机器人等）、新能源、医药、军工、有色、化工、农林牧渔、食品饮料、地产等。

华金证券：A 股大级别底部可能逐步出现

当前来看，A 股大级别底部可能逐步出现，短期继续震荡磨底。短期政策和外部事件仍可能偏积极。一是短期政策仍可能偏积极：经济政策上，短期稳增长政策可能持续加速落实；资本市场政策上，短期稳市政策力度持续上升。二是短期外部风险仍可能有限：美伊冲突的负面影响短期可能下降；短期中美关系仍可能维持平稳。此外，短期估值情绪处于历史低位，部分指标处于极低位；短期经济和盈利可能修复回升；短期流动性可能边际宽松。

行业配置方面，短期建议均衡配置部分科技成长、周期和低估值蓝筹等行业。